Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ѕотенциал дальнейшего снижени€ доходностей в секторе российских евробондов сохран€етс€


[05.11.2019]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

¬опреки некоторым опасени€м, риторика ‘–— на прошлой неделе не вызвала негативной реакции на долговых рынках ≈ћ. –оссийска€ суверенна€ долларова€ крива€ потер€ла в доходности 7 б. п., что в целом соответствовало картине на рынках других развивающихс€ стран.

ѕрошла€ недел€ принесла новое размещение: ’ ‘ Ѕанк вернулс€ на рынок евробондов, разместив "вечный" выпуск с купоном 8,8% годовых. Ѕлижайший колл по бумаге ожидаетс€ в феврале 2025 г. ћожно только приветствовать по€вление нового высокодоходного инструмента на российском рынке. ¬ целом, корпоративные евробонды достаточно активно подрастали в цене вслед за суверенными бумагами.

5-летн€€ риск-преми€ на "–оссию" не изменилась по итогам недели.

ѕотенциал дальнейшего снижени€ доходностей в секторе российских евробондов сохран€етс€, хот€ поддержка со стороны базового актива, по-видимому, ослабевает. ¬прочем, суверенные премии остаютс€ расширенными по сравнению со своими историческими минимумами.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

Ќа фоне переписывающего исторические минимумы по доходности "вечного" евробонда ¬“Ѕ мы решили обратить внимание на другой субординированный выпуск этого эмитента — на номинированный в швейцарских франках евробонд с погашением в окт€бре 2024 г. ¬ конце прошлого мес€ца эмитент не воспользовалс€ своим правом отозвать бумагу в рамках колл-опциона, результатом чего стал пересмотр уровн€ купона по ней с 5,0% до 4,0725% годовых. ќтметим, что до погашени€ бумаги опций по пересмотру уровн€ купона или досрочному отзыву больше не предусмотрено.

¬ыпуск стал одним из лидеров по ценовому росту в окт€бре в сегменте российских евробондов, подорожав на две фигуры. ¬прочем, его доходность по-прежнему выгл€дит очень интересно в сегменте международных субордов, номинированных в швейцарских франках.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте высокодоходных бумаг обратим внимание на один из евробондов американской сталелитейной компании U.S. Steel. Ќадо заметить, что эмитент (втора€ по величине сталелитейна€ компани€ в —Ўј) переживает нелегкие времена: на фоне снижени€ цен на сталь его доходные показатели в 2019 г. падают, а борьба с издержками приобретает дополнительную остроту. “ак, по состо€нию на 01.11.2019 г. фьючерс на индекс рулонной стали гор€чего проката производства —Ўј рухнул на 40% г/г — не удивительно, что U.S. Steel потер€ла треть своей биржевой капитализации с начала года.

 редитные агентства ухудшают свои рейтинги по эмитенту — например, в сент€бре 2019 г. агентство Moody’s понизило рейтинг старшего необеспеченного долга U.S. Steel до ¬3. јгентство ожидает, что в результате финансировани€ стратегических инвестиций, направленных на повышение производительности, метрика "ƒолг/EBITDA" компании возрастет с текущих 2,4х до 5х. ¬прочем, Moody’s не ожидает дальнейшего фундаментального ухудшени€ условий в отрасли и потому держит "стабильный" прогноз по эмитенту.

—тарший необеспеченный выпуск U.S. Steel объемом 750 млн долл. размещен в августе 2017 г. –ынок эмиссии — мировой. ѕо выпуску предусмотрено три колл-опциона, доходность ближайшего из них (15.08.2020 г. по цене 103,438%) составл€ет 22,8%. Ќоминал и минимальный лот по бумаге составл€ют 1 тыс. долл. ≈вробонд находитс€ на обслуживании в Ќ–ƒ. ќтметим, что выпуск смотритс€ очень интересно на фоне глобальных бумаг сравнимого кредитного качества.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: