Обзор российского рынка

Опасения второй волны коронавируса (при еще не законченной первой) продолжают довлеть над рынками, которые остаются очень волатильными. Максимальная доходность на российской суверенной кривой (выпуск с погашением в 2047 г.) продолжает колебаться около отметки 3,3%.

Сезон первичных размещений в самом разгаре: "Газпром" сумел разместить 7-летний евробонд в долларах всего под 3,0% годовых. Таким образом, совсем недавний рекорд "Алросы" (3,1%) был побит.

Несмотря на то, что за исключением сегмента "вечных" бондов, "коронавирусная" просадка сектором уже отыграна, определенный потенциал для ценового роста остается с учетом расширенных z-спредов.

Инвестиционные идеи (российские выпуски)

23 июня 2020 г. агентство S&P повысило рейтинг золотодобывающей компании Petropavlovsk PLC c B- до B со "стабильным" прогнозом. "Повышение рейтингов является признанием прогресса, достигнутого компанией в нескольких ключевых сферах, включая обеспечение сильных операционных показателей, следование своей стратегии, а также снижение долговой нагрузки", - отмечает S&P. "Мы ожидаем, что Petropavlovsk продолжит показывать устойчивые результаты в 2020-2021 гг. благодаря стабилизации операционной деятельности и благоприятным ценам на золото", - говорится в пресс-релизе. Согласно прогнозу агентства, Petropavlovsk будет сохранять отношение чистого долга к EBITDA на целевом уровне (ниже 2x), а также поддерживать приемлемый уровень ликвидности, в том числе, за счет активного рефинансирования облигаций с погашением в 2022 году.

Доходность евробонда компании с погашением в 2022 г. довольно уверенно снижалась весь 2019 г. (см. график ниже), достигнув 5,0% в конце февраля этого года. Любопытно, что сейчас она составляет примерно такую же величину (5,2%), однако, кредитный спред выпуска расширился с 24 февраля 2020 г. с 375 до 501 б. п., что выглядит нелогично с учетом подорожавшего с тех пор золота. В этой связи, мы ожидаем снижение доходности евробонда Petropavlovsk с погашением в ноябре 2022 г. до уровней ниже 5%.