РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Первые построждественские торги в США завершились на минорной ноте: S&P 500 ушел в минус на 0,5%, индекс VIX вырос на 0,9 п. до максимальных с июля 19,5 п., а доходность UST10 снизилась на 2 б.п. до 1,75%. Сегодня «в строй» после рождественских каникул вернутся и европейские торговые площадки.

Вероятность достижения своевременной (до 1 января) договоренности по fiscal cliff все ниже: сегодня к работе в Вашингтоне вернутся президент и Сенат, однако Палата представителей соберется на заседание лишь в случае необходимости. Сегодня в 20:30 мск лидеры республиканцев проведут телеконференцию по проблеме «бюджетного обрыва».

Наряду с урегулированием fiscal cliff американским политикам предстоит в ближайшее время заняться другой не менее важной проблемой. Как заявил накануне министр финансов США, уже 31 декабря потолок госдолга будет достигнут. Нестандартные методы управления госдолгом позволят профинансировать 200 млрд долл. дефицита в 2013 г., что «при нормальных условиях» должно отодвинуть потенциальную дату дефолта на 2 месяца. В Moody’s накануне выразили уверенность, что США удастся решить проблему потолка госдолга.

Рынок жилья может внести позитивный вклад в рост ВВП США в 4К12: индекс цен на жилье S&P/CaseShiller в октябре вырос на максимальную величину с мая 2010 г. – 4,3% г/г (прогноз Bloomberg: +4%).

Активность в российских евробондах в среду фактически отсутствовала: котировки RUSSIA 30 (YTM 2,58%) остались на уровне 128,12%, а спред к UST10 расширился на 2 б.п. до 83 б.п.

На вторичном рынке котировки ОФЗ и наиболее ликвидных выпусков первого эшелона вчера колебались около ранее достигнутых уровней, оставив без внимания укрепление рубля в конце торговой сессии.

Минфин вчера опубликовал график размещения госбумаг на 1К13: ведомство планирует разместить 305 млрд руб. ОФЗ, в том числе 90 млрд руб. новой 15-летней бумаги и 95 млрд руб. нового 10-летнего выпуска (25 млрд руб. – на первом аукционе 16 января). План по размещению сопоставим с фактическим объемом, реализованным Минфином в 4К12 (297 млрд руб.). Учитывая ожидания роста спроса на ОФЗ со стороны нерезидентов после начала расчетов в Euroclear / Clearstream в начале года, мы полагаем, что план может быть исполнен в полном объеме.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Инфляция стабильна, надежда на снижение ставок ЦБ остается

Новость. По информации Росстата, инфляция с 18 по 24 декабря составила 0,1% – восьмую неделю подряд. С начала года цены прибавили 6,4% (6,1% на аналогичную дату 2011 г.). Наиболее вероятно, что 2012 г. закончится с показателем инфляции в 6,5%.

Комментарий. Основная причина роста цен – продовольственные товары. Так, цены на яйца снова выросли на 1,2%, мясо, сахар, хлеб и макаронные изделия подорожали на 0,3–0,5%, плодоовощная продукция – на 1,2%. Гречневая крупа продолжает дешеветь, на этот раз на 0,2%. Цены на бензин не изменились, на дизтопливо – выросли на 0,6%.

Текущий уровень инфляции можно охарактеризовать как приемлемый для того, чтобы сохранить ключевые ставки ЦБ неизменными. В то же время окончательно списывать со счетов инфляционные риски пока нельзя, хотя, на наш взгляд, в 2013 г. они будут существенно ниже, а годовой уровень инфляции составит около 6,3%. Основной вклад в прирост цен внесут тарифы на услуги естественных монополий, которые будут проиндексированы с 1 июля на 7,0-15,0%, что добавит в итоговый показатель ИПЦ порядка 3,0-3,5 п.п.

Мы ожидаем, что к концу 1К13 сойдутся воедино две тенденции: одновременное замедление показателей промпроизводства, инвестиций, торговли и снижение инфляции. При этом уровень безработицы останется примерно на текущем уровне. Это и послужит основанием для снижения ключевых процентных ставок ЦБ.

Денежный рынок: налоговый период завершится без потрясений

Чистая ликвидная позиция выросла на 144,20 млрд руб.

Уровень ликвидности банковского сектора является достаточным для того, чтобы завтра завершить налоговый период декабря (налог на прибыль – более 500,00 млрд руб.). Так, остатки на корсчетах и депозитах по состоянию на начало 27 декабря выросли на 67,10 млрд руб. Совокупная задолженность банков перед ЦБ РФ и Федеральным казначейством снизилась на 77,10 млрд руб. до 3,07 трлн руб. Как следствие, чистая ликвидная позиция поднялась на 144,20 млрд руб. до минус 1,95 трлн руб.

Банки заняли 851,5 млрд руб. в рамках аукционного РЕПО с ЦБ

Вчера Банк России выставил очередной рекордный лимит в рамках операций РЕПО овернайт – 1,02 трлн руб. Спрос со стороны участников аукциона был на 16,50% меньше, общий объем заключенных сделок составил 851,50 млрд руб., средневзвешенная ставка – 5,52%. Сегодня Федеральное казначейство размещает на банковские депозиты 38,60 млрд руб. (на фоне возврата завтра 49,20 млрд руб.) на срок 14 дней. Минимальная ставка размещения – 6,50%.

Междилерское РЕПО на 1 день снизилось на 3 б.п.

Предоставление большого объема ликвидности Банком России способствовало тому, что однодневные ставки междилерского РЕПО немного сдвинулись вниз (на 3 б.п.) до 6,33%. Объем торгов в данной секции составил 80,60 млрд руб., что на 8,40 млрд руб. меньше, чем днем ранее.

Валютный рынок: рубль укрепился против корзины

Рубль снова сменил направление движения, на этот раз уже на волне укрепившейся цены на нефть (к закрытию торгов в России). Активность торгов на российском валютном рынке была по-прежнему низкой. Оборот торгов по паре USD/RUB в секции с расчетами «завтра» составил 3,77 млрд долл. (+1,44 млрд долл. к уровню вторника). Доллар закрылся на отметке 30,52 руб. (-0,21 руб.). При этом общее снижение бивалютной корзины составило около 0,18 руб. (до 34,97 руб.).