Обзор российского рынка

Прошлая неделя оказалась очень удачной для отечественного суверенного долларового долга: кривая евробондов потеряла в доходности около 10 б. п. Снижение опасений относительно ускорения темпов ужесточения монетарных политик крупнейшими центробанками привело рынки в режим risk-on. В результате доходность выпуска "Россия"-23 опустилась до 3,4%, доходности выпусков с погашением в 2042-2043 гг. упали ниже 5%.

В корпоративном сегменте российских евробондов неплохо выглядели бумаги нефтегазовых компаний и госбанков. Так, хорошо отрастали в цене самые дальние выпуски "Газпрома", являющиеся индикаторами настроений инвесторов. Безусловным аутсайдером недели стал единственный выпуск "АФК "Система", обесценившийся почти на 8 "фигур" на информации о техническом дефолте компании и на не слишком обнадеживающих новостях из зала суда (разбирательство с "Роснефтью" было возобновлено).

Уровень кредитного риска на выпуск "Россия CDS 5Y" понизился совсем ненамного, приблизившись к отметке 160 б. п. Стоимость страховки от дефолта для российских компаний показала схожую динамику.

Пока что рост цен на российские евробонды происходит без поддержки нефти. На этой неделе состоится заседание мониторингового комитета ОПЕК и других нефтедобывающих стран в Санкт-Петербурге. Есть основания полагать, что от решений, которые будут приняты на этой встрече, будет зависеть, удастся ли котировкам Brent закрепиться выше отметки 50 долл./барр. в ближайшей перспективе.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

20 июля стало известно, что американская компания Schlumberger, производящая технологии для добычи нефти, выкупит контрольный пакет акций российской буровой компании Eurasia Drilling Company (EDC). О сделке сообщается в пресс-релизе EDC. "EDC объявляет, что ее акционеры сегодня согласились продать Schlumberger 51% акционерного капитала", — говорится в сообщении. Покупка должна быть одобрена ФАС России.

Приход акционера с капитализацией в 93 млрд долл. позитивен для EDC с точки зрения получения доступа к новым технологиям и рынкам. Мы полагаем, что в свете данной сделки (которая, впрочем, еще должна получить одобрение российских регулирующих органов) единственный евробонд EDC получит поддержку.

На прошлой неделе "Металлоинвест" продал 1,79% акций "Норникеля" за примерно 400 млн долл., покинув таким образом состав акционеров компании. График погашения долга "Металлоинвеста" не предполагает высокой потребности в привлечении ликвидности: недавнее привлечение предэкспортного кредита в размере 1,03 млрд долл. позволило снизить объем долга к погашению в 2017-2020 гг. практически вдвое — до 1,7 млрд долл.

На наш взгляд, выпуск "Металлоинвеста" с погашением в 2024 г. выглядит довольно интересно на фоне бумаг схожего рейтинга и дюрации.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте зарубежных бумаг с рейтингом triple B выделим один из выпусков американской компании Brixmor Operating Partnership LP с погашением в 2027 г. Евробонд объемом 400 млн долл. размещен относительно недавно — в марте этого года. По бумаге предусмотрен один колл-опцион за три месяца до погашения. Для выпуска с инвестиционным рейтингом текущая доходность BRX 3.9 03/15/27 выглядит интересно.

Brixmor Operating Partnership LP является ипотечным инвестиционным трастом. По состоянию на 31.12.2016 г. компания владела долями в 512 торговых центрах общей площадью около 86 млн квадратных футов, расположенных в 20 штатах США. Штаб-квартира находится в Нью-Йорке, в компании занято 450 человек.

По состоянию на 31.03.17 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 месяцев составили 1279 и 821 млн долл. соответственно, чистая прибыль 287 млн долл. Акции компании торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 5,7 млрд долл.

Среди иностранных бумаг с повышенной доходностью отметим один из выпусков американской компании Whiting Petroleum Corp. с погашением в 2021 г. Евробонд объемом 1,2 млрд долл. (в обращении остается бумаг на 874 млн долл.) размещен в сентябре 2013 г. По бумаге предусмотрен один колл-опцион за три месяца до погашения. На наш взгляд, умеренная дюрация, в сочетании с интересной доходностью, делают WLL5 ¾ 03/15/21 весьма привлекательным вложением.

Основанная в 1980 г. Whiting Petroleum Corp. — одна из крупнейших независимых нефтедобывающих компаний в США. Добывает нефть в штатах Северная Дакота и Колорадо. По состоянию на 31.12.2016 г. компания располагала 616 млн баррелей нефтяного эквивалента доказанных запасов. В Whiting Petroleum Corp. занято около 850 человек.

По состоянию на 31.03.17 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 месяцев составили 1367 и 439 млн долл. соответственно. Акции Whiting Petroleum Corp. торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 1,8 млрд долл.