Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Часть средств от IPO американской "дочки" ЕВРАЗа могла бы пойти на погашение долга


[19.09.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Смешанный набор макроэкономических данных в США: данные по рынку труда (обращения за пособиями по безработице) оказались неожиданно сильными в отличие от данных по строительству. Динамика UST10 была волатильной, доходность по итогам дня не изменилась (2,62%). Рынки акций закрылись в зеленой зоне, воодушевившись в том числе мягкой риторикой ФРС на прошедшем заседании.

Отметим, что сегодня утром в Азии наблюдается рост доходности UST10 (+3 б.п., 2,65%) на фоне предварительных результатов референдума в Шотландии, показывающих, что регион останется в составе Великобритании.

Рынок внешнего долга открылся чуть слабее по ценам, однако сохраняющийся выборочный интерес к покупке помог сегменту укрепиться в течение дня. Ухудшение новостного фона под конец торгов несколько подпортило общую картину, однако большинству выпусков все же удалось завершить день в плюсе. В качественных корпоративных именах снижение ставок составило 3-8 б.п., банковские бумаги закрылись по доходности на 2-5 б.п. ниже. Суверенная кривая практически не изменилась (+/-2 б.п.).

По данным EPFR, приток в фонды, инвестирующие в российские облигации, на неделе 10-17 сентября фактически не изменился (17 млн долл. против 18 млн долл. неделей ранее) на фоне сокращения вложений институциональных инвесторов (27 млн долл.) и снизившегося оттока из розничных фондов (-10 млн долл.). Приток в облигации EM замедлился до 75 млн долл. (с 84 млн долл.).

Локальный рынок в четверг открылся крепко – ставки снижались на 4-7 б.п. вдоль всей кривой, однако на фоне низкой торговой активности рост довольно быстро выдохся. В дальнем конце кривой доходности вернулись к уровням закрытия прошлого дня. В среднесрочном сегменте при этом по-прежнему отмечался интерес со стороны нерезидентов, который помог ставкам по 3-5-летним выпускам закрепиться на 1-3 б.п. ниже д/д.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: аукцион «тонкой настройки» снизил давление на ликвидность

После скачка ставок денежного рынка в среду до 8,70-8,80% вчера стоимость краткосрочного рефинансирования немного отступила вниз (MosPrime «овернайт» – 8,67%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 8,70%).

Снижение давления на ликвидность произошло благодаря аукциону «тонкой настройки», в ходе которого банки привлекли 150 млрд руб. при спросе в 422 млрд руб. Эти средства позволили снизить более дорогое заимствование в рамках РЕПО с фиксированной ставкой на 123 млрд руб. (до 74 млрд руб.). Напомним, что 2 днями ранее кредитным организациям пришлось прибегнуть к фиксированному РЕПО, увеличив заимствование по инструменту (+167 млрд руб.), чтобы компенсировать сокращение рефинансирования по аукционному РЕПО сроком 7 дней (-100 млрд руб.).

Поддержку ликвидности также оказал приток средств на депозиты ПФР объемом 131 млрд руб. сроком 76 дней, на которые банки предъявили большой спрос в размере 291 млрд руб. (возможно, в опасении дальнейшего ужесточения ДКП и увеличения стоимости фондирования). В результате, ставка составила 10,87%. Отток с депозитов Казначейства (-50 млрд руб.) будет сегодня компенсирован поступлением аналогичной суммы.

На валютном рынке российский рубль вновь ослаб по итогам дня: +6 коп. к доллару до 38,48 и +28 коп. к евро до 49,67 руб. На следующей неделе давление на рубль может снизиться благодаря возможным продажам валюты экспортерами перед уплатой налогов (22 сентября – НДС, 25 – НДПИ и акцизы).

Международные резервы РФ за неделю к 12 сентября снизились на 4,3 млрд долл. до 459,9 млрд долл.

Основную роль в сокращении международных резервов РФ сыграла отрицательная рыночная переоценка (за счет изменения доходностей) ценных бумаг, в которые инвестированы международные резервы (-1,5 млрд долл.). Снижению величины «резервного портфеля» также способствовало удешевление монетарного золота (-1,4 млрд долл.). Валютная переоценка составила -0,4 млрд долл. Прочие факторы, среди которых мы выделяем зачисление средств по счетам Минфина и банков- резидентов в ЦБ, также оказали заметное негативное влияние (-1,0 млрд долл.).

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

ЕВРАЗ может на днях объявить об IPO американской дочки. Позитивно

Новость: Вчера вечером Bloomberg со ссылкой на собственные источники сообщил, что ЕВРАЗ в ближайшие дни может анонсировать проведение IPO Североамериканского подразделения. Других деталей не известно.

Комментарий: В 1П14 Североамериканское подразделение ЕВРАЗа произвело 1,3 млн т стальной продукции, около 18% от консолидированного объема производства. EBITDA за 1П14 составила 258 млн долл., или 26% от соответствующего консолидированного показателя.

Ранее старший вице-президент ЕВРАЗа по международной деятельности Павел Татьянин сообщал о рассмотрении различных форм привлечения финансирования для программы развития североамериканских активов. Также Bloomberg в июле писал о том, что компания рассматривает возможность первичного размещения части акций Североамериканского подразделения среди инвесторов.

По нашему мнению, EV Североамериканского подразделения может быть оценено около 1,6–1,8 млрд долл. Возможная доля IPO, а также размер чистого долга данного подразделения неизвестны.

Объявление IPO было бы позитивным для компании: мы полагаем, что часть средств от размещения могла бы пойти на погашение долга (в 1П14 чистый долг составлял 6,095 млрд долл., соотношение чистый долг/EBITDA – 3,1x). При этом, в соответствии с принятой дивидендной политикой, ЕВРАЗ также может направить средства от продажи на выплату специальных дивидендов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: