Навигатор рынков

На западных фондовых рынках царили продажи на фоне падения акций энергетического сектора. Американские индексы просели на 0,6-0,9%. Основным триггером послужило продолжившееся падение цен на нефть до 7-летних минимумов (ниже 40 долл. по сорту Brent). Доходность UST10 при этом осталась практически неизменной – по итогам дня снизилась на 1 б.п. до 2,22%

Падение нефти послужило толчком к распродажам в российских еврооблигациях, доходность которых прибавила в среднем 10- 15 б.п., в суверенном сегменте – 4-12 б.п. В негосударственном сегменте наибольший рост доходности показали бумаги финансового сектора: Сбербанк – в среднем на 10-15 б.п., ВЭБ – на 20-30 б.п. Большинство средних и длинных бумаг в нефинансовом секторе прибавили по доходности в среднем 10 б.п.

Рынок локального суверенного долга был относительно устойчив на фоне волатильной динамики нефти и рубля. По итогам торгов кривая доходностей ОФЗ повысилась на 3-7 б.п., продемонстрировав разнонаправленное движение в течение дня. YTM 4-летних ОФЗ-26216 составила 10,34%; YTM 11-летних ОФЗ- 26207 – 9,71%.

Сегодня на аукционе Минфин предложит инвесторам 20,4 млрд руб. «инфляционных» ОФЗ-52001. Нетто-размещение госдолга с начала года, в случае успешного завершения аукциона, составит 79 млрд руб., что фактически равняется годовому плану, заложенному в бюджет (80 млрд руб.).

Российский фондовый рынок продолжил пике на фоне семилетних ценовых минимумов на рынке нефти. Массовое закрытие длинных позиций наблюдалось в самой ликвидной фишке – Сбербанке (-5,8%). Хуже рынка были также акции АЛРОСЫ (-3,1%) и Аэрофлота (-3,5%). На девальвационных рисках выросли бумаги Уралкалия (+3,1%) и привилегированные акции Сургутнефтегаза (+2,6%).

НЕФТЕГАЗОВЫЙ СЕКТОР

Минэнерго начинает обсуждение налогов на нефтегазовую отрасль после 2016 года. Негативно

Новость. Вчера замминистра энергетики Кирилл Молодцов заявил, что заморозка экспортной пошлины на нефть может быть распространена на следующие годы. "Здесь два возможных варианта или сценария: первый — мы будем двигаться с отставанием на год, либо мы это отставание, в зависимости от развития рынка в будущем году, сразу перескочим на 30%»

Замдиректора департамента добычи нефти и газа министерства Андрей Терешок, в свою очередь, признал, что повышение налога на добычу газа для Газпрома также может быть продлено «в среднесрочной перспективе».

Эффект на компаниии. В выпущенной нами недавно стратегии на 2016 год мы ждали очередного повышения (или инициатив повышения) налоговой нагрузки на нефтегазовую отрасль, но не предполагали, что это случится так скоро.

Эффект на компании может быть похожим на эффект в 2016 году – потеря 3-8% EBITDA, в среднем 5%. А главное – по-прежнему не снимает неопределенности относительно свободных денежных потоков и дивидендных выплат компаний. Одним из потенциальных последствий повышения налогов может быть отсрочка перехода госкомпаний на выплату дивидендов на МСФО.

Эффект на акции. Немедленного эффекта на котировки мы не ждем, однако подтверждаем свое осторожное отношение к акциям компаний в отрасли, предпочитая истории роста (НОВАТЭК), либо истории с относительно гарантированно высокими дивидендными доходностями (привилегированные акции Башнефти, Татнефти, Сургутнефтегаза).

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА

ФСК: ежегодная встреча с руководством. Нейтрально

Новость. Вчера менеджмент ФСК во главе с председателем правления Андреем Муровым провел встречу с инвесторами. На ней обсуждались результаты компании за 9М15, а также инвестиционные планы на 2016-2020 гг.

Эффект на компанию. Инвестиционная программа компании на 2016-2020 гг. запланирована на уровне 460 млрд руб. и включает инвестиционные затраты на проекты БРЭЛЛ (33 млрд руб.), а также БАМ и Транссиб (102,4 млрд руб.). Компания планирует выплатить дивиденды по итогам 2015 г. – 2,0 млрд руб., а по итогам 2016 г. – 2,1 млрд руб.

Эффект на акции. Прогнозируемый менеджментом уровень дивидендных выплат по итогам 2015 и 2016 гг. предполагает дивидендную доходность на уровне 2,7% и 2,9% соответственно, что является относительно низким показателем, и не будет способствовать росту капитализации компании в ближайшее время.

Эффект на облигации. Эффект на облигации нейтральный, компания не планирует наращивать долговую нагрузку в среднесрочной перспективе. Показатель Долг/EBITDA по итогам 2016 г. ожидается на уровне 2,8х, компания планирует его снижение до 2,7х но итогам 2017 г.