Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Фонды облигаций ЕМ за 3-10 июля: Ускорение оттоков на фоне сильных payrolls


[12.07.2013]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Оттоки выросли на фоне восстановления рынка труда США

Публикация сильных payrolls в конце прошлой недели и последовавшая новая волна опасений сворачивания QE3 подтолкнули инвесторов к выходу из долгов ЕМ. По данным EPFR Global, за неделю к 10 июля отток из облигаций ЕМ ускорился до 1,29 млрд долл. против 996 млн долл. на прошлой неделе. Примечательно, что резкий рост ставок UST (доходность «десятки» достигала максимальных с августа 2011 г. 2,75%, +12 б.п. за рассматриваемый период) также привел к оттоку как из облигаций США (-1,49 млрд долл. против +2,49 млрд долл.), так и в целом из облигаций DM (-1,44 млрд долл. против +2,57 млрд долл.). Отметим, что выступление главы ФРС Б. Бернанке (10 июля), заявившего о необходимости сохранения мягкой ДКП, может позитивно отразится на потоках как в облигации DM, так и ЕМ на неделе 10-17 июля.

Ускорение оттоков было характерно не для всех BRICS

Ускорение оттоков хотя и было центральной тенденцией на ЕМ, затронуло не все страны BRICS. Так, инвесторы вывели из облигаций России 122 млн долл. (-90 млн долл. неделей ранее). Отток из облигаций Мексики вырос до 130 млн долл. против 85 млн долл., а отток из Турции в относительном выражении был максимальным среди сопоставимых с Россией стран: -82 млн долл. или -0,53% от общего объема вложенных активов, что, вероятно, вызвано сохраняющейся политической напряженностью в стране. Между тем оттоки из облигаций Бразилии и Китая за рассматриваемый период замедлились – до 131 млн долл. с 148 млн долл. и до 41 млн долл. с 103 млн долл. соответственно.

Слабая динамика в спредах ЕМ, Россия чуть хуже аналогов

Резкий рост суверенных спредов ЕМ на данных с рынка труда США постепенно нивелировался в начале текущей недели. Так, бразильский EMBI+ спред сжался на 1 б.п. до 238 б.п., мексиканский – на 2 б.п. до 185 б.п. Показатель России немного расширился – на 6 б.п. до 204 б.п., а общий EMBI+ спред вырос на 11 б.п. до 347 б.п. В терминах 5-летних CDS-спредов сформировалась схожая картина: российский CDS-спред расширился на 8 б.п. до 200 б.п., показатели Бразилии и Мексики сократились на 1 и 2 б.п. до 201 и 138 б.п. соответственно. Турция, как и в случае с оттоками, выделяется на общем фоне – расширение CDS-спреда составило 33 б.п. до 225 б.п.

Первичный рынок ЕМ малоактивен, но открыт для IG

Эмитенты из ЕМ продолжают осторожничать с выходом на первичный рынок: его объем за 3-10 июля составил 1,19 млрд долл. против 1,97 млрд долл. неделей ранее. Отметим, что мексиканская PEMEX 11 июля успешно разместила евробонды на 3 млрд долл., подтвердив, что рынок первичного долга остается открытым для имен investment-grade из ЕМ. В России размещение субординированного долга на 200 млн долл. с погашением через 10,5 лет провел Банк «Русский стандарт» (В+/Ва3/В+). Кроме того, Газпром (BBB/Baa1/BBB) объявил о планах провести road-show 15-16 июля с возможным последующим размещением евробондов в EUR или GBP.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов