Обзор российского рынка

Позитив от риторики ФРС США не мог длиться вечно, и прошлую неделю долги EM провели на минорной ноте. Впрочем, российские бумаги показали наименьшие потери, поддержанные стабильной нефтью и крепким кредитным профилем нашей страны.

Событием недели стало первое с середины марта прошлого года долларовое размещение в секторе. "Газпром" разместил 7-летний выпуск на 1,25 млрд долл. Первоначальный ориентир доходности выпуска (5,5-5,625%) в итоге был снижен до 5,15%, при этом спрос на бумаги оказался ажиотажным (5,4 млрд долл.). Впрочем, "Газпром" размещал евробонды даже в "мертвый сезон" — в прошлом году, правда, в отличных от доллара США валютах.

CDS-премия на "Россию" немного повысилась за неделю, остановившись в шаге от от-метки 140 б. п.

Российский рынок евробондов с начала 2019 года потерял по доходности около 30 б. п., отыгрывая вместе с другими EM оживление глобального аппетита к риску. Как показала прошлая неделя, этот импульс несколько ослабел. Более того, нельзя исключать некоторого ценового отката в том случае, если последуют комментарии представителей ФРС США о том, что значимость их мягких сигналов была переоценена инвесторами.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

После снятия санкций Минфином США с "РусАла" три его евробонда вернулись в обычный режим торгов. При этом мы обращаем внимание, что спреды к суверенной российской кривой остаются расширенными относительно "досанкционных" уровней. Так, по выпуску эмитента с погашением 2 февраля 2022 г. текущий спред в доходности к выпуску "Россия" с погашением 4 апреля 2022 г. достигает 320 б. п., тогда как в начале апреля прошлого года — в самый канун появления санкционных новостей относительно компании — он составлял 190 б. п. По-видимому, данная недооценка бумаг "РусАла" во многом связана с тем, что пока они остаются без рейтингов (агентства Moody’s и Fitch отозвали их 11 апреля).

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте иностранных евробондов с интересной доходностью отметим выпуск американской компании ViaSat, Inc. с погашением в 2025 г. Евробонд объемом 700 млн долл. размещен в сентябре 2017 г. По бумаге предусмотрено 3 колл-опционов, доходность ближайшего из них (15.09.2020 г. по цене 102,813%) составляет 10,0%. Минимальный лот по евробонду составляет 2 тыс. долл.

ViaSat, Inc. является поставщиком высокоскоростных спутниковых широкополосных услуг и защищенных сетевых систем, охватывающих военный и коммерческий рынки. Компания предоставляет расширенные цифровые широкополосные спутниковые коммуникации и другое оборудование для создания беспроводных сетей и обработки сигналов, а также сопутствующие услуги. Базируется в Калифорнии, в компании занято 5 тыс. человек.

В 2018 г. выручка и EBITDA эмитента составили соответственно 2,0 и 0,2 млрд долл., чистый убыток был зафиксирован на уровне 90 млн долл. Агентство Moody's держит "негативный" прогноз по изменению рейтингов эмитента, тогда как агентство S&P — "стабильный". Акции ViaSat, Inc. торгуются на Nasdaq GS с текущей рыночной капитализацией 4,3 млрд долл.