Фонды облигаций EM за 26 февраля - 5 марта: Институциональные инвесторы возвращаются

Отток из ЕМ замедлился за счет притока от «институционалов»

Резкий рост напряженности вокруг ситуации на Украине не стал поводом для ускорения оттоков с ЕМ – напротив, по данным EPFR Global, инвесторы резко сократили темп вывода средств из облигаций ЕМ на неделе к 5 марта – до 281 млн долл. (-1,53 млрд долл. неделей ранее).

Особенно примечательным выглядит первый за 6 недель приток в фонды облигаций, ориентированные на институциональных инвесторов: +64 млн долл. (- 482 млн долл.). Розничные же инвесторы продолжают выводить средства из фондов облигаций ЕМ уже 40 недель подряд, т.е. с мая 2013 г. (-360 млн долл. против -1,05 млрд долл. неделей ранее).

Фонды облигаций EM local currency продолжают оставаться под давлением, однако и здесь отмечено сокращение оттока – до -323 млн долл. с -888 млн долл. Отметим, что валюты ЕМ за рассматриваемый период преимущественно укрепились. Так, турецкая лира окрепла на 1,9%, южноафриканский ранд – на 1,6%, бразильский реал прибавил 1,4%, а мексиканский песо – 0,7%. Российский рубль потерял 0,2%.

Облигации DM были у инвесторов не в фаворе: здесь приток в 3,12 млрд долл. сменился абсолютно идентичным оттоком. Причем из облигаций США утекло 3,66 млрд долл. (+2,71 млрд долл.), что оказалось существенно больше притока в европейские облигации (+306 млн долл. против +116 млн долл.).

Отток из России сократился, показатель лучше, чем у других ЕМ

Российские облигации, несмотря на далеко не самую благоприятную внешнюю конъюнктуру, показали один из лучших результатов среди стран ЕМ: отток сократился до -33 млн долл. (-135 млн долл.) или -0,1% от вложенных средств.

Отметим, что возвращение интереса к активам ЕМ со стороны институциональных инвесторов ощутила на себе и Россия: приток составил 19 млн долл. против оттока - 46 млн долл. неделей ранее.

Облигации Бразилии недосчитались 197 млн долл. инвестиций (-335 млн долл.) или 0,49% от проинвестированных средств. Отток из облигаций Турции сократился до 32 млн долл. (-0,26%) с -94 млн долл. Лучше России по показателю относительного оттока выглядит лишь Мексика – здесь отток составил 24 млн долл. или 0,08% от вложенных средств. Отметим также резкий рост оттока из облигаций Китая – до -128 млн долл. с -73 млн долл.

Российские суверенные спреды вышли на локальные максимумы

Суверенные спреды ЕМ ожидаемо не показали единой динамики, а Россия оказалась под давлением ситуации вокруг Украины. Так, общий EMBI+ спред сжался на 20 б.п. до 344 б.п., EMBI+ Brazil сократился на 20 б.п. до 229 б.п., а EMBI+ Mexico – на 23 б.п. до 150 б.п. В то же время российский EMBI+ резко расширился – на 24 б.п. – и вышел на максимальные с июля 2012 г. уровни, 240 б.п.

Локальные максимумы установил также российский суверенный 5-летний CDS- спред: +26 б.п. до 207 б.п. – самое высокое значение с июня 2013 г. Бразильский показатель сжался на 2 б.п. до 170 б.п. CDS-спред Турции – на 9 б.п. до 228 б.п., а мексиканский показатель почти не изменился (+1 б.п. до 88 б.п.).

UST10 YTM за рассматриваемый период подросла на 4 б.п. до 2,71%, однако в моменте опускалась до 2,60% на фоне повышенного спроса на активы safe haven в начале недели.

Российский первичный рынок закрылся на негативе извне

Активность на первичном рынке ЕМ остается на пониженных уровнях. Объем размещений составил 4,33 млрд долл. (5,96 млрд долл. неделей ранее), половина из него – размещения из региона CEEMEА. На выпуски в долларах пришлось около 60% первичного рынка, а второе и третье место в валютной структуре размещений поделили швейцарский франк и евро – по 16% от всех размещений. Около 10% от всего объема «первички» было размещено в сингапурских долларах.

Российский первичный рынок вынужденно закрылся из-за событий на Украине. Так, Промсвязьбанк отложил проведение road-show.