Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Фонды облигаций ЕМ за 17-24 июля: "тихий" отток в ожидании ключевых событий


[26.07.2013]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Отток из ЕМ сохранился даже на стабильных рынках

Относительное затишье на финансовых рынках в конце прошлой – начале текущей недели так и не смогло кардинально изменить отношение инвесторов к долговым бумагам ЕМ. По данным EPFR Global, за неделю к 24 июля инвесторы вывели из данного вида активов 790 млн долл. против 1,11 млрд долл. неделей ранее. При этом на DM вторую неделю подряд наблюдается положительная динамика потоков: вложения в облигации достигли 5,09 млрд долл. против всего 708 млн долл. за предыдущий период. Последнее может объясняться относительной стабилизацией ставок UST: UST10 YTM за рассматриваемый период понялась на 10 б.п. до 2,59%, однако основной рост (+8 б.п.) пришелся на среду, 24 июля. Мы полагаем, что предстоящая неделя (24-31 июля в представлении данных EPFR Global) не будет определяющей для потоков в облигации ЕМ. На рынках все еще сохраняется высокая неопределенность в отношении дальнейших действий ФРС, которая может частично проясниться на «изломе» июля (ВВП США за 2К13, заседание FOMC – 31 июля и июльские payrolls – 2 августа).

Сокращение оттока из BRICS, первичка «не спасла» Россию

В региональном разрезе в оттоках на ЕМ не было ничего примечательного: почти у всех стран BRICS было отмечено их небольшое сокращение. Так, из российских облигаций было выведено 75 млн долл. против 92 млн долл. неделей ранее. Сохранение оттоков в условиях оживления российского первичного рынка и относительной стабильности на рынке вторичном может свидетельствовать о том, что фонды использовали аккумулированный cash для приобретения новых евробондов Газпрома и РСХБ. Отток из облигаций Бразилии составил 136 млн долл. (-154 млн долл.), Индии -15 млн долл. (-27 млн долл.), Китая -23 млн долл. (-97 млн долл.). Ускорение оттока наблюдалось лишь в облигациях ЮАР – до -42 млн долл. с -39 млн долл.

Нейтральная динамика суверенных спредов ЕМ

Затишье на «новостном фронте» в рассматриваемый период привело к нейтральной динамике суверенных спредов ЕМ. Так, российский EMBI+ сузился на 2 б.п. до 185 б.п., показатель Мексики расширился на 1 б.п. до 157 б.п., а EMBI+ Brazil остался неизменным – 211 б.п. Общий для ЕМ EMBI+ сократился на 12 б.п. до 310 б.п. В терминах 5-летних суверенных CDS-спредов заметных движений также отмечено не было. Российский показатель «замер» на отметке 169 б.п., показатели Бразилии и Мексики расширились на 8 и 3 б.п. до 176 и 118 б.п. соответственно.

Открытие первичного рынка ЕМ состоялось, впереди ускорение?

Первичный рынок ЕМ сжался вдвое на фоне отсутствия новых сигналов от ФРС и предстоящих в конце месяца «поворотных точек» для финансовых рынков. Объем размещений за неделю к 24 июля составил 4,75 млрд долл., причем 1,5 млрд долл. пришлось на выпуск 10-летних суверенных облигаций Бахрейна (ВВВ/Ваа1/ВВВ) под ставку 6,125% (премия за новый выпуск составила порядка 30 б.п.). Российский первичный рынок после размещений Газпрома и РСХБ замер.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов