Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Поддержание котировок нефти вблизи отметки $50 за баррель формирует вполне позитивные предпосылки для рубля


[19.01.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Глобальный долговой рынок в ожидании решения ЕЦБ.

Торги на глобальном долговом рынке в рамках пятничной сессии проходили без единого тренда. Участники рынка по-прежнему находятся в ожидании итогов заседания ЕЦБ, которое состоится на этой неделе.

Опубликованная в рамках европейской сессии статистка не сильно повлияла на настрой инвесторов, которые предпочитали гособлигации Италии и Испании против бумаг Германии и Франции.

В рамках американской сессии данные о коэффициенте загрузки промышленных мощностей, а также об объемах промпроизводства, оказавшиеся хуже ожиданий, стали поводом для небольшого роста доходностей UST-10 с минимальных уровней 1,7% до 1,815%.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD продолжает демонстрировать снижение, отражая ожидания запуска начала ЕЦБ программы выкупа активов. По итогам недели соотношение между долларом и евро составило 1,1555%.

Сегодняшний день весьма скромен на публикацию важной статистки. В подобных условиях не следует рассчитывать на сильные колебания на рынке.

Еврооблигации

Рынок показал смешанную динамику. Фиксация в бумагах госкомпаний и банков. Рост в суверенном сегменте.

Торговая динамика в течении дня была довольно смешанной. Рост котировок, пожалуй, можно было отметить лишь в сегменте госдолга, где ценовая динамика ограничивалась планкой в 100 б.п. При этом основные покупки были ближе к закрытию торгов на фоне резко роста цен на нефть выше 50 долл. за брент. В остальных сегментах активность продавцом была довольно уверенной. Инвесторы фиксировали прибыль в бумагах Газпрома, Новатэка, Сбербанка, ВЭБа. Отметим, что довольно неплохо выглядел сегменты металлургии, минудобрений и горнодобывающего сектора, где инвесторы сохраняли интерес к бумагам с высокой долей экспортных продаж в выручке. Напомним, ранее мы писали, что бумаги данных компаний выглядят более защитными на фоне бондов компаний с госучастием, учитывая возможное снижение суверенного рейтинга России от агентства S&P.

Помимо цены на нефть и роста напряжения на Востоке Украины инвесторы будут ждать новостей от заседания ЕЦБ, которое состоится 22 января. В силу этого активность участников рынка может остаться довольно низкой.

На фоне стабильных цен на нефть сегодня с утра не исключаем осторожного оптимизма на рынке.

FX/Денежные рынки

Рубль завершил неделю не с самым лучшим результатом.

В пятницу торги на локальном валютном рынке проходили без особых инициатив инвесторов. Рост котировок нефти на сырьевых площадках не смог оказать рублю существенную поддержку. При этом участники рынка так и не дождались решения агентства S&P относительно рейтинга России. Таким образом, можно отметить, что участники рынка весьма скромно реагируют на позитивные факторы, в то же время, предпочитая активно продавать рубль при любом негативе.

По итогам пятницы курс доллара составил 65,07 руб., а курс евро 74,74 руб.

Ставки денежного рынка продолжают демонстрировать плавное снижение. Mosprime o/n – 17,58%. Уровень ликвидности в банковской системе в тоже время также понемногу сокращается. В целом можно сказать, что ситуация приходит в нормальное состояние.

Поддержание котировок нефти вблизи отметки 50 долл. за барр. формирует вполне позитивные предпосылки для рубля. Тем не менее отсутствие улучшения геополитической ситуации, а также высокая вероятность снижения суверенного рейтинга до неинвестиционной категории существенно ограничивает потенциал укрепления рубля.

Облигации

Покупки на рынке сохраняются. Агентство S&P перенесло принятие решения по суверенному рейтингу на конец января.

Рынок сохранял позитивную динамику и в пятницу. В целом за день ценовые уровни наиболее ликвидных бумаг подросли. Если смотреть с начала года, то ценовые уровни изменились не значительно. Однако все также рост на рынке сопровождается довольно низкой торговой активностью.

