Еврооблигации

В четверг российские евробонды росли в цене вместе, отыгрывая смягчение монетарной политики ЕЦБ. Запуск новой программы количественного смягчения объемом 20 млрд евро ежемесячно с 1 ноября, а также снижение ставки по депозитам на 10 б.п. (до минус 0,5%) усилили ожидания притока ликвидности на развивающиеся рынки. Ослабление евро на фоне принятых решений ЕЦБ негативно для американского экспорта. На этом фоне ожидания стимулирующих мер от ФРС усиливаются.

Доходность Russia-29 вчера снизилась на 4 б.п. - до 3,47% годовых. Доходность десятилетних евробондов Индонезии и Бразилии вчера снизилась на 5 и 1 б.п. Лучше рынка выглядели евробонды Турции, которые снизились в доходности на 23 б.п. – до 7,02% годовых.

ЧТПЗ (Ba3/–/BB-) вчера закрыл книгу заявок инвесторов на 5-летние евробонды со ставкой купона 4,5% годовых при первоначальном ориентире 4,75 – 5,00%. Премия к суверенной кривой составляет 200 б.п. и, на наш взгляд, имеет потенциал сокращения на 25 – 50 б.п.

Стимулирующая монетарная политика ЕЦБ усилила спрос на евробонды развивающихся стран. На следующей неделе ждем снижения ставки ФРС и продолжения роста цен российских евробондов.

Облигации

Решение ЕЦБ о запуске новой программы QE и снижении ставки по депозитам было с оптимизмом воспринято инвесторами в российские облигации и локальные бонды ЕМ. Кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 3 – 4 б.п. Доходность 10-летних ОФЗ закрепилась на новом минимуме – 6,99% годовых. Если ФРС на следующей неделе снизит ставку на 25 б.п. и подтвердит готовность продолжить смягчение ДКП, то это даст новый импульс росту котировок ОФЗ.

Сегодня ИКС 5 (Ва1/ВВ/ВВ+) проводит сбор заявок на новый выпуск облигаций. Ставка купона маркетируется в диапазоне 7,45 – 7,55% на 2,5 года. Премия к ОФЗ предполагается в размере 93 – 103 б.п. В текущей конъюнктуре размещение может пройти ближе к нижней границе объявленного диапазона доходности. Более интересным мы считаем новый бонд РН Банка (-/ВВ+/-), со ставкой купона 7,80 – 8,00% на 3 года, что содержит премию к ОФЗ на уровне 127 – 148 б.п.

Смягчение монетарной политики мировыми Центробанками и замедление инфляции в России выступают в пользу снижения ключевой ЦБ РФ на ближайшем заседании. Актуальной целью по доходности 10-летних ОФЗ видим уровень 6,75% годовых.