Для Мечела (Саа1/-/-) готовят альтернативный план спасения?

В СМИ появилась информация, что обсуждается еще одна схема спасения Мечела. Предполагается создание консорциума с участием российских и иностранных инвесторов на базе Дальневосточной горно-металлургической компании. Согласно «КоммерсантЪ», консорциум выкупит активы Мечела, ЗСМК, Распадскую, проект Тимир и Амурметалл, в уставный капитал будет внесен порт Ванино. Финансирование будет за счет госбанков и ВЭБа. Мечел получит 7,5 млрд долл., долю в консорциуме и облигации. В целом, данная схема выглядит сложной с участием большого количества сторон и активов, что делает ее трудно реализуемой. Для госбанков менее рискованна облигационная схема рефинансирования долга Мечела с участием ВЭБа. Реакция на новость в облигациях Мечела, скорее всего, будет нейтральной, но сами попытки урегулирования долга создают умеренно позитивный фон.

Комментарий. На прошлой неделе в СМИ появилась информация, что обсуждается еще одна схема спасения Мечела. Так, предполагается создание консорциума с участием российских и иностранных инвесторов на базе некой Дальневосточной горно-металлургической компании.

Согласно данным газеты «КоммерсантЪ», консорциум должен выкупить все активы Мечела (кроме Bluestone), Западносибирский металлургический комбинат, Распадскую (принадлежит Евразу) и проект Тимир (СП Евраза, АЛРОСА) и Амурметалл (владеет ВЭБ), в уставный капитал будет внесен порт Ванино (основной владелец – структуры И.Зюзина). За активы консорциум рассчитается деньгами, акциями и облигациями. Основное финансирование будет предоставлено госбанками (5 млрд долл.) и ВЭБом (2,5 млрд. долл.). Мечел получит 7,5 млрд долл. (при долге 9 млрд долл.), долю в консорциуме и его облигации на 1 млрд долл. В итоге, акционерный состав консорциума будет следующим: 50% - российские и иностранные инвесторы; по 20% - Мечел и владельцы порта Ванино; 10% - судьба неизвестна (возможно это основные акционеры Евраза).

В целом, данная схема, на наш взгляд, выглядит сложной с участием большого количества сторон и разрозненных активов, что делает ее трудно реализуемой. Мы бы пока рассматривали ее как теоретическую. Новая схема – похоже, один из рабочих вариантов спасения Мечела, обсуждаемых правительством, госбанками, ВЭБом и Мечелом, что указывает на активную проработку данного вопроса, которая должна уже в скором времени привести к конкретному решению.

В свою очередь, для госбанков облигационная схема рефинансирования долга Мечела с участием ВЭБа (см. комментарий от 17 июня 2014 г.) выглядит менее рискованной. Впрочем, возникновение альтернативного варианта может свидетельствовать о том, что ВЭБ не готов на себя взять все риски Мечела.

Реакция на новость в оставшихся в обращении облигациях, скорее всего, будет нейтральной, но сами предпринимаемые в последние месяцы попытки разработки схемы реструктуризации долга Мечела создают умеренно позитивный фон.