ОАО "Краснодартеплоэнерго": эмитент с ясной перспективой

Мы оцениваем операционные и финансовые результаты компании по итогам 3 кв. 2010 г. в позитивном ключе. Компания продолжает расширять операционную деятельность на фоне стабильности роста выручки за счет индексации тарифов на теплоэнергию. При этом размещение рублевого облигационного займа позволило компании нивелировать риски инвестиционной программы и попутно значительно улучшить структуру баланса без существенного роста долговой нагрузки.

- Выручка компании по итогам 9М10 выросла на 15% г-к-г до 1994,3 млн. руб., показатель чистой прибыли составил 88,9 млн. руб., показав г-к-г прирост почти вдвое. Активы компании выросли на 41% до 2125,8 млн. руб. Рост отпуска теплоэнергии г-к-г составил 4% до 1390 тыс. Гкал.

- За период 9М10 компания показала рост рентабельности чистой прибыли до 4,5% с 1,8% по итогам 9М09, несмотря на некоторое снижение валовой рентабельности. Уровень показателя удалось достичь благодаря предоставлению сопутствующих основному виду деятельности услуг сторонним компаниям, таких как установка, наладка, модернизация теплового оборудования.

- Отметим, что отчетность за 9М10 оказалась в рамках прогноза основных показателей финансового результата на период до 2014 г., представленного компанией в июне текущего года.

- По итогам 9М10 компания не имеет краткосрочных обязательств, коэффициенты ликвидности оказались в области нормальных значений, причем удалось уменьшить долговую нагрузку на собственный капитал. Так, показатель Совокупный долг/Собственный капитал снизился до 3,55х с 3,67х по итогам 9М09.

- Долгосрочный характер пассивов компании способствует сглаживанию рисков финансирования инвестиционной программы. Общие вложения в инвестиционную программу с целью увеличения установленной мощности генерирующих активов в 1,5 раза до 2465 Гкал/ч оцениваются компанией в 2,2 млрд. руб. в течение 4 лет. На текущий момент компания имеет контракты на подключение более 25% мощности, планируемой к вводу. При этом увеличение установленной мощности не учитывает вероятное расширение присутствия компании на рынке тепловой энергии края.

- Компания продолжает экспансию в крае. В августе компания открыла филиал в г. Абинск.