Фонды облигаций EM за 8-14 января: EM начинают год "в минусе"

Выбор пал на защитные активы

По данным EPFR Global, на неделе к 14 января наблюдался ускоренный отток средств из фондов облигаций EM в размере 859 млн долл. (против -452 млн долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM, напротив, зафиксировали мощный приток в 7,7 млрд долл. (против +5,7 млрд долл. в предыдущем периоде).

Базовые активы начали год ростом цены на фоне существенного удешевления нефти, способствующего пересмотру вниз инфляционных ожиданий и, как следствие, более позднему началу цикла повышения ставок в США. Кроме того, дефляция в еврозоне по итогам декабря (впервые с 2009 г.), вкупе с заявлениями ЕЦБ всерьез обозначили приближение QE в Европе. В свою очередь неубедительные макроэкономические данные в развитых экономиках, а также непредсказуемая ситуация в Греции заставили инвесторов сделать выбор в пользу защитных активов. За обозначенный период доходности UST10 и Bunds10 снизились на 11 б.п. до 1,86% и на 6 б.п. до 0,42% соответственно, индекс S&P500 потерял 2,2%.

Из фондов облигаций EM выводили средства как розничные, так и институциональные инвесторы. Первые сократили свои вложения на 742 млн долл. (против -194 млн долл. неделей ранее); вторые – на 38 млн долл. (против -257 млн долл.).

При этом участники рынка изымали средства из облигаций EM, номинированных как в hard currency (-933 млн долл. против -428 млн долл. неделей ранее), так и в local currency (-260 млн долл. против +14 млрд долл.). Валюты развивающихся стран (за исключением рубля, ослабшего на 2,71%) показали, однако, сильную динамику по отношению к доллару: бразильский реал +2,54%; южноафриканский ранд +2,07%; турецкая лира +1,68%; мексиканский песо +1,56%.

Отток из России на фоне рейтинговых действий агентства Fitch

Из российских облигаций в указанный период было выведено 68 млн долл. (против - 25 млн долл. неделей ранее). Таким образом, с начала 2015 г. отток из фондов облигаций РФ составил 93 млн долл. (в 2014 г. за аналогичный период был зафиксирован отток в 69 млрд долл.).

Институциональные инвесторы снизили объемы вложений в российские бумаги на 10 млн долл. (против -18 млн долл. в предыдущем периоде). Розничные инвесторы сократили свои позиции на 41 млн долл. (против -8 млн долл.).

Активно выводились средства и с других развивающихся рынков: из Бразилии – 182 млн долл. (против +9 млн долл. неделей ранее); Турции – 88 млн долл. (против -41 млн долл.); Мексики – 79 млн долл. (против -41 млн долл.); Китая – 76 млн долл. (против -119 млн долл.); ЮАР – 42 млн долл. (против -31 млн долл.).

Наименьший отток наблюдался из облигаций Индии (-12 млн долл. против -17 млн долл.). Накануне Всемирный Банк опубликовал прогноз, в котором экономика Индии станет самой быстрорастущей в 2017 г. (+7%), обогнав Китай.

Расширение суверенных спредов EM

На неделе к 14 января суверенные спреды развивающихся рынков продолжили расширяться: общий для EM показатель EMBI+ вырос на 12 б.п. до 434 б.п. EMBI+ Russia сократился на 3 б.п. до 541 б.п. (в течение недели достигая 564 б.п.). EMBI+ Brazil прибавил 10 б.п. до 294 б.п., EMBI+ Mexico – +12 б.п. до 212 б.п.

Пятилетние долларовые CDS-спреды, напротив, сужались, но также остались на повышенных уровнях. Российский индикатор сжался на 10 б.п. до 583 б.п., CDS- спред Бразилии – на 15 б.п. до 208 б.п., Турции – на 13 б.п. до 179 б.п., Мексики – на 4 б.п. до 113 б.п.

Пробуждение на первичном рынке еврооблигаций EM после «каникул»

Объем размещений еврооблигаций EM за обозначенный период достиг 17,7 млрд долл. (предыдущие размещения на рынке датировались 16 декабря). Основная доля первичного рынка пришлась на эмитентов из Азии (73%), остальную часть разделили между собой регион CEEMEA (16%) и Латинская Америка (11%). Большинство выпусков были номинированы в долларах (90%).