Фонды облигаций EM за 11-18 июня: 12 недель подряд спроса на активы EM

Рост инфляции выше ожиданий в США не испугал инвесторов в EM

По данным EPFR Global, притоки в фонды облигаций EM наблюдаются на протяжении 12 недель кряду. В рассматриваемый период увеличение средств под управлением составило 677 млн долл. (против 743 млн долл. неделей ранее). Приток средств в фонды облигаций DM в предыдущем периоде (504 млн долл.) сменился значительным оттоком (-2 246 млн долл.). Неожиданно высокая инфляция в США (0,4% против консенсуса Bloomberg 0,2%) стала поводом для опасений относительно ужесточения политики ФРС: YTM UST10 достигла месячного максимума в 2,65%. В то же время долговые бумаги EM были затронуты в меньшей степени благодаря сохранению аппетита к риску (индекс S&P продолжил плавный рост к новым историческим максимумам, прибавив 0,6% за период). Отметим, что позитивные комментарии Дж. Йеллен на заседании ФРС привели рынки в режим risk-on (19 июня), что должно благоприятно сказаться на притоках в фонды облигаций EM на неделе к 25 июня.

Приток средств на развивающиеся долговые рынки был полностью обеспечен фондами, ориентированными на институциональных инвесторов: 860 млн долл. (+119 млн долл. по сравнению с прошлой неделей). Розничные фонды оказались вновь в минусе (-255 млн долл.), при этом отток по сравнению с предыдущим периодом ускорился на 105 млн долл.

На неделе к 18 июня наблюдалось замедление притоков в фонды облигаций hard currency (-140 млн долл.) до 274 млн долл. Вследствие отрицательной динамики валют EM (в среднем -0,3% за период), отток из фондов local currency составил 22 млн долл. (против притока в 187 млн долл. неделей ранее).

Россия вновь среди главных бенефициаров притоков в фонды

На фоне замедления притоков в EM российские фонды облигаций также получили меньше средств, чем неделей ранее (86 млн долл. против 98 млн долл.), однако, как и в течение последнего месяца, вновь стали главными бенефициарами (наряду с Мексикой).

Как и в среднем по EM, основной приток в российские облигации обеспечили фонды, ориентированные на институциональных инвесторов (70 млн долл. против 63 млн долл. неделей ранее). Российские розничные фонды ощутили приток средств (8 млн долл. против 1 млн долл.).

Суверенные спреды России расширились сильнее показателей аналогов

Среди суверенных спредов EM единой динамики не наблюдалось. Наихудшую динамику продемонстрировал российский показатель, отреагировав на краткосрочное обострение геополитической ситуации на Украине.

На фоне расширения общего для EM спреда EMBI+ на 8 б.п. EMBI+ Russia прибавил 22 б.п., EMBI+ Mexico увеличился на 4 б.п., в то время как EMBI+ Brazil сузился на 6 б.п.

В терминах 5-летних долларовых CDS-спредов наибольшее расширение продемонстрировала Россия (+7 б.п. до 180 б.п.). Суверенный CDS-спред Турции увеличился на 5 б.п. до 179 б.п., Бразилии – на 3 б.п. до 139 б.п. CDS-спред Мексики сжался на 4 б.п. до 66 б.п.

Высокая активность на первичном рынке EM сохраняется

На фоне спроса на долговые инструменты EM высокая активность сохраняется на рынке первичных размещений. Несмотря на снижение объемов выпуска новых бумаг по сравнению с прошлой неделей (-1,9 млрд долл.), объем первичных размещений облигаций развивающихся рынков на неделе к 18 июня на треть превысил средний недельный показатель с начала года (15,4 млрд долл. против 11,5 млрд долл.).

Наиболее активными были эмитенты из региона CEEMEA, на долю которых пришлась половина всех размещений; остальное поровну поделили между собой эмитенты из Латинской Америки и Азии. С точки зрения распределения по валютам, 78% первичного рынка EM было размещено в долларах США.

Касательно российского рынка, Газпромбанк и Сбербанк объявили о проведении встреч с инвесторами, за которыми могут последовать сделки по размещению еврооблигаций, номинированных в евро.