РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Вчера на финансовых рынках выдался весьма спокойный день. Европейские и американские фондовые индексы (DAX, S&P 500, DJIA) продолжили поступательное движение в сторону новых исторических максимумов. Базовые ставки при этом изменились минимально: по итогам дня +3 б.п. для Bunds 10 (1,38%) и +2 б.п. для UST10 (2,60%).

Опубликованные сегодня с утра данные об инфляции в Китае символизируют большой «запас прочности» для стимулирования экономики страны. По итогам мая годовой прирост ИПЦ составил 2,5% против официального «таргета» в 3,5%.

В российских еврооблигациях вчера сохранилась позитивная динамика. Доходности длинных суверенных долларовых еврооблигаций по итогам дня уменьшились на 2–6 б.п., в корпоративных облигациях (HCFBRU, RSHB) снижение доходностей достигало 20 б.п.

Рынок рублевого долга открыл короткую неделю небольшим снижением котировок – вероятно, на фоне фиксации прибыли после ралли на прошлой неделе. Доходности ОФЗ 5–10 лет подросли на 3–5 б.п.

Минфин сообщил об эмиссии дополнительного объема выпуска ОФЗ 26212 в объеме 100 млрд руб., бумага будет доступна к размещению на аукционах с 11 июня. До этого объем выпуска 14-летней бумаги составлял 150 млрд руб., из которых 140,1 млрд руб. уже было продано: увеличение эмиссии обеспечит Минфину дополнительную гибкость на аукционах.

Мы полагаем, что на завтрашнем аукционе Минфин может предложить рынку длинные выпуски. Учитывая своевременное увеличение объема эмиссии, вполне вероятно, что это будут 14-летние ОФЗ (8,48%/8,51% ask/bid на вчерашнее закрытие), причем объем предложения может быть выше «привычных» для последнего времени 10 млрд руб. При текущей плоской форме кривой ведомству выгодно размещать длинные бумаги – тем более, что в последние недели они пользовались высоким спросом со стороны нерезидентов.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: банки выбрали все средства в ходе аукциона по положению 312-П

Понедельник на денежном рынке отметился значительным спросом на ликвидность со стороны банковского сектора. Кредитные организации привлекли 317 млрд руб. в рамках сделок «валютный своп» с ЦБ, таким образом закрыв период усреднения обязательных резервов (10 мая – 10 июня). Ставки денежного рынка соответственно выросли: MosPrime «овернайт» подпрыгнул на 30 б.п. до 8,45%; ставка по междилерскому РЕПО – на 23 б.п. до 8,23%. Чистая ликвидная позиция банков (-4,28 трлн руб.) улучшилась на 11 млрд руб.

Кроме того, банки выбрали весь лимит (500 млрд руб.) в рамках аукциона ЦБ под нерыночные активы и поручительства, предъявив спрос на 503 млрд руб. Нетто-вливание ликвидности (за вычетом погашений) в 300 млрд руб. – в случае понижения лимита по операциям недельного РЕПО сегодня – позволит в ближайшие дни высвободить часть рыночного обеспечения и увеличить возможности банков по рефинансированию в ходе налогового периода (текущее значение утилизации рыночного обеспечения – около 48%).

Сегодня также состоится депозитный аукцион Казначейства, на котором ведомство предложит 30 млрд руб. сроком на 35 дней по минимальной ставке 8,30%.

На валютном рынке вновь наблюдалось укрепление рубля: на 8 коп. (+0,2%) относительно доллара США и на 31 коп. (0,8%) относительно евро. Укрепление позиций к европейской валюте, по нашему мнению, связано с возникновениями более благоприятных условий для carry trade в результате смягчения монетарной политики ЕЦБ. Конфигурация кривой NDF/CCS осталась без значимых изменений.