РЫНОК ОФЗ: ВЗГЛЯД НА АУКЦИОНЫ

Минфин завтра предложит рынку 10 млрд руб. по четырнадцатилетнему выпуску ОФЗ-26212 (130 млрд руб. в обращении). На момент объявления параметров бенчмарк котировался на уровне 9,00%/8,94% bid-ask (+3 б.п. с момента открытия торгов), не отреагировав на объявленное решение.

Минфин вновь ограничился одним выпуском, приняв решение в пользу максимально длинной дюрации, доступной для размещения в текущих условиях. Выбор выглядит оправданным, так как кривая ОФЗ все еще сохраняет плоскую форму, делая невыгодным размещение среднесрочных бумаг, где ставки по- прежнему на 10-20 б.п. выше уровней последних апрельских размещений.

В свете недавних действий Минфина по сокращению программы гросс-заимствований вдвое (с 808 до 435 млрд руб.), при размещении мы не ожидаем увидеть премий к вторичному рынку. При этом аукцион, скорее всего, привлечет высокий интерес инвесторов на фоне длительного отсутствия новых размещений (последний аукцион по 14-летке проводился в конце февраля 2014 г.), ограниченного размера предложения на этом сроке (неразмещенными останется только 10 млрд руб.), а также наблюдаемого дефицита выпуска на рынке.