Sukhoi Superjet 100 – пролетая над…

ЗАО "Гражданские самолеты Сухого" открыло книгу заявок на размещение дебютного выпуска биржевых облигаций объемом 3 млрд. рублей. Закрытие книги состоится в 17:00 по московскому времени 22 декабря 2010 г. Размещение на ФБ ММВБ запланировано на 24 декабря текущего года.

Общая программа по выпуску биржевых облигаций ЗАО "ГСС" составляет 9 млрд. рублей. Соответствующее решение Совет директоров компании принял 3 декабря 2010 года. Компания планирует разместить по открытой подписке по 3 млн. облигаций серий БО-01, БО-02 и БО-03. Номинальная стоимость каждой ценной бумаги выпусков составляет 1000 рублей. Срок обращения займов - 3 года. В настоящее время в обращении находятся также классические облигации "ГСС" номинальным объемом 5 млрд. рублей с погашением в марте 2017 года.

Для того чтобы оценить привлекательность облигаций ГСС для инвесторов, следует понять, как идут дела у компании.

17 декабря Совет директоров компании Alitalia подвел итоги тендера на поставку национальному авиаперевозчику Италии двадцати региональных самолетов. Победителем стала бразильская компания Embraer. Компания ГСС стала второй, опередив канадского авиапроизводителя Bombardier.

В результате Alitalia получит по лизинговой схеме 14 самолетов E-170 и E-190. Соглашение предусматривает возможность опциональной закупки еще 27-ми машин. Стоимость сделки оценивается в полмиллиарда евро.

Поражение в Италии для компании «Гражданские самолеты Сухого» (ГСС) весьма значимо. Дело в том, что апеннинский полуостров должен был стать для SSJ 100 воротами на мировой рынок региональной авиатехники. Для этого в 2007 году было создано российско-итальянское совместное предприятие SuperJet International с головным офисом в Венеции. В капитале СП 51% акций принадлежит Alenia Aeronautica, а 49% - компании «Сухой». Задачей компании SuperJet International является маркетинг и продажи самолетов семейства SSJ в Европе, Северной и Южной Америке, Африке, Японии и Океании, а также послепродажная поддержка самолетов семейства SSJ 100 по всему миру.

Alenia Aeronautica – ведущая компания аэрокосмической отрасли Италии. Естественно, ее лоббистские возможности в «своем» авиаперевозчике весьма велики. Кроме того, программа SSJ 100 пользуется поддержкой властей России и Италии. Во время саммита в Сочи Дмитрий Медведев, Сильвио Берлускони и Владимир Путин выступили в качестве «рекламных лиц» самолета, фотографируясь в его салоне.

Однако объективные проблемы программы SSJ 100 перевесили. Максимум, чего удалось добиться лоббистам, это задержки на год принятия решения по «региональному» тендеру Alitalia. За это время руководство компании «Сухой» неоднократно заявляло, что эксплуатация самолета головными авиаперевозчиками («Армавиа» и «Аэрофлот») начнется «вот-вот». Собственно, итальянцы ждали выполнения этого обещания в декабре. Однако со стороны ГСС последовал очередной перенос – на февраль-март следующего года. Дальше тянуть было уже невозможно – Alitalia нуждается в срочном пополнении своего парка региональных самолетов.

По информации журнала Aviation Week & Space Technology, в ходе тендера компания SuperJet International предприняла агрессивную ценовую атаку. Закупочная стоимость SSJ 100 была снижена на треть – и это притом, что каталожные цены российского и бразильского самолета близки. Однако и это не помогло – руководство Alitalia не соблазнилось.

Объясняя свой выбор, генеральный директор итальянского авиаперевозчика Рокко Сабелли сообщил, что компания «склоняется к Sukhoi Superjet 100», однако неоднократные задержки европейской сертификации самолета оказались весомее. Но и это еще не все. «Мы обеспокоены перспективой стать, по сути, стартовым западным эксплуатантом этого самолета», - говорит глава Alitalia.

Здесь проявилась основная слабость программы SSJ 100 – фактическое отсутствие системы технического обслуживания. Не следует забывать, что компания «Сухой» не имеет опыта создания гражданских самолетов. Соответственно, нет у российских специалистов и опыта технической поддержки таких машин. Неудивительно, что Alitalia, даже имея под боком базовую обслуживающую компанию в лице SuperJet International, не рискнула выступить в качестве «подопытного кролика».

Считается, что ГСС в настоящее время имеет 152 твердых контракта на поставку самолетов. Сколько их на самом деле – неизвестно. С уверенностью можно говорить только о двух потенциальных эксплуатантах SSJ 100 – уже упомянутых компаниях «Армавиа» и «Аэрофлот».

После неудачи в Италии пошли разговоры о том, что SSJ 100 закупит компания Air France. Дескать, на российском самолете стоит французский двигатель, и Snecma непременно поддержит эту сделку.

Думается, что надежды на успех во Франции слабо обоснованы. Чего стоят обещания западных партнеров по продвижению SSJ 100, показывает итальянская история. Для руководства Snecma куда важнее попытаться продать свой двигатель компаниям Embraer и Bombardier. В обмен на это французы с легкостью пожертвуют интересами своих российских партнеров.

Не следует забывать и о том, что компания Air France (она вместе с Alitalia входит в объединение SkyTeam) уже эксплуатирует бразильские региональные самолеты. Ее техническое подразделение - Air France Industries – будет выполнять техническое обслуживание самолетов Е-170/190, закупленных итальянцами.

И последний штрих: холдинг Air France-KLM контролирует 25% акций Compagnia Aerea Italiana S.p.A. (таково официальное название Alitalia). Соответственно, проигрыш ГСС в Италии случился при одобрении французов.

Постоянные переносы сроков поставок и сроков сертификации SSJ 100 свидетельствуют о том, что с доводкой машины не все ладно. Проводить аналогии с задержкой поставок Boeing 787 (что любят делать патриотичные комментаторы) не стоит. Американский лайнер является инновационной разработкой, не имеющей аналогов в мировом гражданском самолетостроении. В отличие от него, SSJ 100 вполне традиционен.

Добавим сюда слухи о технических проблемах, в результате которых эксплуатационные характеристики SSJ 100 оказались ниже заявленных, а также уже упомянутое отсутствие системы технической поддержки российских региональных самолетов.

Не подлежит сомнению, что в ближайшее время от руководства ГСС и, возможно, от представителей российских властей последуют заявления, призванные поднять реноме компании «Сухой». Это делает возможными короткие спекуляции на ценных бумагах российского авиапроизводителя. Однако от долговременных инвестиций в капитал ГСС все же лучше воздержаться.