Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Пока ухудшение настроений инвесторов не отражается на евробондах ЕМ


[01.11.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

Сообщение о сомнениях властей Китая в возможности заключения долгосрочной торговой сделки с США спровоцировало вчера рост спроста на "защитные" активы - доходность UST’10 снизилась на 8 б.п. – до 1,69% годовых. Пока снижение аппетита к риску не затронуло евробонды ЕМ, которые отреагировали на снижение базовой кривой ростом котировок.

Доходность российских 10-летних евробондов вчера снизилась на 6 б.п. – до 3,35% годовых, приблизившись к минимумам текущего года (3,33% годовых). Кредитная премия незначительно расширилась (+2 б.п. – до 166 б.п.), однако осталась существенно ниже средних уровней (180-200 б.п.).

ХКФ банк (–/–/BB-) разместил бессрочный выпуск евробондов с коллопционом через 5,25 лет по ставке 8,8% годовых на 200 млн. долл. Напомним, ранее с субординированными выпусками выходили на первичный рынок АльфаБанк (Ba1/BB+/BB+) и Совкомбанк (Ba2/BB/BB+) с колл-опционами в 2025 году, которые торгуются на текущий момент с доходностью 5,2% и 7,08% годовых соответственно. Учитывая более низкий рейтинг ХКФ банка, а также бессрочную структуру выпуска, премия по доходности в размере 180 б.п. к Совкомбанку выглядит справедливо.

Пока ухудшение настроений инвесторов не отражается на евробондах ЕМ, однако ждем расширения их кредитных спрэдов.

Облигации

Консолидация рынка ОФЗ в четверг продолжилась; инвесторы начали частично фиксировать прибыль после прошедшего заседания ЦБ в прошлую пятницу. Так, по итогам вчерашних торгов доходность 5-летних ОФЗ выросла на 3 б.п. – до 6,2% годовых, 10-летних – также на 3 б.п. – до 6,46% годовых.

Рынок ОФЗ накануне заседания ЦБ показал опережающее снижение доходностей, уже отражающее снижение ставки ниже текущего уровня в 6,5% годовых. При этом очередное заседание регулятора пройдет только через 1,5 месяца (23 декабря), в результате чего инвесторы пока воздерживаются от новых покупок ОФЗ. В этом ключе, повышается зависимость динамики госбумаг от внешних факторов, которые локально выглядят негативно – снижение цен на нефть и рост давления на рубль.

Вместе с тем, среднесрочные цели по 10-летним госбумагам мы сохраняем на уровне 6,25%-6,30% годовых при снижении ставки до 6,0% годовых (снижение на 25 б.п. в декабре и на 25 б.п. – в 1 квартале 2020 года).

В отсутствии новых существенных драйверов для роста ОФЗ становятся более восприимчивыми к внешнему негативу – краткосрочно давление на госбумаги может сохраниться.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов