Rambler's Top100
 

√азпромбанк: »нформаци€ о возможном снижении инвестпрограммы √азпрома нейтральна дл€ его долговых бумаг


[12.12.2012]  √азпромбанк    pdf  ѕолна€ верси€

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ  ¬ –ј“÷≈

- ќжидани€ сохранени€ стимулирующей политики ‘–—, а также сильные статданные из √ермании поддержали финансовые рынки во вторник. S&P 500 закрылс€ в плюсе на 0,6%, индекс VIX снизилс€ до 15,6 п., а доходность UST10 подн€лась на 4 б.п. до 1,66%.

- »ндекс экономических настроений ZEW в √ермании в декабре впервые с ма€ т.г. достиг положительного значени€: показатель вырос до 6,9 п. с -15,7 п. в но€бре (прогноз: -11,5 п.).

- √реци€ приблизилась к выполнению одного из условий «тройки»: по данным Reuters, јфинам удалось привлечь за€вки на выкуп госбумаг номинальной стоимостью 31,8 млрд евро. ќднако из-за большей, чем изначально планировалось, цены выкупа итогова€ сумма выкупа будет ниже таргета (30 млрд евро). “ем не менее, ћ¬‘ уже выразил удовлетворение предварительными итогами выкупа, а ≈врогруппа обсудит его итоги 13 декабр€.

- ¬ —Ўј основное внимание рынков сегодн€ будет сконцентрировано на решении FOMC. ќжидаетс€, что регул€тор сохранит объем выкупаемых ежемес€чно активов на уровне 85 млрд долл., расширив QE3 выкупом UST после окончани€ операции Twist.

- ƒостичь соглашени€ по fiscal cliff до –ождества будет крайне сложно – об этом за€вил накануне спикер —ената. ќднако после состо€вшихс€ во вторник телефонных переговоров между Ѕ. ќбамой и спикером палаты представителей, стороны выразили надежду на своевременное достижение договоренности, т.е. до 1 €нвар€ 2013 г.

- –оссийские евробонды завершили вторник в зеленой зоне, причем в целом –осси€ выгл€дела чуть лучше других ≈ћ: спред EMBI+ сузилс€ на 2 б.п. до 259 б.п., в то врем€ как российский показатель – на 4 б.п. до 154 б.п. RUSSIA 30 (YTM 2,72%) подросла в цене на 0,2 п.п. до 127,34%, спред к UST10 сузилс€ на 7 б.п. до 106 б.п. ƒлинные корпоративные и банковские евробонды подорожали на 0,3-0,6 п.п.

- ¬ рублевых суверенных бумагах едина€ динамика вчера отсутствовала: 15-летний выпуск ќ‘« закрылс€ почти без изменений (111,95%, YTM 6.94%), при этом 10-летн€€ бумага незначительно снизилась в цене (-15 б.п., YTM 6.82%) на фоне предложенной ћинфином премии на сегодн€шнем аукционе.

- ¬едомство планирует разместить 30 млрд руб. «дес€тилетки» (26209) с доходностью 6,88–6,93%, что на 6-11 б.п. выше уровней вторичного рынка до объ€влени€.  роме того, ћинфин дополнительно к плану предложил 5-летний выпуск (25080) на 20 млрд руб. с ориентиром 6,48–6,53%, что дает премию около 4 б.п. по верхней границе к текущей кривой (и цене вчерашнего закрыти€).

- ¬ корпоративном сегменте присутствовал выборочный спрос в первом эшелоне - ‘— -25, –∆ƒ-12 (+20+25 б.п.).

ћј –ќЁ ќЌќћ» ј » ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ 

ƒенежный рынок: ставки держатс€ на достаточно высоком уровне

- „иста€ ликвидна€ позици€ выросла на 66,1 млрд руб.

ќстатки на корсчетах и депозитах по состо€нию на 12 декабр€ выросли на 81,8 млрд руб. до 941,4 млрд руб. —овокупна€ задолженность банков перед ÷Ѕ и ‘едеральным казначейством увеличилась на 15,7 млрд руб. до 3,20 трлн руб. ¬ итоге чиста€ ликвидна€ позици€ прибавила 66,1 млрд руб. до минус 2,26 трлн руб.

- ќперации рефинансировани€: банки вз€ли 1,12 трлн руб. в секции недельного –≈ѕќ

¬ рамках аукциона –≈ѕќ овернайт Ѕанк –оссии предложил 400,0 млрд руб., что на 20,0 млрд руб. больше, чем днем ранее. ¬ течение первой сессии было заключено сделок на 238,8 млрд руб. по средневзвешенной ставке 5,59%. Ќа остаток лимита был предъ€влен повышенный спрос (на 13,3% превышающий предложение), однако, ввиду того, что были за€влены ставки, близкие к минимальным, их средневзвешенный уровень составил всего 5,52%.

¬ секции недельного –≈ѕќ был установлен лимит в 1,59 трлн руб., при этом возврат с прошлой недели составл€ет всего 1,09 трлн руб., что и обусловило «недоспрос» по итогам торгов. ¬сего было заключено сделок на сумму 1,12 трлн руб. по средневзвешенной ставке 5,54%.

- ‘едеральное казначейство разместило 70,0 млрд руб. на 49 дней

Ќа аукционе –осказны, как и неделю назад, наблюдалс€ повышенный спрос на временно свободные бюджетные средства. ѕри лимите 70,0 млрд руб. общий объем за€вок составил 97,6 млрд руб.

—редневзвешенна€ ставка сложилась на уровне 6,81% (+31 б.п. к уровню минимальной), срок размещени€ – 49 дней.

- —тавки междилерского –≈ѕќ прибавили 2 б.п.

ќднодневные ставки междилерского –≈ѕќ мало изменились относительно предыдущего дн€ и держатс€ на достаточно высоком уровне – 6,35% (+2 б.п.). ќборот торгов составил 87,8 млрд руб., что на 4,1 млрд руб. больше, чем днем ранее.

¬чера рубль существенно сдал позиции против евро. Ќа глобальном валютном рынке евро вырос против доллара, после выхода достаточно позитивной статистики индекса ZEW по экономике √ермании.

Ѕивалютна€ корзина в итоге прибавила 0,08 руб. до 34,86 руб., за счет евро, подорожавшего на 0,18 руб. до 39,93 руб. ƒоллар практически не изменилс€ в цене и закрылс€ на 30,72 руб. (-0,004 руб.). ќборот торгов по паре USD/RUB в секции с расчетами «завтра» составил 5,2 млрд долл., что на 0,2 млрд долл. меньше, чем днем ранее.

 –≈ƒ»“Ќџ≈  ќћћ≈Ќ“ј–»»

√азпром может снизить инвестпрограмму головной компании на 2013 г. на 14%. Ќейтрально

Ќовость. ѕо сообщению »нтерфакса, инвестпрограмма головной компании группы «√азпром» на 2013 г. может составить по объему освоени€ инвестиций 841 млрд руб., по объему финансировани€ – 705 млрд руб.

 омментарий. ¬ышедшие новости не €вл€ютс€ официальным сообщением компании. √азпром планирует рассмотреть инвестпрограмму на заседании совета директоров 20 декабр€. ¬ случае утверждени€ инвестпрограммы в данном размере, ее объем по освоению инвестиций может сократитьс€ на 13,7%, по финансированию – на 19,6%.

»нвестпрограмма головной компании группы «√азпром» включает в себ€ Ќƒ—, но не включает инвестиции √азпром нефти и большинства принадлежащих √азпрому компаний электроэнергетики. –анее руководство √азпрома указывало, что объем инвестпрограммы головной компании на 2013 г. будет близок к 2012 году. ќтметим, что √азпром традиционно пересматривает инвестпрограмму по итогам 1 полугоди€, как правило, в сторону повышени€. ћы полагаем, что даже в случае утверждени€ инвестпрограммы в данном объеме, после пересмотра ее размер может приблизитьс€ или даже превысить размеры программы 2012 г.

ћы полагаем, что информаци€ о возможном снижении инвестпрограммы головной компании не окажет заметного вли€ни€ на котировки долговых бумаг √азпрома, крива€ которых незначительно снизилась в ходе вчерашних торгов на 2-6 б.п.

¬ насто€щее врем€ еврооблигации √азпрома (BBB/Baa1/BBB) продолжают торговатьс€ с премией к бумагам Petrobras (BBB/A3/BBB).  редитный профиль √азпрома при этом оцениваетс€ как более устойчивый – долгова€ нагрузка в терминах «„истый ƒолг/12ћ EBITDA» составила 0,6х против 2,4х и чистых отрицательных денежных потоков у Petrobras. ѕреми€ в длинной части кривой GAZPRU 21 – PETBRA 21 составл€ет пор€дка 30 б.п. по номинальным спредам. ћы оцениваем потенциал снижени€ в 20 б.п.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: