Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

На фоне "сильной" нефти сектор суверенных российских евробондов показал на прошлой неделе ценовой рост. Российская долларовая кривая потеряла в доходности в среднем около 10 базисных пунктов. Доходности выпусков "Россия-30" и "Россия-42" закончили неделю на отметках 2,3 и 5,1% соответственно. Доходность бумаг "Россия-23" снизилась до 3,8%, что предполагает спред 206 б. п. к 10-летним казначейским облигациям США, что близко к годовым минимумам.

По сравнению с суверенным сегментом корпоративные выпуски на неделе показали более сдержанный ценовой рост. Лучше рынка выглядели евробонды госбанков (в частности, кривая Внешэкономбанка) и телекомов. Динамику хуже рынка показали короткие выпуски "Северстали".

Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y снизился с 262 до 248 б. п. В корпоративном сегменте отмечено фронтальное снижение стоимости страховки от дефолта, хотя и довольно умеренными темпами.

На фоне снижения рыночных ожиданий повышения ставки ФРС США в июне и текущей стоимости нефти марки Brent на уровне 50 долл./барр. российский рынок евробондов имеет все шансы опять оказаться в зоне роста на этой неделе.

Инвестиционные идеи

На прошлой неделе "АЛРОСА" представила результаты за I кв. 2016 г. по МСФО. Долговая нагрузка компании заметно снизилась на фоне роста EBITDA – метрика "Чистый долг/EBITDA" составила 1,0 на конец марта, против 1,7 кварталом ранее. Объем денежных средств на счетах увеличился за I квартал в 3,7 раза, достигнув 76 млрд руб. (краткосрочный долг компании составляет 24 млрд руб.). В прошлом месяце "АЛРОСА" за счет собственных средств погасила кредит "Альфа-банка" в размере 350 млн долл., в результате у компании не осталась финансовых обязательств с погашением до конца 2016 г. Принимая во внимание улучшение кредитного профиля компании, мы не исключаем позитивных рейтинговых действий и со стороны агентств S&P и Fitch, что может благоприятно отразиться на котировках ее единственного евробонда.

2 июня международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings подтвердило кредитные рейтинги "Альфа-Банка", включая долгосрочный кредитный рейтинг банка на уровне BB, и изменило прогноз по рейтингу с "негативного" на "стабильный", что отражает ожидания агентства, что группа "Альфа-Банк" будет демонстрировать устойчивость к внешним факторам в условиях снижения темпов экономической активности в России. Также S&P отметило высокую капитализацию банка и его способность стабильно зарабатывать прибыль. Нам также нравится кредитное качество "Альфа-Банка", входящего в число десяти системообразующих российских банков. На наш взгляд, из линейки старших евробондов "Альфа-Банка" наиболее интересно выглядит выпуск с погашением в 2021 г., входящий в ломбардный список ЦБ РФ.