Гидромашсервис: сильная отчетность за 9 месяцев 2015 года.

Сегодня ОАО «Группа ГМС» опубликовала пресс-релиз по итогам деятельности за 9 месяцев, подготовленным в соответствии с МСФО. Выручка компании за 9 месяцев выросла на 25% - до 26,6 млрд рублей, EBITDA вдвое - до 5,9 млрд рублей. Рентабельность EBITDA достигла 22% против 14,3% в аналогичном периоде прошлого года. В отчетном периоде чистая прибыль выросла в 8 раз до 2,1 млрд руб. Общий долг и чистый долг "Группы ГМС" по итогам отчетного периода выросли на 14% в сравнении с аналогичным периодом 2014 года - до 16,8 млрд рублей и 15,4 млрд рублей соответственно.

Опубликованные результаты выглядят сильно. Долговая нагрузка в терминах Чистый долг/EBITDA снижается, опустившись на 30.09.2015 г. до 1,9х (уровень 2012 года) против 2,4х на 31.12.2014г. и 2,9х - годом ранее. Краткосрочная часть долга составляет 32,5%, или 5,5 млрд рублей, что почти полностью покрывалось имеющимися на балансе денежными средствами в размере 1,3 млрд рублей и невыбранными кредитными линиями на 3,0 млрд рублей. Почти 90% кредитного портфеля выражены в рублях.

На рынке локального долга компания представлена единственным выпуском Гидромашсервис, 03 (дюрация – 0,15 г., YTP – 12,2%). Полагаем, у эмитента не будет проблем с прохождением оферты по бонду в феврале 2016 года, который летом 2015 года был выкуплен на 80% от номинала. В октябре 2015 года Группа привлекла кредитные линии "Сбербанка" на сумму 3 млрд. рублей, а на днях подписала соглашение с UniCredit на 1,2 млрд. рублей, решив проблемы с выплатой краткосрочных обязательств. На наш взгляд, предлагаемая Гидромашсервис, 03 премия к кривой ОФЗ в 200 б.п. выглядит на данный момент неинтересно.