РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Финансовые рынки продолжили нисходящую динамику в отсутствие важных макроданных – очевидно, сказываются ожидания важнейшего события предстоящей недели, заседания FOMC (18-19 июня). S&P 500 по итогам среды потерял 0,84%, UST10 YTM повысилась на 4 б.п. до 2,23%.

Рост мировой экономики в 2013 г. составит лишь 2,2% против предполагавшихся еще в январе 2,4%, считают в ВБ (рост в 2012 г. – 2,3%). Прогноз по экономике еврозоны ухудшен до -0,6% с -0,1%, а для США и Японии, напротив, улучшен – до 2,0% с 1,9% и 1,4% с 0,8% соответственно.

До сих пор не материализовавшийся эффект от японского QE сегодня усугубил восходящую динамику иены: пара JPY/USD ушла ниже отметки 95 иен/долл. впервые с начала апреля. Японские инвесторы четвертую неделю подряд продают иностранные облигации – за неделю к 7 июня нетто-продажи составили 4,1 млрд долл.

Высокая неопределенность в отношении дальнейшей политики ФРС в моменте не способствует спросу на UST: доходность на вчерашнем аукционе UST10 была максимальной с октября 2011 г. – 2,209%, а показатель bid-to-cover – минимальным за 10 месяцев (2,53х). Сегодня Минфин США проведет аукцион по UST30.

Доля UST в структуре крупнейшего облигационного фонда PIMCO в мае снизилась лишь до 37% с 39% месяцем ранее (максимум с июля 2010 г.), несмотря на продолжающиеся спекуляции о сворачивании QE3 и заявление руководства фонда об окончании 30-летнего «бычьего» рынка в облигациях.

Растущая доходность UST накануне не помешала котировкам российских еврооблигаций устремиться «на север». RUSSIA30 (YTM 3,75%) подросла на 0,32 п.п. до 119,81%, спред к UST10 сжался на 10 б.п. до 152 б.п. В корпоративном и банковском сегментах рост цен достигал 0,3-0,8 п.п., а в длинных выпусках Газпрома, Вымпелкома, Сбербанка, ВЭБа и ВТБ доходил до 1,2-1,9 п.п.

В рублевых облигациях во вторник продолжались распродажи на фоне слабой динамики рубля и глобальных финансовых рынков. Наиболее ликвидные длинные выпуски (9-летний и 14-летний) потеряли в цене 1,1-1,2 п.п., доходности выросли на 15-17 б.п. до 7,61% и 7,85%, соответственно. На среднесрочном участке кривой ОФЗ также преобладало снижение, хотя и в меньших масштабах: 5- летний выпуск 25081 просел на 64 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный и валютный рынок: долг по кредитам ЦБ под нерыночные активы и поручительства упал до локальных минимумов

Вторник не преподнес сюрпризов для российского денежного рынка.

При лимите в 340 млрд руб. аукционы РЕПО «овернайт» с Банком России прошли с минимальным переспросом (Bid/Cover 1,1x), в то время как на аукционе недельного РЕПО спрос (1,54 трлн руб.) традиционно не дотянул до предложения (1,72 трлн руб.). Стоимость междилерского РЕПО «овернайт» осталась на уровне 6,05% годовых (-2 б.п.).

Стоит заметить, что во вторник объем задолженности банков по кредитам ЦБ под нерыночные активы и поручительства снизился до 88 млрд руб. (-36 млрд руб.), что является минимальным значением с конца 2011 года. По всей видимости, тот факт, что Банк России трижды на последних заседаниях снижал стоимость наиболее длинных (от 181 до 365 дней) кредитов под активы и поручительства – каждый раз по 25 б.п. до 7,5% годовых на текущий момент – пока не стимулирует банки брать больше задолженности данной категории.

Суммарные остатки на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ на сегодняшнее утро составили 975 млрд руб. (+4 млрд руб.), показатель чистой ликвидной позиции – минус 1,4 трлн руб. (-44 млрд руб.).

Сегодня российским банкам будут предложены 100 млрд руб. 35-дневных депозитов Федерального казначейства по ставке от 5,7% годовых.

Во вторник курс рубля продолжил сдавать позиции к доллару под давлением негативной конъюнктуры на глобальных фондовых рынках и снижения цен на нефть. Курс USDRUB_TOM на внутридневных максимумах превышал уровень 32,5 руб. (+20 коп. к предыдущему закрытию), в то же время к концу торговой сессии доллар немного откатился – до 32,39 руб (+10 коп). Бивалютная корзина подорожала во вторник на 26 коп. до 37,22 руб., курс EURRUB_TOM прибавил 47 коп. (рост до 43,11 руб.).

Преломить негативный тренд для рубля пока не удается за счет интервенций ЦБ, объем которых увеличился по сравнению с прошлой неделей: во вторник ЦБ продал на внутреннем рынке валюты на 6,5 млрд руб. (как и в понедельник).