Мировые рынки

Доллар продолжает восхождение

Финансовые рынки остаются под влиянием ожиданий сохранения ультрамягкой монетарной политики ЕЦБ и умеренного повышения ключевой долларовой ставки (по оценкам представителей ФРС, макростатистика по США не препятствует этому). Это способствует укреплению доллара к основным мировым валютам (с середины сентября индекс DXY прибавил 3,6%, до максимума остается всего 1,7%), прежде всего, к евро и юаню. Рынок нефти корректируется (51,7 долл./барр., Brent) после заявлений стран-производителей (в том числе РФ) о своей способности еще больше нарастить добычу нефти, что расценивается как вербальное усиление позиций перед предстоящими 30 ноября переговорами. В сегменте суверенных бондов РФ наблюдалась консолидация, несмотря на снижение доходностей 10-летних UST до YTM 1,74%.

Валютный и денежный рынок

ВТБ запускает 1-дневные БО с небольшой премией к ключевой ставке

Сегодня ВТБ проведет первое размещение БО на сумму 25 млрд руб. (из общей программы 5 трлн руб.) с доходностью 10,26% годовых (в период после закрытия рынка МБК, но с сохранением возможности для размещения в ЦБ, если ВТБ не удовлетворит заявки). Как мы отмечали в нашем комментарии "Большая особенность на денежном рынке мешает структурному профициту" от 21 октября, ВТБ испытывает значительный дефицит рублевой ликвидности, который удовлетворяется за счет депозитов от Минфина и инструментов рефинансирования ЦБ РФ (общий долг перед ними составил 1,4 трлн руб. на 1 октября 2016 г., по данным отчетности РСБУ), при этом большое число малых и средних банков, в настоящее время находящихся в состоянии структурного профицита, по каким-то причинам (скорее всего, из-за отсутствия свободных лимитов) не размещают средства на МБК в ВТБ. Мы оцениваем потенциальный спрос на БО ВТБ в размере 150 млрд руб., однако не факт, что БО ВТБ под 10,26% смогут составить большую конкуренцию аукционным депозитам ЦБ (под 10%), то есть БО, скорее всего, будут покупать те участники, чьи заявки не были удовлетворены в ходе депозитных аукционов.

Банковская система

Пересвет: еще один банк из ТОП-50 оказался неплатежеспособным

В конце прошлой недели ЦБ ввел временную администрацию и объявил мораторий на требования кредиторов в банке Пересвет, который входит в ТОП-50 по размеру активов (198 млрд руб.), по данным Интерфакса на конец 1П. Ранее банк ограничил выдачу вкладов. На прошлой неделе облигации банка подешевели до 50% от номинала, что соответствовало большой уверенности в том, что банк будет санирован, а не ликвидирован. Такой уверенности способствует сильный состав акционеров: 49,7% уставного капитала принадлежит финансово-хозяйственному управлению РПЦ (Московский Патриархат), 24,4% владеет ЗАО Экспоцентр, под контролем Торгово-промышленной палаты РФ. При этом, по данным СМИ, администрация РПЦ хранила треть всех своих средств в Пересвете, также ~2,3 млрд руб. на депозитах в банке имеет АО "Аэропорт "Пулково". Однако в начале этой недели котировки просели уже до 33% от номинала после сообщения ЦБ о том, что "проблемы, по предварительным данным, связаны с принимаемыми банком высокими рисками в рамках активного кредитования проектов в строительной отрасли, столкнувшейся в последние годы с серьезным падением спроса". По-видимому, масштаб проблем банка значительно больше тех 12 млрд руб., которые агентство Fitch указывало в своем последнем отчете от 4 октября как выданные структурам, не имеющим реальных активов (иначе дешевле было бы банк санировать, поскольку размер вкладов физлиц заметно больше и составляет 21,6 млрд руб.). По нашему мнению, если бы с подобной ситуацией банк столкнулся еще год назад, то санация была бы наиболее вероятным исходом, учитывая состав акционеров и юридических лиц, размещавших средства в банке. Однако сейчас, когда средства фонда АСВ уже истощены, решение может быть принято исходя из соображения минимальной нагрузки на государство в лице ЦБ, то есть вполне вероятна и ликвидация. В случае если весь кредитный портфель 146 млрд руб. окажется обесцененным (как это часто бывает после отзыва лицензии), кредиторы банка могут рассчитывать на восстановление лишь 34 млрд руб., при этом 22 млрд руб., скорее всего, уйдет в АСВ (как кредитору 1-й очереди после удовлетворения страхового возмещения вкладчиков). Таким образом 3-й очереди с требованиями 114,7 млрд руб. по остаткам, 28,5 млрд руб. по облигациям и ~20 млрд руб. по необеспеченному МБК достанется лишь 12 млрд руб. (т.е. почти ничего).