РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Финансовые рынки спокойно начали неделю в ожидании публикации важной макростатистики. UST10 YTM подросла на 2 б.п. до 2,60%, S&P 500 – в символическом плюсе (+0,01%). Волатильность на рынке UST (индекс MOVE) остается на минимальном с конца мая уровне – 71 б.п.

Вслед за перемещением рыночного прогноза по tapering на март 2013 г. о вероятной существенной отсрочке сворачивания QE заявляют и представители ФРС. Глава ФРБ Чикаго Ч. Эванс считает данный шаг регулятора даже на декабрьском заседании FOMC маловероятным.

Не в пользу скорого tapering говорят и публикуемые макроданные. Продажи жилья на вторичном рынке упали в сентябре впервые за три месяца – на 1,9%. Сегодня в фокусе – отложенные на время шатдауна сентябрьские payrolls (консенсус от Bloomberg: +180 тыс.).

Смешанная динамика в российских еврооблигациях. RUSSIA43 (YTM 5,50%) под давлением растущих базовых ставок потеряла 0,40 п.п. до 105,44 %, спред к UST30 остался неизменным – 183 б.п. Позитивные корпоративные новости и общая недооцененность выпуска PGILLN20 (YTM 5,67%) способствовали росту котировок на 0,55 п.п. до 99,75%.

Умеренная коррекция в локальных бумагах. Доходности в длинных выпусках подросли за день на 1-2 б.п., на фоне ожидаемого первичного предложения чуть слабее смотрелись ОФЗ-26212 (+3 б.п.) и ОФЗ-26210 (+3 б.п.).

Минфин решил предложить рынку 10 млрд руб. по ОФЗ-26212 (YTM 7,74%), и 20 млрд руб. по новым 7-летним ОФЗ-26214 (близкие выпуски ОФЗ-26210 YTM 6,89% и ОФЗ-26205 YTM 7,10%).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: очередной шаг ЦБ РФ в сторону плавающего валютного курса

В понедельник, в связи с уплатой 1/3 НДС за 3 квартал, кредитные организации привлекли все средства в рамках лимита регулятора по аукционному РЕПО «овернайт» (290 млрд руб.) при спросе 334 млрд руб. Благодаря увеличению объема предоставляемых средств Банком России (со 190 млрд руб. в пятницу), средневзвешенная ставка понизилась на 10 б.п. (5,62% годовых).

Кроме того, банки привлекли 91 млрд руб. на депозитном аукционе Казначейства, на котором было предложено 100 млрд руб. Срок предоставления – 8 дней, ставка – 5,70% годовых.

Чистая ликвидная позиция сектора ухудшилась на 153 млрд руб., перевалив за отметку в -3 трлн руб. Изменение показателя произошло на фоне увеличения задолженности по РЕПО (+100 млрд руб.) и снижения остатков средств на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ РФ (-54 млрд руб.).

На фоне начала налогового периода ставка MosPrime «овернайт» (6,32%) повысилась на 4 б.п. Незначительно (+3 б.п.) подросла и ставка по однодневному междилерскому РЕПО (6,17%).

Вчера Банк России – в рамках перехода к режиму плавающего валютного курса – принял решение снизить объем дневных целевых интервенций со 120 млн долл. до 60 млн долл. Данное действие сулит более быстрые сдвиги коридора бивалютной корзины и, следовательно, большую волатильность национальной валюты.

Вчера российский рубль, однако, не заметил данного решения регулятора. По итогам торгов на ММВБ против доллара рубль ослаб на 2 коп. до 31,95 руб., а против евро – на 6 коп. до 43,72 руб. Корзина подешевела на 4 коп., до 37,25 руб.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Успешное IPO ТКС Банка

Новость. Сегодня ТКС-Банк официально объявил итоги IPO на Лондонской фондовой бирже. Книга заявок была закрыта по цене 17,5 долл. за GDR (верхняя граница диапазона организаторов), что соответствует оценке банка в 3,2 млрд долл. Величина сделки составит 1,09 млрд долл., из которых сам банк привлечет 175 млн долл.

Комментарий. Успешное IPO ТКС Банка воспринимается нами позитивно сразу с нескольких точек зрения. Во-первых, сам банк получит от IPO 175 млн долл., или почти 50% от балансового капитала на 30 июня 2013 г. Во-вторых, сделка носит имиджевый характер и подтверждает позитивное восприятие организации бизнес-сообществом.

Наконец, данное размещение, которое состоялось даже с учетом растущих рисков сегмента розничного кредитования в стране и агрессивной, по меркам других российских банков, оценки (4,8 P/BV 2013E), доказывает, что инвесторы готовы предъявлять высокий спрос на акции понятных историй, демонстрирующих прибыльный рост бизнеса.

Для евробондов ТКС Банка сделка также является позитивной – прежде всего, для субординированных AKBHC18 (YTM 10,33%) в силу улучшения структуры капитала банка после IPO. Стоит, однако, заметить, что потенциал дальнейшего ценового роста бумаги быстрее рынка в настоящее время выглядит ограниченным. Так, с начала года ее спред относительно аналогичных по структуре RCCF18 расширился с 50 б.п. до 145 б.п., а относительно RUSB18 – сузился с 350 б.п. до 60 б.п.