Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Доходность UST10 - минимальная техническая цель 2,01%


[05.10.2012]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Доходность UST10: минимальная техническая цель – 2,01%

- Мы поддерживаем нашу рекомендацию ПРОДАВАТЬ 10-летние казначейские облигации США по текущей цене (в момент написания отчёта доходность UST10 составляла 1,659%) с технической целью 2,010%, что подразумевает рост доходности более чем на 35 б.п.

- Среднесрочный тренд в доходности 10-летних казначейских обязательств США является понижательным, начиная с 27 сентября 2012 г., после кроссинга (сверху вниз) индикаторов SATL и RSTL в верхней части Диаграммы 3. В то же время господствующий на рынке среднесрочный цикл уже находится в фазе роста, поскольку индикатор RBCI в нижней части Диаграммы 3 повышается в нейтральной области, что позитивно и может привести к развороту среднесрочного «медвежьего» тренда вверх.

- Долгосрочная тенденция (линия SATL в верхней части Диаграммы 2) продолжает сдвигаться вверх на фоне сильной «бычьей» дивергенции относительно опережающего индикатора STLM, что является мощной технической предпосылкой для роста доходности. Мы полагаем, что рост доходности UST10 ускорится, как только долгосрочный цикл (индикатор RBCI в нижней части Диаграммы 2) возобновит движение наверх в тандеме с медленной адаптивной линией тренда SATL в средней части Диаграммы 2.

- Мы повышаем нашу минимальную техническую цель по доходности UST10 с отметки 1,907% (которая была установлена в нашей предыдущей аналитической записке от 16 августа 2012 г.: «Доходность UST10: начало подъёма со «дна Марианской впадины») до уровня 2,010%. По этой причине нам представляется разумным играть на понижение цены 10-летних казначейских облигаций США.

- Текущий технический паттерн позволяет надеяться на успешное завершение разворота долгосрочной тенденции в доходности UST10 и закрепление её выше уровня 2,010%. В этом случае можно ожидать роста доходности до гораздо более высоких уровней: от 2,29% до 2,85% до конца следующего года. Триггером для роста доходности могли бы стать сильные данные по рынку труда США (Payrolls), публикуемые сегодня в 16:30 мск.

- Мы полагаем, что разворот долгосрочной тенденции в доходности UST10 в первую очередь окажет позитивное влияние на рынок акций США. В частности, основной промышленный индекс США DJIA может пробить исторический максимум 14198,1 п. и устремиться к новым вершинам. Эффект на российский рынок акций будет ограниченным. Более серьёзное влияние на него окажет будущая динамика нефтяных котировок.

- Мы ожидаем, что рост доходности UST10 выше уровня 2,01% в среднесрочной перспективе оказал бы негативное влияние на российские еврооблигации. Однако на более продолжительном горизонте оно может компенсироваться ростом аппетита к риску у глобальных игроков и притоком средств в рисковые активы, в том числе и на российский фондовый рынок.

Технический анализ доходности 10-летних казначейских обязательств США

Проведённый нами комплексный технический анализ динамики доходности 10-летних казначейских обязательств США позволил выявить следующие долгосрочные и среднесрочные тенденции на этом рынке. Среднесрочный тренд в доходности 10-летних казначейских обязательств США стал понижательным, в то время как долгосрочная тенденция продолжает сдвигаться вверх на фоне мощной «бычьей» дивергенции.

В доходности UST10 «возбудились» циклы с периодом приблизительно 20 торговых дней, которые, вероятно, заданы периодичностью выхода статистических данных по рынку труда США. Как показано в нижней части Диаграммы 3, среднесрочный цикл, математической аппроксимацией которого является индикатор RBCI, сейчас находится в фазе роста.

Мы ожидаем, что долгосрочная нисходящая линия тренда на Диаграмме 1, будет пробита снизу вверх на горизонте 3-4 недель. Поэтому мы повышаем нашу минимальную техническую цель по доходности UST10 до уровня 2,010%.

Долгосрочный тренд и циклы в доходности UST10

Доходность UST10 прошла свою самую глубокую «впадину» за последние 50 лет на уровне 1,375% в июле 2012 г. и начала расти. Это привело к тому, что долгосрочный тренд стал сдвигаться вверх: медленная адаптивная линия тренда SATL (математическая аппроксимация долгосрочного тренда) в верхней части Диаграммы 2 прошла свой плоский минимум под линией динамического сопротивления RSTL и начала расти. Поэтому долгосрочный тренд в настоящее время можно считать нейтральным к повышению. Падающая опорная линия тренда RSTL говорит о том, что тренд более высокого порядка всё ещё остаётся понижательным.

Медленный опережающий индикатор STLM в средней части Диаграммы 2 в настоящее время сформировал свой крупный минимум в области отрицательных значений и в настоящее время растёт, что подтверждает факт продолжения сдвига долгосрочной тенденции в сторону повышения. Кроме того, между медленными индикаторами STLM и SATL наблюдается сильная «бычья» дивергенция, что в долгосрочном плане является позитивным техническим сигналом для роста доходности. Однако, согласно техническому анализу, «бычья» дивергенция, как правило, начинает действительно работать лишь тогда, когда медленный момент STLM становится положительным по значению, а до этого момента ещё далеко.

