Фонды облигаций EM за 25 июня - 1 июля: Отток из EM на фоне волатильности рынков

В поисках баланса между «греческой историей» и сильной статистикой из США

По данным EPFR Global, на неделе к 1 июля отток средств из облигаций EM составил 524 млн долл. (-799 млн долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM также зарегистрировали отток (-5,4 млрд долл. против -2,7 млрд долл.).

Очередная неделя сопровождалась повышенной волатильностью по мере того, как инвесторы пытались найти баланс между противоречивыми новостями из Греции (отсутствием договоренностей с кредиторами и просрочкой платежа МВФ) и сильными данными по экономике США. Индекс MOVE, характеризующий волатильность UST, показал наивысшее значение с февраля 2015 г. Доходность UST10 колебалась в диапазоне 2,29-2,49%, прибавив по итогам недели к 1 июля 5 б.п. до 2,42%.

Отток из розничных фондов составил 673 млн долл. (против -880 млн долл. в предыдущем периоде). Институциональные инвесторы, напротив, увеличили вложения в облигации EM (+155 млн долл. против +89 млн долл.).

Отток зарегистрировали фонды local currency (-252 млн долл. против +472 млн долл.) на фоне укрепления доллара к валютам EM (российский рубль -2,5%; мексиканский песо -1,8%; бразильский реал -1,6%; южноафриканский ранд -0,8%).

Отток из России на протяжении 8 недель подряд

Отток из России за неделю составил 30 млн долл. (против -39 млн долл. неделей ранее). Снижение вложений в российские облигации наблюдается уже на протяжении 8 недель подряд (-305 млн долл. в совокупности). При этом отметим, что институциональные инвесторы увеличили позиции впервые с конца мая. С начала 2015 г. приток составил 43 млн долл. (+330 млн долл. за тот же период 2014 г.).

Динамика вложений в облигации других стран EM была смешанной. Отток наблюдался из Бразилии (-98 млн долл. против -158 млн долл.), Мексики (-76 млн долл. против -69 млн долл.), Турции (-33 млн долл. против -41 млн долл.) и ЮАР (-24 млн долл. против -27 млн долл.). При этом приток был отмечен в Индии (+33 млн долл. против +21 млн долл.) и Китае (+30 млн долл. против +18 млн долл.).

Суверенные спреды EM расширились: 5-летний CDS-спред России вырос на 4 б.п. до 330 б.п., Бразилии – на 6 б.п. до 259 б.п., а Мексики – на 2 б.п. до 130 б.п.

Первичный рынок еврооблигаций EM уменьшился за неделю до 3,5 млрд долл. (с 9,5 млрд долл. неделей ранее). До конца 2015 г. российских евробондов будет погашено на 10,9 млрд долл. (с учетом пут-опционов – на 11,5 млрд долл.). Ближайшее крупное погашение намечено на 7 июля – SBERRU15 на 1,5 млрд долл.