Предоставление Россией внешнего финансирования и более дешевого газа для Украины существенно уменьшает риск кризиса внешней ликвидности для суверенного эмитента в 2014 г. В то же время это позволяет Украине по-прежнему иметь непосильные бюджетные и внешние дефициты, продолжая увеличение государственного и внешнего долга, и создает пиковый уровень выплат долга в 2016 г.

Украина получила первый транш на 3 млрд. долл. из финансирования объемом 15 млрд. долл., обещанного Россией, 24 декабря 2013 г. Кроме того, до конца 2014 г. Украина планирует разместить облигации на 12 млрд. долл. График и размер заимствований пока обсуждаются. В случае реализации таких планов указанных средств будет более чем достаточно для рефинансирования выплат по суверенному внешнему долгу в размере 6,7 млрд. долл. в 2014 г., хотя государству все еще будут требоваться заимствования из других источников для финансирования растущего бюджетного дефицита размером до 7% ВВП.

Позиция Украины в области внешнего финансирования остается неустойчивой. Дефицит счета текущих операций увеличился до около 8,6% ВВП в 2013 г. Более низкие цены на газ могут дать 2% ВВП для счета текущих операций и сократят счет за импорт, однако Fitch ожидает, что ослабление фискальной политики нивелирует некоторые из этих преимуществ и дефицит счета текущих операций будет на уровне 7% ВВП. Хотя резервы в 2014 г. повысятся, исходя из допущения, что будет предоставлено все планируемое российское финансирование, обеспеченность резервами по-прежнему будет заметно ниже трех месяцев импорта.

В настоящее время Fitch ожидает, что обменный курс останется на уровне 8,3 грн. за долл. до 1 пол. 2015 г. Хотя власти теоретически могут воспользоваться преимуществом ослабления внешнего давления в целях плавающего курса гривны, Fitch считает это маловероятным в преддверии президентских выборов в апреле 2015 г.

В пересмотренной версии длительное время откладывавшегося бюджета на 2014 г. правительство ослабило фискальную позицию и ожидает дефицит консолидированного бюджета в 4,3% ВВП, что является повышением на 1,6 п.п. ВВП относительно предыдущего проекта. По самым широким оценкам на общегосударственном уровне и с учетом убытков Нафтогаза дефицит бюджета превысил 6% ВВП в 2013 г. и увеличится в 2014 г.