Cуверенные евробонды: снижение давления продавцов. Непрерывный рост доходности американских treasures, наблюдаемый с начала марта, в пятницу несколько затормозился, что позволило долговым рынкам развивающихся стран перевести дух. Россия не стала исключением, чему способствовала некоторая стабилизация нефтяных цен. В целом, из-за ухудшения конъюнктуры мировых рынков на прошлой неделе — роста доходности UST и снижения цен на нефть — российская суверенная долларовая кривая нарастила в доходности около 15 б.п. Доходности бенчмарков "Россия"-23 и "Россия"-42 закончили пятницу на отметках 3,8 и 5,2% соответственно. Ключевым событием этой недели станет заседание ФРС 14-15 марта. Рынки будут ждать комментариев американского регулятора относительно темпов ужесточения монетарной политики в 2017 г.

Корпоративные евробонды: минимальные изменения. Российские еврооблигации банков и корпораций провели пятницу достаточно спокойно и практически без потерь. Несколько хуже рынка выглядели выпуски нефтегазовых компаний на фоне слабеющей нефти. В целом, за прошлую неделю корпоративные российские выпуски потеряли в стоимости в среднем около 40 б. п., что более чем вдвое ниже ценового снижения суверенных выпусков. Сегодня результаты за IV квартал и весь 2016 г. по МСФО представит "ТМК". Мы ожидаем от менеджмента деталей относительно возможного размещения новых евробондов уже в этом году. Нельзя исключать, что привлеченные средства могут быть направлены на выкуп более дорогих в обслуживании бумаг, например, TRUBRU 18 с купоном 7,75 % годовых. Сегодня "Газпром" начинает road show среднесрочных евробондов в долларах в Лос-Анджелесе и Нью-Йорке. На фоне некоторого снижения аппетита к риску мы ожидаем, что результаты размещения станут индикатором настроения инвесторов на российском долговом рынке.

ОФЗ: рубль поддерживает сектор. Прошлую пятницу индекс российских гособлигаций RGBI закончил в "зеленой" зоне. Хороший спрос наблюдался прежде всего на дальнем участке кривой ОФЗ, в частности, доходность 10-летнего бенчмарка — выпуска серии 26207 — вернулась на уровень 8,1 %. Таким образом, можно констатировать, что в сегменте рублевых госбумаг сильной негативной реакции на существенное падение цен на нефть и рост доходностей казначейских облигаций США на прошлой неделе не последовало. Основную роль здесь, по нашему мнению, сыграла стабильность национальной валюты. Свою роль в устойчивости сектора ОФЗ, по-видимому, играет дальнейшее снижение инфляции (годовой уровень упал до 4,5 %), а также избыток ликвидности в банковской системе. Кроме того, мы считаем, что иностранные инвесторы пока не спешат выходить из рублевых активов, учитывая все еще сохраняющуюся привлекательность операций carry trade.