Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Продолжение смягчения ДКП будет стимулировать снижение доходности 10-летних ОФЗ до 6,25%-6,30% годовых


[05.11.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

Доходность Russia`29 в понедельник выросла до 3,32 (+1 б.п.), отыгрывая рост доходности американских гособлигаций. Доходность UST’10 выросла на 7 б.п. в понедельник и на 2 б.п. в пятницу. Сегодня с утра UST’10 торгуются с доходностью 1,80% годовых. Более сильная статистика по рынку труда в США, чем ожидалось, и новости о прогрессе в торговых переговорах США и Китая привели к ослаблению ожиданий новых монетарных стимулов. После заседания ФРС 30 октября инвесторы оценивали вероятность снижения ставки ФРС на декабрьском заседании в 22%. В понедельник вероятность снижения ставки упала уже до 10%. Большинство инвесторов теперь ожидают сохранения ставки как минимум до апреля 2020 г.

На текущей неделе российские евробонды могут продемонстрировать рост доходности вслед за UST’10.

Облигации

По итогам прошлой недели доходности ОФЗ срочностью 3 – 10 лет снизились на 1-3 б.п. Гособлигации с погашением через 1-2 года ушли в доходности ниже 6% годовых, снизившись на 10 б.п. за неделю. Вся кривая доходности ОФЗ срочностью до 10 лет уже лежит ниже ключевой ставки (6,5%), отражая ожидания дальнейшего смягчения ДКП Банком России. Мы ожидаем, что на горизонте ноября ОФЗ будут торговаться вблизи текущих уровней. При наличии сигналов от регулятора о наличии факторов в пользу снижения ключевой ставки ближе к заседанию 13 декабря 10-летние ОФЗ могут снизиться в доходности до 6,25%-6,30% годовых.

Размещение новых выпусков корпоративных облигаций продолжается с установлением новых минимумов по доходности. ИКС 5 (Ва1/ВВ/ВВ+) по итогам сбора заявок инвесторов 1 ноября установила ставку купона по бондам серии 1Р-07 на уровне 6,65% годовых на 2,5 года. Премия к ОФЗ составила 75 б.п., что мы считаем справедливым уровнем.

На текущей неделе запланирован book-building новых выпусков облигации Русал, МОЭК, Якутия. По соотношению риск/доходность наиболее интересно смотрится выпуск Русала (Ва3/-/ВВ-). Ставка купона маркетируется в диапазоне 7,50 – 7,60% на 3 года, доходность (YTP 7,71% - 7,82%) предполагает премию к ОФЗ в размере 166 – 176 б.п. Выпуск РУСАБрБ1P3 в пятницу торговался с доходностью 7,70% к оферте через 3 года. С учетом этого индикатива ждем размещения ближе к нижней границе объявленного ориентира ставки купона.

По нашим оценкам, инфляция в декабре замедлится ближе к нижней границе прогноза ЦБ РФ (3,2 – 3,7%), что будет фактором в пользу снижения ключевой ставки на 25 б.п. Продолжение смягчения ДКП будет стимулировать снижение доходности 10-летних ОФЗ до 6,25%-6,30% годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов