Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

На фоне волатильности на нефтяном рынке сектор российского суверенного долга показал нейтральную динамику на прошлой неделе: долларовая кривая практически не сдвинулась с места. Доходности «Россия-30» и «Россия-42» остались на отметках 2,5 и 5,3 % соответственно. Доходность «Россия-23» составила 3,8%. В результате спред к 10-летним казначейским облигациям США (204 базисных пункта) продолжает оставаться около минимумов за последние 12 месяцев.

Корпоративный сектор российских евробондов выглядел несколько хуже суверенного. Снижение главным образом затронуло первый эшелон - выпуски нефтегазовых компаний и госбанков. Впрочем, масштаб коррекции оказался невелик. Лидерами роста на прошлой неделе оказались аутсайдеры недавнего времени - евробонды ПАО «Дальневосточное морское пароходство».

Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y немного скорректировался вверх до значения 264 б. п., что соответствует уровням середины прошлого месяца. В корпоративном сегменте также произошло небольшое увеличение стоимости страховки от дефолта.

Мы не исключаем продолжения в целом нейтральной динамики в секторе российских евробондов на этой неделе на фоне волатильных нефтяных цен.

Инвестиционные идеи

Как сообщил «Интерфакс» на прошлой неделе со ссылкой на Минэкономразвития РФ, интерес к организации продажи госпакета «Совкомфлота» высказали российские и иностранные банки. Напомним, что приватизация крупнейшего российского танкерного оператора готовится уже несколько лет, однако в прошлые годы она откладывалась из-за негативной ситуации на танкерном рынке. В 2015 г. финансовые результаты компании улучшились, что привело к снижению ее долговой нагрузки. Мы не ожидаем ухудшения кредитного качества «Совкомфлота» после его перехода под контроль частного собственника.

В конце апреля агентство Moody’s повысило рейтинг компании «АЛРОСА» до Ba1, что соответствует суверенному рейтингу. Заметим, что рейтинг компании у S&P (BB-) - на две ступени ниже, а у Fitch (BB) - на одну. Некоторое время назад компания отчиталась за 2015 г. по МСФО, и результаты, на наш взгляд, подтвердили ее высокое кредитное качество. Так, метрика «Чистый долг/EBITDA» составила вполне умеренные 1,7, около 80 % краткосрочного долга компании полностью покрывается денежными средствами на ее балансе. В общем, учитывая последние результаты компании «АЛРОСА», а также тот факт, что она является госкомпанией, мы не исключаем позитивных рейтинговых действий и со стороны других агентств «большой тройки», что может благоприятно отразиться на котировках ее единственного евробонда.