Обзор российского рынка

На прошлой неделе инвесторы в российский долларовый долг уже больше не могли не учитывать рост доходности базового актива — суверенная кривая сдвинулась вверх на 15 б. п. Подобные настроения царили и на других ЕМ.

После летней паузы новые размещения провели "Северсталь" (которая сумела разместиться с рекордно низкой для российского заемщика долларовой ставкой) и "ЧТПЗ" (дебютный выпуск). Как сообщается, сегодня должен состояться прайсинг 5-летних евробондов "Сибура".

5-летняя риск-премия на "Россию" продолжила снижение, упав до 80 б. п.

Доходность UST-10 с 4 сентября увеличилась на 40 б. п., тогда как доходность "Россия-29" — всего на 27 б. п. В этом свете российские евробонды сохраняют потенциал для дальнейшего ценового снижения.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

В сегменте высокодоходных бумаг с частично российским риском обратим внимание на размещенный в прошлом месяце дебютный евробонд компании GeoProMining. Эмитент является горнодобывающей компанией, специализирующейся на добыче и переработке золота, серебра, сурьмы и меди в России и Армении. На прошлой неделе компания представила результаты за 6М2019 г., показав улучшение кредитных метрик. Так, метрика "Чистый долг/EBITDA" составила 1,7 (на конец 2018 г — 2,0). Коэффициент покрытия процентов достигает 5,4. Агентства S&P и Fitch держат рейтинг В+ по обязательствам GeoProMining.

Старший 5-летний выпуск объемом 300 млн размещен под 7,75% годовых. Отметим, что с момента размещения бумагу практически не затронуло ралли на международных торговых площадках (см. график ниже). На наш взгляд, выпуск GeoProMining выглядит вполне конкурентоспособно на фоне международных евробондов с рейтингом В+.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте выпусков с интересной доходностью отметим евробонд одного из крупнейших и старейших ритейлеров одежды и аксессуаров в США — компании Macy’s, Inc. Эми-тент владеет сетью из 830 универсальных магазинов, покрывающей практически все США. Корпорация также занимается адресной рассылкой каталогов и электронной тор-говлей. В компании занято 130 тыс. человек. Штаб-квартира Macy’s, Inc. расположена в Цинциннати (штат Огайо, США). Акции эмитента торгуются на NYSE с текущей рыноч-ной капитализацией 5,3 млрд долл.

Старший необеспеченный выпуск объемом 400 млн долл. (в обращении сейчас остается бумаг на сумму 201 млн долл.) размещен в ноябре 2004 г. Рынок эмиссии — мировой. Опций по пересмотру купона не предусмотрено. Номинал и минимальный лот по бумаге составляют 1 тыс. долл. Бумага находится на обслуживании в НРД.