СКОРО

Внутренний рынок

В целом на текущей неделе мы ожидаем сохранение умерено негативной динамики на долговом рынке в ожидании решения Банка России по ставкам. Мы не ожидаем изменения ключевых ставок до конца года на фоне нестабильных показателей роста ВВП. Тем не менее, мы ожидаем повышения ставки рефинансирование ЦБ в 2011 г., по меньшей мере, на 0.75 п.п. на протяжении первого полугодия. При этом, начать повышение ЦБ может уже в феврале 2011 г. До середины 2011 г., по нашим оценкам, ставка рефинансирования превысит 8.5%, тогда как инфляция увеличится до 9–9.2% г./г.

На текущей неделе пройдут последние аукционы ОФЗ, согласно предварительного графика Минфина. В среду Минфин предложит инвесторам ОФЗ 25071 с погашением в 2014 г. на сумму 15.2 млрд руб. по номиналу и ОФЗ 25074 с погашением в конце июня следующего года на сумму 10.5 млрд руб.

Мегавыпуск Роснано

На текущей неделе проходит сбор заявок на приобретение 3 выпуска облигаций Роснано (рейтинг ВВ+ от S&P) общим объемом 33 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона облигаций находится в диапазоне 8.5-8.9% годовых, что соответствует доходности к погашению через 7 лет на уровне 8.68-9.1% годовых. Оферты по выпуску не объявлено. Все выпуски обеспечены государственной гарантией РФ.

МДМ Банк переносит размещение облигаций серии БО-02 на неопределенный срок по итогам закрытия книги заявок в пятницу. Банк сообщил о переносе размещения на неопределенный срок „в связи с неблагоприятной рыночной ситуацией”. Ориентир по ставке первого купона трехлетней бумаги составлял 8.75-9.25% годовых, что соответствует доходности 8.94-9.46%.

На внешнем рынке текущая неделя будет короткой – в пятницу в США и ЕС празднуют Рождество. Среди выходящей статистики на текущей неделе отметим окончательную оценку ВВП США за 3 кв. (данные выходят в среду). По консенсус-прогнозу в Bloomberg оценка будет повышена до 2.8% за кв. в пересчете на год по сравнению с предыдущей оценкой 2.5%.

СЕГОДНЯ

На внутреннем рынке сегодня проходит уплата 1/3 налога за III квартал 2010 года. Мы полагаем, что ликвидность банковской системы достаточна для прохождения уплаты налогов без повышения ставок на денежном рынке. Сегодня утром суммарные остатки на корсчетах и депозитах банков составляют 953 млрд руб.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Moody’s пересмотрело рейтинги субфедеральных эмитентов

Самым заметным изменением рейтинга стало повышение рейтинга Московской области сразу на две ступени с В3 до В1. По мнению агентства, повышение рейтинга обусловлено усилиями правительства области по упорядочению бюджетной политики, определенным улучшением структуры долга, а также посткризисным восстановлением ключевых секторов экономики области. Отмечается также, что правительство области перешло к финансовой политике, направленной на поддержание профицита бюджета и сокращение долговой нагрузки в течение следующих трех лет. Тем не менее, отметим, что основной поддержкой рейтинга остается поддержка Мособласти со стороны федерального правительства, что способствовало улучшению ситуации с ликвидностью и упрощению структуры областного долга. Между тем долг Мособласти остается высоким, а как отмечает Мoody’s, прямой долг остается кратко- и среднесрочным, что повышает риски, связанные с рефинансированием.

Moody’s также понизило рейтинги Вологодской области до Ba2 с Ва1 со стабильным прогнозом; прогноз по рейтингам Белгородской(Ba1), Нижегородской областей(Ba2) и республики Татарстан (Ba1) изменен на стабильный с негативного. Согласно сообщению агентства, указанные регионы продемонстрировали значительное улучшение показателей исполнения бюджета после их ухудшения в первой половине 2009 года, обусловленного рецессией. По мнению Moody’s, долговая нагрузка этих субъектов федерации остается на уровнях, соответствующих данной рейтинговой категории, в то время как ситуация на финансовом рынке в настоящее время благоприятна для рефинансирования существующего долга.

Следом за повышением прогноза рейтинга республики Татарстан, Moody's изменило прогноз рейтинга "Связьинвестнефтехима" на стабильный с негативного.