Фонды облигаций EM за 11-17 декабря: Под "впечатлением" от обвала рубля

Рынки оставались в режиме risk-off

По данным EPFR Global, на неделе к 17 декабря наблюдался ускоренный отток средств из фондов облигаций EM в размере 2,2 млрд долл. (против -1,1 млрд долл. неделей ранее). Фонды облигаций DM зафиксировали схожий по объему отток в 2,4 млрд долл. (против слабого притока в 0,1 млрд долл. в предыдущем периоде).

На неделе к 17 декабря негативные настроения на долговых рынка стали продолжением risk-off, вызванном в предыдущем периоде главным образом новостями из DM (рецессия в Японии, риск внеочередных выборов в Греции). В текущем периоде сентимент был усугублен экстремальной волатильностью рубля, а также слабыми данными по промышленному производству в Китае. В течение периода доходность UST10 обновила 1,5-летний минимум (2,06%), однако по итогам недели сумела отыграть часть потерь (-3 б.п. до 2,14%). Кроме того, участники рынка пребывали в ожидании итогов заседания FOMC (17 декабря).

Из фондов облигаций EM выводили средства как институциональные, так и розничные инвесторы. Первые сократили свои вложения на максимальные с июня 2013 г. 1,3 млрд долл. (против -0,5 млрд долл. неделей ранее); вторые – на 0,9 млрд долл. (против -0,6 млрд долл.).

На неделе к 17 декабря инвесторы выходили из облигаций EM, номинированных как в hard currency (-1 млрд долл. против -0,7 млрд долл. неделей ранее), так и в local currency (-1 млн долл. против -0,4 млрд долл.). Как следствие, валюты развивающихся рынков показали очень слабую динамику к доллару: российский рубль -10,95%; бразильский реал -3,63%; турецкая лира -3,08%; южноафриканский ранд -0,74%.

Отток из российских бумаг на фоне валютного шока

На неделе к 17 декабря из российских облигаций было выведено 123 млн долл. (против -65 млн долл. неделей ранее). Напомним, с начала года приток в фонды облигаций РФ составил 475 млн долл. (в 2013 г. за аналогичный период был зафиксирован отток 1,1 млрд долл.).

Институциональные инвесторы снизили объемы вложений в российские бумаги на 79 млн долл. (против -33 млн долл. в предыдущем периоде). Розничные инвесторы сократили позиции на 43 млн долл. (против -32 млн долл.).

Активно выводились средства и с других развивающихся рынков: из Бразилии – 343 млн долл. (против -176 млн долл. неделей ранее); из Китая – 204 млн долл. (против -15 млн долл.); из Мексики – 201 млн долл. (против -99 млн долл.); из Турции – 109 млн долл. (против -64 млн долл.); из ЮАР – 88 млн долл. (против -46 млн долл.); из Индии – 41 млн долл. (против -22 млн долл.).

Суверенные спреды EM взлетели до уровней распродаж в мае-июне 2013 г.

На неделе к 17 декабря суверенные спреды развивающихся рынков продолжили расширение – крупнейшее за полтора года, с момента начала опасений по поводу tapering в мае-июне 2013 г. Об этом свидетельствует увеличение общего для EM показателя EMBI+ на 28 б.п. до 424 б.п. EMBI+ Russia вырос на 62 б.п. до 505 б.п. (в течение недели достигая 584 б.п.), EMBI+ Brazil – на 3 б.п. до 283 б.п., EMBI+ Mexico – на 13 б.п. до 207 б.п.

Пятилетние долларовые CDS-спреды показали схожую динамику: российский индикатор расширился на 156 б.п. до 562 б.п., CDS-спред Бразилии – на 65 б.п. до 241 б.п., Турции – на 33 б.п. до 210 б.п., Мексики – на 24 б.п. до 120 б.п.

«Тишина» на первичном рынке еврооблигаций EM в отсутствие спроса на EM

Объем размещений еврооблигаций EM за обозначенный период снизился до 1 млрд долл. с 1,8 млрд долл. неделей ранее. Ниже объемы первичного рынка за последний год были только в период отпусков в августе и в новогодние праздники. На первичный рынок вышли всего 4 эмитента, трое из которых представляли Азию. Большинство выпусков были номинированы в долларах (83%).