Фонды облигаций EM за 13-19 ноября: Осторожность инвесторов в условиях неопределенности

Общая политическая неопределенность и негативный сюрприз из Японии

По данным EPFR Global, на неделе к 19 ноября наблюдался отток из фондов облигаций EM в размере 17 млн долл. (против огромного притока в 1 млрд долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM зафиксировали приток (2,1 млрд долл.), который по сравнению с предыдущим периодом заметно снизился (6,2 млрд долл.).

Неделя к 19 ноября оказалась насыщенной политическими событиями (саммит G- 20). Негативный сюрприз пришел из Японии, которая вошла в рецессию, что заставило инвесторов более внимательно отнестись к макроданным из других стран, а также занять выжидательную позицию в преддверии заседания FOMC (19 ноября).

Отток из фондов облигаций EM обеспечили розничные инвесторы, которые сократили свои вложения на 116 млрд долл. (против 329 млн долл. неделей ранее). Институциональные инвесторы продолжили вкладывать средства, однако заметно снизили объемы инвестиций (105 млн долл. против 1,35 млрд долл. в предыдущем периоде).

Приток наблюдался в фонды облигаций EM hard currency (77 млн долл. против 822 млн долл. в предыдущем периоде). Отток зарегистрировали фонды облигаций EM local currency (-260 млн долл. против притока в 29 млн долл.) на фоне смешанной динамики валют развивающихся рынков (южноафриканский ранд +1,22%; турецкая лира +0,85%; бразильский реал -0,12%; мексиканский песо -0,46%; российский рубль -2,44%).

Отток из России в тренде с EM

Отток средств из фондов, осуществляющих вложения в бумаги РФ, стал логичным следствием настороженного отношения инвесторов к долговым рынкам EM. На неделе к 19 ноября из российских облигаций был выведен 21 млн долл. (против притока в 66 млн долл. неделей ранее). Напомним, что с начала года приток в фонды облигаций РФ составил 693 млн долл. (в 2013 г. за аналогичный период был зафиксирован отток в 883 млн долл.).

Институциональные инвесторы сократили вложения в российские бумаги на 2 млн долл. (против +82 млн долл. в предыдущем периоде). Розничные инвесторы сократили позиции на 18 млн долл. (против -17 млн долл.).

Осторожное отношение к риску сказалось и на бумагах других EM, потоки в которые диаметрально развернулись. Оттоки из Турции составили 23 млн долл. (против притока в 29 млн долл. неделей ранее); из Бразилии – 12 млн долл. (против +23 млн долл.); из ЮАР – 7 млн долл. (против +43 млн долл.); из Мексики – 4 млн долл. (против +88 млн долл.); из Индии – 3 млн долл. (против +17 млн долл.).

Исключением явился Китай, приток в бумаги которого на неделе к 19 ноября составил 82 млн долл. (против 65 млн долл. неделей ранее). Отметим, что притоки в китайские облигации сохраняются с середины августа (965 млн долл. накопленным итогом).

Суверенные спреды РФ расширились

На неделе к 19 ноября общий для EM спред EMBI+ вырос на 4 б.п. до 344 б.п. Российский показатель расширился в большей степени по сравнению со спредами стран-аналогов (+27 б.п. до 335 б.п.). EMBI+ Brazil прибавил 6 б.п. до 255 б.п., EMBI+ Mexico – 4 б.п. до 168 б.п.

Пятилетние долларовые CDS-спреды показали схожую динамику: российский индикатор расширился на 24 б.п. до 301 б.п., CDS-спред Бразилии – на 14 б.п. до 185 б.п., Мексики – на 3 б.п. до 86 б.п. Спред Турции сузился на 2 б.п. до 172 б.п.

Российский эмитент – вновь на первичном рынке еврооблигаций

На неделе к 19 ноября объем размещений еврооблигаций EM заметно увеличился – до 12,5 млрд долл. с 5,5 млрд долл. неделей ранее.

Ключевым событием стал очередной выход российского эмитента на первичный рынок. Менее чем через 2 недели после размещений Газпрома и Evraz Group, Альфа-Банк выпустил субординированные евробонды объемом 250 млн долл. на 11 лет с колл-опционом через 5,5 лет.

Более половины первичного рынка пришлось на Азию (54%). В Латинской Америке отмечено 26% новых размещений, остальные (21%) – в регионе CEEMEA. Большая часть новых выпусков была номинирована в долларах (89%).