Обзор российского рынка

Повышение доходностей базовых активов привело к понижательной ценовой динамике в секторе суверенных российских евробондов на прошлой неделе — российская суверенная кривая нарастила в доходности около 10 б. п. Доходности "Россия-30" и "Россия-42" закончили неделю на отметках 2,4 и 4,9% соответственно, в то время как доходность "Россия-23" выросла до 3,6%. Спред к 10-летним казначейским облигациям США завершил неделю на отметке 176 б. п.

Российский корпоративный сегмент еврооблигаций также закончил неделю в небольшом минусе. Отметим рост евробонда Московского аэропорта Домодедово на информации о выкупе выпуска эмитентом.

Уровень кредитного риска на "Россию" CDS 5Y за неделю практически не изменился, закончив пятницу на отметке 223 б. п. В корпоративном сегменте отмечена смешанная динамика изменения стоимости страховки от дефолта.

На этой неделе на фоне снижения цен на нефть коррекция в секторе российских евробондов может продолжиться.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

На прошлой неделе "НОВАТЭК" раскрыл показатели за III квартал 2016 г. по МСФО. Отметим снижение чистого долга квартал к кварталу, в результате чего метрика "Чистый долг/EBITDA" скорректировалась до вполне комфортного уровня 0,9. Запас денежных средств покрывает короткий долг на 62 %. В целом представленная отчетность позитивна для кредитного профиля компании. На наш взгляд, из двух евробондов эмитента интереснее выглядит выпуск с погашением в 2021 г.

25 октября "Северсталь" представила финансовые результаты по МСФО за III квартал 2016 г. В части кредитного профиля отметим некоторый рост долговой нагрузки в терминах метрики "Чистый долг/EBITDA" с 0,3 до 0,5 вследствие сокращения накопленных денежных средств из-за выплаты дивидендов. Отметим, что запас денежных средств (1,1 млрд долл.) и невыбранных кредитных линий (625 млн долл.) на 85 % покрывает весь долг "Северстали". Среди евробондов "Северстали" мы выделяем выпуск с погашением в 2018 г. ввиду его умеренной дюрации.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте бумаг с относительно высоким рейтингом и привлекательной доходностью отметим выпуск американской компании CONTINENTAL RESOURCES, INC. с погашением в 2022 г. Старший необеспеченный выпуск объемом 2 млрд долл. размещен в июле 2012 г. По бумаге предусмотрено четыре колл-опциона, доходность к первому из них (15.03.17 г. по цене 102,5 %) составляет 12,8 %. По выпуску не предусмотрено опции по пересмотру купона.

Основанная в 1967 г. CONTINENTAL RESOURCES, INC. исследует, эксплуатирует и разрабатывает запасы нефти и газа, преимущественно в районе Скалистых гор и среднеконтинентальной части США, а также в прибрежной части Мексиканского залива в районе Техаса и Луизианы. Корпорация владеет и управляет газопроводами, сборными системами и обрабатывающими заводами. Штат сотрудников — 1,1 тыс. Акции эмитента торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже с текущей рыночной капитализацией 18,9 млрд долл.

В сегменте бумаг повышенной доходности отметим еврозаем канадской компании PRECISION DRILLING CORPORATION с погашением в 2020 г. Старший необеспеченный евробонд размещен в мае 2011 г. По бумаге предусмотрено несколько колл-опционов, доходность к ближайшему из них (15.11.16 г. по цене 102,208 %) составляет 78,6 %. По бумаге не предусмотрено возможности пересмотра купона. Для выпуска с композитным рейтингом B+ доходность PDCN 6 ⅝ 11/15/20, на наш взгляд, достойна внимания.

PRECISION DRILLING CORPORATION предлагает предприятиям нефтегазовой отрасли услуги по бурению нефтяных скважин и другие услуги в сфере энергетики. Штаб-квартира расположена в г. Калгари (Канада). В подразделениях компании занято около 4,3 тыс. чел. Акции эмитента котируются на фондовой бирже Торонто с текущей рыночной капитализацией 1,4 млрд долл. США.