Rambler's Top100
 

√азпромбанк: ‘онды облигаций EM за 19-26 феврал€: »нвесторы вновь предпочли DM


[28.02.2014]  √азпромбанк    pdf  ѕолна€ верси€

‘онды облигаций EM за 19-26 феврал€: »нвесторы вновь предпочли DM

–озничные инвесторы активизировали вывод средств с ≈ћ

ќтсутствие позитивных сигналов по экономикам ≈ћ поддержало «статус-кво» в потоках в облигации: инвесторы по-прежнему предпочитают DM, дела€ ставку на ускорение экономического роста здесь. ѕо данным EPFR Global, на неделе к 26 феврал€ отток из облигаций ≈ћ составил 1,53 млрд долл. против -917 млн долл. неделей ранее.

”скорение оттока произошло из-за более активного вывода средств из фондов, ориентированных на розничных инвесторов: -1,05 млрд долл. против -595 млн долл. («институционалы» вывели из облигаций ≈ћ 481 млн долл. против 343 млн долл. неделей ранее).

–езкое ускорение оттока (почти в три раза) наблюдалось из фондов облигаций ≈ћ Hard Currency – до 860 млн долл. “аким образом, четырехнедельный период, когда оттоки в основном объ€сн€лись выводом средств из фондов облигаций local currency, прервалс€: инвесторы вывели из них 888 млн долл. (четыре недели подр€д дол€ оттока из фондов local currency в общем оттоке составл€ла 60-80%). ќтметим, что единой динамики среди валют ≈ћ за рассматриваемый период не сложилось: бразильский реал окреп на 1,9%, индонезийска€ рупи€ – на 1,7%, южноафриканский ранд – на 0,5%, в то врем€ как чилийский песо потер€л 2,3%, турецка€ лира – 2,2%, а российский рубль – 1,6%.

ѕриток в облигации DM несколько ускорилс€ – до 3,12 млрд долл. с 2,63 млрд долл. ѕри этом сокращение притока в облигации стран ≈вропы до 116 млн долл. (341 млн долл.) было компенсировано ростом инвестиций в облигации —Ўј до 2,71 млрд долл. (2,04 млрд долл.).

Ќесмотр€ на ускорение оттока, –осси€ выгл€дит лучше аналогов

—итуаци€ с потоками в облигации –оссии полностью укладываетс€ в общий дл€ ≈ћ тренд: отток достиг 135 млн долл. (-82 млн долл.). ѕри этом неблагопри€тным фактором можно считать ускорение изъ€ти€ средств из российских облигаций со стороны «активных» фондов – до 148 млн долл. (-117 млн долл. неделей ранее), в то врем€ как «пассивные» фонды демонстрируют притоки четвертую неделю подр€д (13 млн долл. против 35 млн долл.).

”скорение оттоков наблюдалось также из облигаций Ѕразилии (-335 млн долл. с -129 млн долл.),  ита€ (-73 млн долл. с -35 млн долл.), ёј– (-54 млн долл. с -38 млн долл.), а также ћексики (-134 млн долл. с -85 млн долл.) и “урции (-94 млн долл. с -39 млн долл.).

ќтметим, что –осси€ по-прежнему выгл€дит лучше других ≈ћ, исход€ из относительной динамики оттоков. “ак, если из облигаций Ѕразилии было выведено 0,84% от вложенных средств, из облигаций “урции – 0,76%,  ита€ – 0,52%, то российские облигации недосчитались 0,41% инвестированных денег.

—преды ≈ћ продолжили разнонаправленное движение

—уверенные спреды ≈ћ вновь не смогли сформировать единого тренда, несмотр€ на €вное снижение суверенных рисков ≈ћ. ќбщий EMBI+ спред сузилс€ на 15 б.п. до 364 б.п., в то врем€ как российский показатель вырос на 8 б.п. до 216 б.п., мексиканский – на 5 б.п. до 173 б.п., а EMBI+ Brazil почти не изменилс€ (-2 б.п. до 249 б.п.).

¬ то же врем€ 5-летние суверенные CDS-спреды заметно сузились за рассматриваемый период. –оссийский CDS-спред сократилс€ на 13 б.п. до 177 б.п., CDS-спред Ѕразилии сузилс€ на 12 б.п. до 178 б.п., а “урции – сразу на 23 б.п. до 222 б.п. ћексиканский CDS-спред практически не изменилс€ (-2 б.п. до 91 б.п.).

ќтметим, что UST10 YTM за рассматриваемый период опустилась на 7 б.п. до 2,67% на фоне публикации слабых макроданных в —Ўј и крайне успешных аукционов по UST2 и UST5.

Ёмитенты из  ита€ доминировали на первичном рынке

ѕервичный рынок ≈ћ остаетс€ открытым, однако высокой активности эмитентов не наблюдаетс€. ќбъем размещений составил 5,96 млрд долл. (5,48 млрд долл. неделей ранее) и был на 65% представлен азиатскими эмитентами, львина€ дол€ которых – из  ита€ (3,60 млрд долл. из 3,88 млрд долл. дл€ всего јзиатского региона).

–оссийский первичный рынок был представлен 5,5-летним выпуском √азпромбанка на 750 млн долл. (ставка – 4,96% годовых).  роме того, уже вне рассматриваемого периода размещение провели –∆ƒ, выпустив 9-летние евробонды на 500 млн евро (ставка – 4,60% годовых). ѕромсв€зьбанк с 3 марта начнет road show долларовых евробондов.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов