Еженедельный мониторинг рынка еврооблигаций

Стабилизация на рынке базовых активов привела к небольшому росту в секторе суверенных российских евробондов на прошлой неделе — российская суверенная кривая потеряла в доходности около 5 б. п. Доходности "Россия-30" и "Россия-42" закончили неделю на отметках 2,5 и 4,8% соответственно, в то время как доходность "Россия-23" осталась на отметке 3,5%. Спред к 10-летним казначейским облигациям США был зафиксирован на уровне 174 б. п.

Российский корпоративный сегмент еврооблигаций был в небольшом минусе. Лидерами снижения оказались бумаги нефтегазовых компаний и металлургов.

Уровень кредитного риска на "Россию" CDS 5Y закончил неделю на отметке 226 б. п. В российском корпоративном сегменте отмечена смешанная динамика изменения стоимости страховки от дефолта.

В начале этой недели картина в секторе российских евробондов выглядит нейтральной. Впрочем, на фоне локального ослабления напряжения, связанного с возможным подъемом ставок ФРС США, российские бумаги могут показать некоторый рост.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

20 октября агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте "ГМК "Норильский никель" на уровне BBB-, изменив прогноз по нему на "стабильный" с "негативного". "Изменение прогноза отражает аналогичное действие по рейтингу Российской Федерации", - отмечается в сообщении агентства. Мы не раз отмечали высокое кредитное качество эмитента, в линейке евробондов которого мы выделяем выпуск с погашением в 2022 г., торгующийся с наибольшим спредом относительно суверенной кривой.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте бумаг с относительно высоким рейтингом отметим долларовый выпуск китайской компании COUNTRY GARDEN HOLDINGS COMPANY LIMITED с погашением в 2020 г. Старший необеспеченный выпуск объемом 900 млн долл. размещен в феврале 2015 г. По бумаге предусмотрено два колл-опциона, доходность к первому из них (09.03.18 г. по цене 103,75 %) составляет 4,5 %. Кроме того, до 9 марта 2018 г. эмитент имеет право выкупить до 35 % выпуска бумаги по цене 107,5 % за счет средств, привлеченных в результате размещения акций. Отметим, что бумага характеризуется довольно высоким купоном (7,5 %).

COUNTRY GARDEN HOLDINGS COMPANY LIMITED занимается строительством недвижимости (вилл, таунхаусов, квартир) в континентальном Китае. Кроме того, компания вовлечена в создание крупных объектов социального назначения — школ, гостиниц, больниц и тематических парков. Количество сотрудников — 80 тыс. Акции эмитента торгуются на фондовой бирже Гонконга с текущей рыночной капитализацией 11,5 млрд долл.

В сегменте бумаг повышенной доходности обратим внимание на еврозаем американской компании SUNCOKE ENERGY PARTNERS LP с погашением в 2020 г. Старший необеспеченный евробонд размещен в августе 2015 г. По бумаге предусмотрено четыре колл-опциона, доходность к ближайшему из них (01.02.17 г. по цене 105,531 %) составляет 142,0 %. Для бумаги с композитным рейтингом single-B доходность SXCP 7 ⅜ 02/01/20 выглядит интересно.

SUNCOKE ENERGY PARTNERS LP в течение 50 лет производит высококачественный кокс, используемый при производстве стали, а также осуществляет поставки угля (в том числе и на экспорт) металлургическим и электрогенерирующим компаниям. Терминалы компании располагают мощностями для переработки 40 млн т. угля в год и расположены главным образом в восточной части США. Акции эмитента котируются на фондовой бирже Нью-Йорка с рыночной капитализацией 774 млн долл.