Фонды облигаций EM за 16-22 октября: EM вновь "в минусе"

Отток из EM на фоне сильной статистики из США

По данным EPFR Global, на неделе к 22 октября наблюдался отток из фондов облигаций EM в размере 73 млн долл. (против 35 млн долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM, напротив, третью неделю подряд фиксировали мощный приток – 10,6 млрд долл. (против 6,3 млрд долл. в предыдущем периоде).

Сильные макроданные из США вкупе с ускорившейся инфляцией указывали на восстановление американской экономики, а также подогрели ожидания участников рынка о более скором повышении ставки fed funds. За неделю к 22 октября доходность UST10 выросла на 8 б.п. до 2,22%, а индекс S&P 500 прибавил 3,5%. Между тем инвесторы в облигации EM, похоже, были более озабочены рисками ужесточения монетарной политики ФРС, чем перспективами экономического роста, что и вызвало снижение вложений в долговые активы развивающихся рынков.

Отток из фондов облигаций EM был вызван розничными инвесторами, которые вывели 314 млн долл. (против 549 млн долл. неделей ранее). Институциональные инвесторы, увеличив вложения в EM на 245 млн долл. (против 547 млн долл.), не смогли полностью компенсировать данный отток.

Отток наблюдался из фондов облигаций EM hard currency (6 млн долл. против 443 млн долл. в предыдущем периоде). Небольшой приток в фонды облигаций EM local currency неделей ранее сменился оттоком (-117 млн долл. против +14 млн долл.) на фоне смешанной динамики валют развивающихся рынков (российский рубль -1,58%; бразильский реал -1,19%; мексиканский песо -0,21%; южноафриканский ранд +0,68%; турецкая лира +1,02%).

Отток из российских облигаций в тренде с EM

Отток средств из фондов, инвестирующих в бумаги РФ, стал логичным следствием общего негатива к долговым рынкам EM. На неделе к 22 октября вывод средств из российских облигаций составил 13 млн долл. (против 9 млн долл. неделей ранее). Напомним, что с начала года приток в фонды облигаций РФ составил 589 млн долл. (в 2013 г. за аналогичный период был зарегистрирован отток в 307 млн долл.).

Институциональные инвесторы увеличили вложения в российские бумаги на 11 млн долл. (против 30 млн долл. в предыдущем периоде). Розничные инвесторы продолжили сокращать позиции (-24 млн долл. против -36 млн долл.).

Отрицательное отношение к риску отразилось и на бумагах других EM. Отток из Бразилии составил 26 млн долл. (без изменений за неделю), Турции – 13 млн долл. (против 9 млн долл.), ЮАР – 10 млн долл. (против 3 млн долл.), Индии – 5 млн долл. (против 6 млн долл.), Мексики – 2 млн долл. (против притока в 1 млн долл.). Исключение составил Китай, мощные притоки в облигации которого (77 млн долл. против 41 млн долл.) продолжаются с середины августа.

Суверенные спреды EM сузились

На неделе к 22 октября общий для EM спред EMBI+ сузился на 20 б.п. до 344 б.п. Российский показатель снизился на 13 б.п. до 304 б.п., EMBI+ Brazil – на 1 б.п. до 243 б.п., EMBI+ Mexico – на 17 б.п. до 162 б.п.

5-летние долларовые CDS-спреды показали неоднозначную динамику: российский индикатор расширился на 3 б.п. до 254 б.п. CDS-спред Бразилии – на 8 б.п. до 167 б.п. Спред Мексики сузился на 8 б.п. до 81 б.п., а Турции – на 12 б.п. до 185 б.п.

Объем размещений еврооблигаций EM снизился

На неделе к 22 октября объем первичного рынка еврооблигаций EM уменьшился до 6,4 млрд долл. с 10 млрд долл. на предыдущей неделе.

Половина размещений была произведена в регионе CEEMEA (55%) и была номинирована в евро (49%), что, возможно, связано с началом программы ЕЦБ по выкупу активов. Остальное поровну поделили Азия и Латинская Америка.