РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Пятница на мировых финансовых рынках прошла в спокойном ключе на фоне выходного дня в США (по случаю Дня независимости). Доходность UST10 (2,65%) сегодня с утра колеблется около уровней закрытия прошлого четверга (2,64%).

Источником негатива для европейских финансовых рынков остается слабость выходящих статистических данных. Так, в Германии в мае динамика промышленных заказов (-1,7% м/м, опубликована в пятницу) и промышленного производства (-1,8% м/м, опубликована сегодня) оказалась хуже ожиданий. Доходность Bunds10 снизилась с 1,29% на закрытие четверга до 1,27% на текущий момент, евро потерял 0,2% до 1,358 долл.

Ключевым событием текущей недели должна стать публикация 9 июля протокола заседания ФРС от 17-18 июня, которая может добавить ясности относительно сроков повышения ставок американским регулятором.

На прошлой неделе новостной фон относительно возможных действий ФРС был неоднородным. С одной стороны, глава регулятора Джанет Йеллен пообещала, что мягкая денежная политика сохранится в течение длительного времени. С другой стороны, среди аналитиков растут ожидания более близкого начала повышения ставок на фоне сильных показателей американской экономики.

Также на неделе начинается очередной сезон корпоративной отчетности в США, которая может «пролить свет» на истинное положение дел в экономике страны. В частности, 11 июля будут опубликованы квартальные результаты Wells Fargo.

Рынок российских еврооблигаций в пятницу был де-факто «закрыт» по причине выходного дня в США.

Неактивная сессия наблюдалась и на локальном рынке. По итогам пятницы котируемые доходности на дальнем конце кривой ОФЗ прибавили 1-3 б.п., в среднесрочном сегменте рост ставок не превысил 1-2 б.п. В корпоративных бумагах в большинстве ликвидных выпусков активность отсутствовала.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Снижение ставок денежного рынка продолжилось

В пятницу спрос на ликвидность со стороны банковского сектора был на низком уровне. Кредитные организации вновь воздержались от заключения сделок «валютный своп» с ЦБ и снизили задолженность по РЕПО с фиксированной ставкой (-9 млрд руб. до 149 млрд руб.). Кроме того, банки досрочно погасили задолженность в 133 млрд руб. по кредитам ЦБ, обеспеченным нерыночными активами и поручительствами. Также произошел возврат с депозитов средств Казначейства в размере 150 млрд руб.

В результате средневзвешенная стоимость фондирования банков снизилась на 5 б.п. до 7,67%. Ставки денежного рынка также последовали вниз: MosPrime «овернайт» сократилась на 38 б.п. до 7,33%; ставка по междилерскому РЕПО – на 22 б.п. до 7,85%. Чистая ликвидная позиция банков (-4,31 трлн руб.) не изменилась.

Сегодня Казначейство предложит банкам в ходе депозитного аукциона 15 млрд руб. сроком на 192 дня по минимальной ставке 10,00%. В случае привлечения эти средства будут «новой» для системы ликвидностью. Во вторник Росказна проведет аукцион на 50 млрд руб., которые потенциально могут увеличить ликвидность в банковском секторе на 20 млрд руб. (с учетом задолженности к погашению).

На валютном рынке на небольших объемах рубль немного ослаб. Российская валюта упала на 14 коп. (-0,2%) к доллару до 34,42 руб. и на 11 коп. (-0,4%) к евро до 46,76 руб. Индекс валют развивающихся рынков к доллару не изменился.

Кривая NDF/CCS повысилась в среднем на 2-4 б.п. Отрезок NDF 3M-9M находился на уровне 8,45-8,55%. Спред между ставками кросс-валютных свопов 1Y (8,37%) и 5Y (7,72%) в целом не изменился и составил 65 б.п.

Годовой рост ИПЦ в июне ускорился до 7,8%

Согласно данным Росстата, потребительская инфляция продолжила разгоняться и по итогам июня составила 7,8% г/г (против 7,6% в мае и 7,3% в апреле) – пиковое значение в этом году. Заметное превышение текущим показателем значения июня 2013 г. (6,9%) объясняется, во-первых, эффектом от девальвации рубля, и, во-вторых, шоком на рынке продовольствия – главным образом, мяса и молочных продуктов (вклад компонентов в показатель 7,8% г/г составил 0,9% и 0,6% соответственно).

Как и в прошлом месяце, основным фактором, способствующим росту потребительской инфляции в июне, стал стремительный рост цен на рынке мяса и птицы, вызванный запретом ввоза свинины из ЕС в начале года. Вклад товарной группы в годовой рост ИПЦ в июне составил 27 б.п. (против 43 б.п. в мае). Отмечаем, что негативный эффект от данного фактора уверенно идет на убыль.

«Мясная» инфляция была практически полностью нейтрализована продолжающимся сезонным снижением цен на плодоовощную продукцию, помноженным на благоприятную базу сравнения. Данная товарная группа затормозила годовой рост ИПЦ в июне (-23 б.п. против -16 б.п. в мае). Замедление инфляции в категории фруктов и овощей продолжится, по нашим подсчетам, как минимум до конца лета.

Из прочих инфляционных компонентов выделим яйца, прирост цен на которые подстегнул потребительскую инфляцию в июне на 7 б.п. Мы связываем повышательную ценовую динамику на продукт с увеличением внутренних цен на зерно, которые в свою очередь подтягиваются за экспортными ценами, возросшими в рублевом эквиваленте в результате девальвации рубля.

Как мы отмечали ранее, ИПЦ достиг пика в этом году (7,8%). С июля начнется разворот в силу ряда причин: пониженной индексации тарифов для населения в июле, исчерпанию негативного эффекта от ослабления рубля и благоприятной базы сравнения в продовольственном сегменте. По оценкам Банка России, к концу года инфляция составит 6,0-6,5%.