Что касается составного волнового цикла RBCI в нижней части Диаграммы 2, представляющего собой суперпозицию рыночных циклов с периодами от 10 до 42 недель, то он прошёл свой новый «гребень» в сильно перекупленной области и сейчас находится в фазе падения, указывая на среднесрочную фазу консолидации на рынке UST10.

Среднесрочный тренд и циклы в доходности UST10

Среднесрочный тренд в доходности UST10 пока остаётся понижательным: медленная адаптивная линия тренда SATL в верхней части Диаграммы 3 падает под опорной медленной линией тренда RSTL, а сам индикатор RSTL пока находится в фазе роста, указывая на присутствие повышательной тенденции более высокого порядка.

В то же время быстрая адаптивная линия тренда FATL движется вверх против направления господствующего тренда SATL, что является дополнительным техническим аргументом в пользу дальнейшего роста доходности UST10.

Индикатор медленного момента STLM снижается на положительной территории, что указывает на ускорение среднесрочной «медвежьей» тенденции в доходности UST10. Однако абсолютное значение опережающего значения STLM мало что говорит о слабости господствующей понижательной тенденции.

Быстрый опережающий технический индикатор FTLM сформировал свой локальный минимум на негативной территории, возобновил рост и уже достиг области положительных значений, что увеличивает шансы продолжения роста доходности UST10.

Среднесрочный составной волновой цикл RBCI в нижней части Диаграммы 3 сформировал свою вторую «впадину» в умеренно перепроданной области и возобновил рост в тандеме с быстрой адаптивной линией тренда FATL, что усиливает наши «бычьи» ожидания относительно дальнейшей динамики доходности UST10. Пульсирующая амплитуда цикла (волатильность) остаётся достаточно большой, что повышает технический потенциал увеличения доходности UST10 за счёт фазы роста цикла.

Уровни поддержки и сопротивления

Ближайшие уровни поддержки и сопротивления в доходности 10-летних казначейских обязательств США показаны в таблице и Диаграмме 1. Ключевой уровень сопротивления 2,010% задан 61,8%-ным уровнем коррекции Фибоначчи на предшествующее падение от 2,403% до 1,375%. Основная долгосрочная поддержка – 1,575%.

Заключение

С учётом вышеприведённых факторов мы делаем следующие выводы:

  1. Среднесрочный тренд в доходности 10-летних казначейских обязательств США является понижательным, начиная с 27 сентября 2012 г., после кроссинга (сверху вниз) индикаторов SATL и RSTL в верхней части Диаграммы 3. В то же время господствующий на рынке среднесрочный цикл уже находится в фазе роста, поскольку индикатор RBCI в нижней части Диаграммы 3 повышается в нейтральной области, что позитивно и может привести к развороту среднесрочного «медвежьего» тренда вверх.
  2. Долгосрочная тенденция продолжает сдвигаться вверх на фоне сильной «бычьей» дивергенции относительно опережающего индикатора STLM, что является мощной технической предпосылкой для роста доходности. Мы полагаем, что рост доходности UST10 ускорится, как только долгосрочный цикл (индикатор RBCI в нижней части Диаграммы 2) возобновит движение наверх в тандеме с медленной адаптивной линией тренда SATL в средней части Диаграммы 2.
  3. Мы повышаем нашу минимальную техническую цель по доходности UST10 с отметки 1,907% до уровня 2,010%. По этой причине нам представляется разумным играть на понижение цены 10-летних казначейских облигаций США.
  4. Текущий технический паттерн позволяет надеяться на успешное завершение разворота долгосрочной тенденции в доходности UST10 и закрепление её выше уровня 2,01%. В этом случае можно ожидать роста доходности до гораздо более высоких уровней: от 2,29% до 2,85% до конца следующего года. Триггером для роста доходности могли бы стать сильные данные по рынку труда США (Payrolls), публикуемые сегодня (05.10.2012) в 16:30 мск.
  5. Мы полагаем, что разворот долгосрочной тенденции в доходности UST10 в первую очередь окажет позитивное влияние на рынок акций США. В частности, основной промышленный индекс США DJIA может пробить исторический максимум 14198,1 п. и устремиться к новым вершинам. Эффект на российский рынок акций будет ограниченным. Более серьёзное влияние на него окажет будущая динамика нефтяных котировок.
  6. Мы ожидаем, что рост доходности UST10 выше уровня 2,01% в среднесрочной перспективе оказал бы негативное влияние на российские еврооблигации. Однако на более продолжительном горизонте оно может компенсироваться ростом аппетита к риску у глобальных игроков и притоком средств в рисковые активы, в том числе и на российский фондовый рынок.

Мы поддерживаем нашу рекомендацию ПРОДАВАТЬ 10-летние казначейские облигации США по текущей цене (в момент написания отчёта доходность UST10 составляла 1,659%) с технической целью 2,010%, что подразумевает рост доходности более чем на 35 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов