Глобальные рынки

Заявления М. Драги спровоцировали снижение доходностей сегмента госдолга.

Пятничные торги на глобальном долговом рынке проходили при повышенном спросе на европейские госбумаги. Заявление главы ЕЦБ о готовности пойти на новые стимулирующие меры, в которые может войти и эмиссия дешевых денежных ресурсов, спровоцировало на долговом рынке мини ралли. Доходности десятилетних бумаг Германии снизились до отметки 0,771%, а Франции до 1,11%.

В рамках американской сессии при открытии торгов можно было наблюдать рост доходностей UST‐10 до отметки 2,35%. Тем не менее, данный рывок был полностью нивелирован в первые часы торгов. По итогам дня доходности десятилетних госбумаг достигли уровня 2,31%.

Сегодня после сильного снижение доходностей в рамках пятничных торгов инвесторы могут начать фиксировать прибыль, что может спровоцировать возврат доходностей до прежних уровней.

Еврооблигации

Неделя завершилась на мажорной ноте.

Торговая неделя на финансовых рынках завершилась на позитивной ноте благодаря заявлениям ЕЦБ и Народного Банка Китая. Так, глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что регулятор стремиться как можно быстрее ускорить инфляцию в ЕС, для чего Центробанк готов при необходимости изменить параметры выкупаемых активов, а также объем и темпы реализации программы. Кроме того, ЦБ КНР 21 ноября объявил о снижении базовых процентных ставок для поддержки экономики: ставка по годовым кредитам снижена на 40 б.п. ‐ до 5,6%, ставка по депозитам на год – на 25 б.п. – до 2,75%.

Данные заявления благоприятно отразились на аппетите к риску – цены на нефть выросли до 80 долл./барр., в то время как доходность 10‐летних евробондов Russia‐23 снизилась на 9 б.п. – до 5,28% годовых, z‐spread сузился на 15 б.п. – до 302 б.п. Доходность UST’10 осталась на уровне 2,3% годовых.

Учитывая рост цен на нефть, ожидаем дальнейшее коорекционное движение в российских евробондах, которые выглядят перепроданными.

Сегодня ожидаем дальнейший коррекционный рост российских евробондов.

FX/Денежные рынки

Сырьевые площадки оказали рублю поддержку.

В пятницу рубль продолжил демонстрировать укрепление позиций относительно базовых валют. Помимо фактора налогового периода национальной валюте в пятницу поддержку оказал рост цен на черное золото на сырьевых площадках. Новость о том, что народный банк Китая понизил ключевую ставку, с целью стимулирования экономического роста, стала поводом для роста нефтяных котировок, что мультипликативным эффекторам отразилось и на рубле. Следует отметить, что котировки нефти превысили отметку 81 долл. за барр., а курс доллара 45,32 руб. – минимальное значение с 10 ноября.

По итогам недели курс доллара составил 45,72 руб., а курс евро – 50,68 руб.

На денежном рынке после уплаты трети НДС уровень ликвидности приблизился к отметке 1 трлн руб., ставки o/n при этом приблизились к верхней границе процентного интервала ЦБ – 10,5%.

На этой неделе предстоят выплаты акцизов, НДПИ и налога на прибыль, что будет способствовать росту спроса на рублевую ликвидность.

Сегодня, на наш взгляд, рубль продолжит демонстрировать плавное укрепление.

Облигации

Кривая ОФЗ снизилась на фоне коррекции рубля.

Глобальный позитив на рынках на заявлениях ЕЦБ и Народного Банка Китая благоприятно сказался на росте цен на нефть и коррекции рубля. В результате национальная валюта укрепилась к доллару США в пятницу на 46 копеек, на вечерней сессии еще на 26 копеек – до 45,58 руб.

Коррекционное движение рубля несколько снизило опасения участников рынка относительно дальнейшего ужесточения монетарной политики ЦБ РФ, что, соответственно, привело к коррекции на ставках – кривая IRS снизилась на 14 б.п., спрэд IRE1Y‐MosPrime3M сузился до 37 б.п. – минимума с конца сентября.

Кривая ОФЗ также опустилась в среднем на 6 б.п. Однако движение кривой госбумаг ограничено ставками ЦБ РФ – текущие спрэды к ставке РЕПО относительно 5‐ и 10‐летних госбумаг в размере 83 и 66 б.п. выглядят крайне узко (комфортное значение спрэдов ‐ 130‐150 б.п.).

Вместе с тем при дальнейшей коррекции рубля ждем попыток ОФЗ к дальнейшему росту, который вполне можно использовать для сокращения позиций в госбумагах.

Дальнейшее укрепление рубля поддержит рынок госбумаг.