На этой неделе инвесторы будут ждать решения в отношении рейтинга России от S&P. В пятницу агентство сообщило, что примет решение о суверенном рейтинге России до конца января. Ранее агентство планировало опубликовать решение до середины января. Напомним, что в пятницу Moody’s понизило рейтинг России с Ваа2 до Ваа3. То есть до последней ступени инвестиционной категории. Аналогичное рейтинговое решение было принято со стороны Fitch в начале года. Все также основными моментами понижения рейтинга являются снижение цен на нефть. Moody’s также отмечает как негативный шаг повышение ставки до 17%, что отразится на благосостоянии населения.

На этой неделе помимо рейтинга и котировок цен на нефть будет оказывать влияние нарастание нестабильности в Донецке, где по данным СМИ возобновились активные боевые действия. В силу отмеченных факторов вряд ли стоит ждать сохранения уверенного оптимизма со стороны участников рынка. Мы сомневаемся, что Минфин решится на размещение на этой неделе. Также напомним, что приближается заседание ЦБ, которое состоится 30 января.

С открытием недели сохраняется умеренно негативный новостной фон. В силу этого не ждем единого тренда на рынке.

Корпоративные события

Максимальная ставка по вкладам топ-10 банков снизилась на 0,31 п.п. до 15,33%.

Средняя максимальная ставка по вкладам десяти банков РФ, привлекающих наибольший объем депозитов физлиц в рублях, по итогам первой декады января снизилась по сравнению с предыдущей декадой на 0,31 процентного пункта - до 15,33%, сообщает пресс-служба ЦБ. В список банков, по которым проводится мониторинг, входят Сбербанк, ВТБ 24, Банк Москвы, Райффайзенбанк, Газпромбанк, Русский стандарт, Альфа-банк, ХКФ Банк, Промсвязьбанк и Россельхозбанк.

Опасаясь оттока средств клиентов, а также на фоне роста ключевой ставки с 10,5% до 17% и закрытия рынка МБК в конце декабря прошлого года банки были вынуждены резко поднять ставки по депозитам. В то же время остановка кредитования, а также расходование отложенных на декабрь средств бюджета помогло банкам пройти кризис ликвидности. Возможности банков переложить возросшую стоимость фондирования на конечных заемщиков ограничены, поэтому по мере стабилизации ликвидной позиции банки и дальше будут стремиться продолжить снижение стоимости привлекаемых ресурсов.

Ютэйр может предложить новый вариант реструктуризации долга.

По данным газеты «Ведомости», Ютэйр сегодня может предложить новый вариант реструктуризации долга, в том числе и по облигациям. Предполагается выплата 50% долга в течение 12 лет с процентной ставкой около 8%, которая будет меняться и будет привязана к финансовому положению компании. Из оставшейся половины 20% долга предлагается выплатить сразу после регистрации изменений в эмиссионных документах, а 30% будет выплачено несколькими траншами за 7 лет. Ставки по ним предлагаются в размере 10% в первые 2 года и 14% в остальные 5 лет. Напомним, первый вариант реструктуризации предполагал перевод 50% долга в 20-летние облигации с символической ставкой (от 0 до 0,01% годовых). Погашение оставшихся 50% предполагалось по графику: 19% – через 5 рабочих дней с даты регистрации изменений в эмиссионные документы; 19% – в течение 4, 5 и 6 годов; 12% – в 7 год. В то же время «Ведомости» сообщают, что кредиторы Ютэйр обсуждают рефинансирование долга авиакомпании с помощью синдицированного кредита под залог ценных бумаг, причем, залогом может выступить часть или весь пакет акций авиакомпании. Отметим, что возможные новые условия реструктуризации смотрятся по срокам и ставкам лучше первоначального варианта, тем не менее, вряд ли они «дотягивают» до ожиданий держателей бондов.

Сбербанк отчитался по РСБУ за 12м2014 г.

Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ за 2014 год составила 305,7 млрд. руб., сократившись на 19,1% к уровню прошлого года. Наибольший вклад в ухудшение финансового результата внес 4-ый квартал, когда Сбербанк увеличил отчисления в резервы на возможные потери. Расходы Сбербанка на совокупные резервы за 2014 г. составили 397,7 млрд руб. против 104,8 млрд руб. в 2013 г. Сбербанк традиционно придерживается консервативного подхода к покрытию кредитных рисков. Созданные резервы превышают просроченную задолженность в 2,6 раза, что является одним из лучших показателей в отрасли.

