Rambler's Top100
 

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Российские суверенные евробонды провели неплохую неделю


[20.07.2020]  ФИНАМ    pdf  Полная версия

Обзор российского рынка

Российские суверенные евробонды провели неплохую неделю, скинув в доходности вдоль кривой 6 б. п. Другие крупные ЕМ выглядели лучше (см. график ниже). Впрочем, стоит заметить, что в последнее время российские займы демонстрируют гораздо более низкую волатильность, чем их аналоги в сегменте развивающихся экономик.

В корпоративном сегменте установилось летнее затишье. Фактически в цене изменяется около 20 выпусков, причем амплитуда максимальных колебаний не превышает полфигуры. Инвесторы ушли в отпуска.

В очередной раз отметим значительный наклон отечественной суверенной кривой: спред в доходности между выпусками с погашениями в 2023 и 2042 гг. достигает 200 б. п.

Инвестиционные идеи (зарубежные выпуски)

На фоне штурмующих 18-месячные максимумы цен на медь, мы решили обратить внимание на одного из крупнейших ее производителей – компанию Freeport-McMoRan Inc. Как видно на графике ниже, капитализация компании полностью восстановилась от последствий текущего кризиса. Свою роль в этом сыграло и то, что компания является производителем золота, которое также находится в большом фаворе у инвесторов в последнее время.

Прекрасно себя чувствует и выпуск компании с погашением в 2034 г., который в 2019 г. входил в наш портфель Рантье-Global. Как видно на графике выше, он не только восстановился до уровней, предшествовавших мартовскому обвалу, но и обгоняет в своей динамике индекс LF98TRUU, отслеживающий международные высокодоходные долларовые корпоративные еврооблигации. Впрочем, определенный потенциал для ценового роста выпуска все еще остается с точки зрения величины его кредитного спреда, который сейчас на 90 б. п. превышает свои уровни конца февраля.

На прошлой неделе эмитент разместил два выпуска – с погашениями в 2028 и 2030 гг. Для снижения дюрации мы рекомендуем переложиться из выпуска FCX 2034 (дюрация 10 лет, z-спред 413 б. п.) в выпуск с погашением в 2028 г. (дюрация 5,4 года, z-спред 375 б. п.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов