Fitch Ratings отмечает, что решение российского правительства о замораживании ряда тарифов для энергетических компаний в 2014-2015 гг. показывает непредсказуемость регулятивной среды в стране, что является одним из основных сдерживающих факторов для рейтингов предприятий сектора.

2 июня Премьер-министр Дмитрий Медведев подписал постановление об отмене индексации цен на мощность по результатам конкурентного отбора на 2015 год. Это рынок продажи мощности по существующим электрогенерирующим мощностям. Кроме того, власти отменили индексацию регулируемых тарифов на электроэнергию и мощность в 2014 г, а также индексацию цен на мощности новых АЭС и ГЭС.

Замораживание тарифов для ГЭС может быть сглажено за счет либерализации тарифов в отношении примерно половины гидрогенерирующих мощностей в Сибири, которая началась в мае. Однако ценовые параметры договоров на поставку новой мощности в сегменте теплогенерации, которые в большинстве случаев обеспечивают наибольшую часть EBITDA компаний, остались без изменений. Фактическое увеличение тарифа за полные 2015 и 2016 гг., как следствие, может составить половину ИПЦ (ранее повышения тарифов устанавливались на уровне инфляции), если только тарифы не будут вновь заморожены в 2016 г.

В то время как мы ожидаем, что влияние замораживания тарифов на показатели кредитоспособности российских энергетических компаний будет ограниченным, данный шаг сказывается на стабильности регулятивной системы и делает управление своей деятельностью более сложным для энергетических компаний. Мы полагаем, что ухудшение маржи будет несущественным для рейтингуемых энергетических компаний.

Частое вмешательство государства в регулятивный режим увеличивает неопределенность вокруг деятельности компаний и, в результате, деловые и финансовые риски. Как следствие, российские энергетические компании не имеют рейтингов инвестиционной категории на самостоятельной основе. В то же время рейтинги многих российских энергетических компаний учитывают позитивное воздействие поддержки со стороны государства или материнской структуры, а также относительно низкий левередж в сравнении с сопоставимыми европейскими эмитентами. Как следствие, мы не ожидаем, что эти регулятивные изменения окажут непосредственное воздействие на рейтинги электрогенерирующих компаний.