Активы Сбербанка за 2014 г. выросли на 33,2% и составили 21,8 трлн руб. Темпы роста Сбербанка соответствуют среднеотраслевой динамике. Основной вклад в рост активов обеспечило увеличение корпоративного кредитования. Портфель кредитов юрлицам за 2014 г. вырос на 36,3% против 22,1% роста по розничному портфелю. Прирост фондирования Сбербанка в 2014 г. также был обеспечен преимущественно увеличением средств корпоративных клиентов. За счет роста преимущественно обеспеченного кредитования юрлицам Сбербанк улучшил качество кредитного портфеля. Доля просроченной задолженности по кредитам снизилась за 2014 г. с 2,2% до 2,0%. Однако мы обращаем внимание, что в 2015 г. значительный рост ставок по кредитам вместе с ухудшением макроэкономической конъюнкутры может привести к существенному ухудшению качества обслуживания корпоративных кредитов. Существенный рост активов при снижении прибыльности привел к ухудшению нормативов достаточности капитала Сбербанка. Норматив Н1.0 за 2014 г. снизился с 12,96% до 11,2%.

Динамика финансовых показателей Сбербанка соответствует общим тенденциям отрасли. Поддержку кредитным метрикам Сбербанка в условиях продолжающегося ухудшения операционной среды будут оказывать планируемые вливания в капитал со стороны государства в размере до 600 млрд руб. Ожидаем нейтрального влияния вышедшей отчетности на котировки еврооблигаций Сбербанка, которые традиционно торгуются с минимальной премией к суверенной кривой.

Fitch снизило рейтинги 30 российских фининститутов.

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings снизило рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) и долговые рейтинги 30 финансовых институтов и их "дочек" на одну ступень вслед за аналогичным действием по отношению к суверенным рейтингам Российской Федерации 9 января.

Как сообщается в пресс-релизе агентства, эти рейтинговые действия затрагивают, в частности, Внешэкономбанк (ВЭБ), Россельхозбанк (РСХБ), Газпромбанк и Сбербанк. Fitch снизило до "ВВВ-" с "ВВВ" долгосрочный валютный РДЭ Сбербанка, компании "Сбербанк Лизинг", ВЭБа, компании "ВЭБ-Лизинг", присвоим им прогноз "негативный". Также был ухудшен до "ВВВ-" с "ВВВ" долгосрочный рейтинг старшего необеспеченного долга SB Capital S.A., ВЭБа, "ВЭБ-Лизинга".

До "ВВ+" с "ВВВ-" с "негативным" прогнозом были понижены долгосрочные РДЭ в национальной и иностранной валютах Газпромбанка и РСХБ, а также рейтинги их старшего необеспеченного долга.

Fitch также снизило до "ВВВ-" с "ВВВ" долгосрочный валютный РДЭ Юникредитбанка, Райффайзенбанка, Ситибанка, Нордеа банка, Данске банка, Эйч-Эс-Би-Си банка (РР), ИНГ банк (Евразия), Росбанка, банка "ДельтаКредит", Русфинанс банка, Чайна Констракшн банка, Креди Агриколь КИБ, SEB Bank, Банка Китая (Элос).

Кроме того, агентство ухудшило рейтинг старшего необеспеченного долга "Фольксваген Банк Рус" до "ВВВ+" с "А-".

Наиболее негативно снижение рейтингов для Газпромбанка и РСХБ, потерявших инвестиционный статус. При этом после понижения рейтинга от Fitch у Газпромбанка (Ва1/ВВВ-/ВВ+) еще пока сохраняется один рейтинг инвестиционной категории от S&P. Долговые инструменты РСХБ (Ва1/-/ВВ+) полностью лишаются инвестиционного статуса и переходят в спекулятивную категорию.

Негативный эффект от снижения рейтингов будет частично нивелирован принятием ЦБ новых правил регулирования, в соответствии с которыми ЦБ будет применять к банкам и их инструментам рейтинги, присвоенные до 1 марта 2014 г.

Для западных инвесторов, формирование портфелей которых обусловлено уровнем кредитного рейтинга эмитента и его долговых инструментов, понижение кредитных рейтингов российских банков ниже инвестиционной категории будет провоцировать необходимость дальнейших распродаж.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: