Rambler's Top100
 

√азпромбанк: ≈÷Ѕ сократил покупки гособлигаций »спании и »талии. ѕортугали€ готова сократить госрасходы


[14.05.2010]  √азпромбанк    pdf  ѕолна€ верси€

 ќћћ≈Ќ“ј–»… ѕќ –џЌ ” ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ќптимизм исс€к

ќптимизма, зародившегос€ на рынках накануне, хватило только на первую половину вчерашнего дн€. ¬ услови€х отсутстви€ значимых экономических новостей часть игроков решила зафиксировать прибыль, не дожида€сь конца недели. ¬ итоге, большинство выпусков еврооблигаций закрылось ниже уровн€ предыдущего дн€. —пред Russia 30 (YTM 5,13%) к UST 7 практически осталс€ без изменений (214 б. п.).

≈÷Ѕ сокращает покупки

¬чера вечером глава ≈вропейской ассоциации финансовых рынков —андер —кол в интервью агентству Bloomberg сообщил, что по сравнению с понедельником (10 ма€), на который пришлись значительные объемы покупок облигаций стран с высокой долговой нагрузкой, ≈÷Ѕ сократил покупки гособлигаций »спании и »талии. ¬озможно, что снижение активности регул€тора на рынке стало причиной изменени€ настроени€ инвесторов. ѕосле трех дней сокращений, вчера CDS наиболее «проблемных стран» еврозоны расширись: »спании – на 11 б. п. до 155 б. п., »талии – на 4 б. п. до 129 б. п., √реции – на 29 б. п. до 526 б. п. и ѕортугалии – на 6 б. п. до 199 б. п.

ѕортугали€ готова сократить госрасходы

¬чера премьер-министр ѕортугалии вслед за своим коллегой из »спании (см. наш комментарий от 13 ма€) объ€вил о мерах по сокращению бюджетного дефицита за счет роста налогов и снижени€ госрасходов. Ёто должно привести к сокращению дефицита с 9,4% ¬¬ѕ в 2009 г. до 7% уже в 2010 г. и 4,6% в 2011 г. ћеры по сокращению бюджетного дефицита были предварительно согласованы с парламентским большинством, поэтому проблем с утверждением антикризисного пакета возникнуть не должно. ќднако планы премьер-министра стали сюрпризом дл€ лидеров профсоюзов, что, на наш взгл€д, может негативно сказатьс€ на социальной обстановке в стране. —егодн€ стало известно, что профсоюзы »спании призывают к забастовке госслужащих.

ћј –ќЁ ќЌќћ» ј » ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ 

Ќа рынок возвращаетс€ доверие

—итуаци€ с доверием на денежном рынке несколько стабилизировалась, что выразилось в прекращении расширени€ большинства спредов денежного рынка. TED-спред в четверг составил 27,9 б. п. в среду, спред по однолетним процентным свопам колеблетс€ вблизи отметки в 33 б. п. после скачка до 40 б. п. в начале ма€; фиксированна€ ставка по 10-летним свопам превышает доходность  ќ всего на 3,8 б. п.

≈вропейска€ валюта в четверг обновила 14-мес€чный минимум на уровне 1,2615 долл. ƒавление на котировки продолжают оказывать опасени€ относительно потенциального замедлени€ экономического роста в еврозоне в результате мер по сокращению госрасходов в странах региона. ќтметим, что вслед за √рецией о готов€щихс€ мерах по сокращению дефицита объ€вили »спани€ и ѕортугали€ (см. комментарий по рынку еврооблигаций).

Ќа ћћ¬Ѕ евро опустилс€ до 37,71 руб. (-0,6%). ƒоллар, напротив, подорожал на 0,1%, вернувшись на уровень выше 30,0 руб. —тоимость бивалютной корзины снизилась при этом на 0,3% до 33,45 руб.

Ќа российском денежном рынке ситуаци€ по-прежнему стабильна. —тоимость заимствовани€ на рынке ћЅ  остаетс€ на рекордно низком уровне: трехмес€чна€ ставка MOSPRIME опустилась ниже 4,4% годовых. ќтметим, что объем ликвидности, накопленной в банковской системе, остаетс€ высоким: сумма средств на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ превышает 1,4 трлн руб. “ем не менее, потенциал дальнейшего снижени€ ставок, на наш взгл€д, практически исчерпан: ставки по беспоставочным фьючерсам на рубль наход€тс€ чуть ниже 4,0%.

«амедление инфл€ции: долгосрочна€ тенденци€ или остаточное €вление?

Ќовость: ѕотребительские цены в –оссии с 5 по 11 ма€ выросли на 0,1%. јналогичный темп роста наблюдалс€ на прот€жении предшествовавших 7 недель. — начала года »ѕ÷ прибавил 3,6%, а в годовом выражении инфл€ци€ замедлилась до 5,9% г/г по состо€нию на 11 ма€, по сравнению с 6,0% г/г на конец апрел€.

 омментарий: «амедление инфл€ции по-прежнему обусловлено слабым потребительским спросом, который €вл€етс€ остаточным €влением кризиса 2008 – 2009 гг.

ћы ожидаем ускорени€ темпов роста цен по мере восстановлени€ спроса на конечную продукцию во второй половине 2010 г., однако сдерживающим фактором остаетс€ ужесточение механизма кредитовани€ со стороны банков, в результате чего мультипликативный эффект стимулирующей монетарной политики сократилс€.  роме того, в третьем квартале, веро€тно, будет наблюдатьс€ сезонное удорожание отдельных видов продукции, что также может ускорить инфл€цию.

ќтметим, что планы правительства по индексации пенсий и увеличению тарифов естественных монополий в 2010 – 2011 гг. могут спровоцировать спираль роста цен, в результате чего достижение целевых показателей по инфл€ции может быть затруднительным. Ёто может ограничить возможности ÷Ѕ по проведению стимулирующей денежно-кредитной политики, в результате чего мы не ожидаем дальнейшего понижени€ ставок в мае.

 ќћћ≈Ќ“ј–»… ѕќ –џЌ ” –”ЅЋ≈¬џ’ ќЅЋ»√ј÷»…

–ублевые облигации: покупатели вз€ли паузу

¬ рублевых бумагах в первой половине дн€ можно было наблюдать продолжение довольно активного спроса, начавшегос€ еще в среду на фоне укреплени€ рубл€ и относительно позитивных новостей с внешних рынков. ¬ то же врем€ на весь день «запала» покупателей не хватило – после обеда настроени€ сменились на более «прохладные» под давлением негативных внешних сигналов (в частности, начавшеес€ снижение нефт€ных цен). ¬ итоге, к завершению торговой сессии сделки по ликвидным бумагам проходили ближе к котировкам на покупку, тогда как с утра можно было наблюдать покупки «с оферов».

  закрытию котировки по «голубым фишкам» подросли на 30–90 б. п., наиболее существенный рост наблюдалс€ в длинных выпусках –∆ƒ (–∆ƒ-10, –∆ƒ-23). ¬о втором эшелоне покупали бумаги —истемы (1-й, 2-й, 3-й выпуски), Ѕашнефти, —евеврстали Ѕќ-2, —ибметинвеста, которые подорожали в пределах 50 – 95 б. п. к уровн€м предыдущего дн€.

ѕо итогам двух дней роста многие голубые фишки отыграли рост доходности в первую неделю ма€, когда продажи рублевых бондов носили €вно панический характер. »нвесторам, по всей видимости, не хватает стимулов к тому, чтобы продолжить покупки по еще более высоким ценам – настроени€ на внешних рынках остаютс€ довольно волатильными. ѕри этом мы обращаем внимание на то, что высокие объемы денежной ликвидности по-прежнему оказывают поддержку рынку, что, веро€тно, может привести к очередному «всплеску» спроса, если внешний фон будет внушать инвесторам большую уверенность.

—тоит отметить, что в понедельник дополнительную поддержку ликвидности может оказать поступление средств от погашени€ облигаций јтомэнергопрома – 50 млрд рублей.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов