Обзор российского рынка

"Голубиные" сигналы ФРС США вызвали настоящее ралли в сегменте суверенных евробондов EM на прошлой неделе. Интересно, что российские бумаги показали наименьшее снижение доходностей среди долгов крупнейших развивающихся экономик, что, возможно, объясняется тем обстоятельством, что РФ находилась в авангарде процессов восстановления в первые четыре недели наступившего года.

В корпоративном сегменте новостью недели стало объявление Сбербанком отзыва своего субординированного евробонда с погашением в 2024 г. по колл-опциону 26.02.2019 г. В результате, инвесторы предъявили повышенный спрос на другие субординированные еврозаймы Сбербанка.

На фоне некоторого обострения геополитического фона в пятницу CDS-премия на "Россию" повысилась до 136 б. п. За последние 12 месяцев премия на Россию возросла на 40 б. п., что, в общем-то, соответствует картине, сложившейся на рынках других EM.

Прошлая неделя стала показательной в том смысле, что еще раз наглядно продемонстрировала зависимость нашего долгового долларового рынка от факторов санкций и общего аппетита к риску EM.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

На прошлой неделе Альфа-Банк открыл сезон первичных размещений в сегменте российских евробондов, полностью продав выпуск на 10 млрд руб. с погашением 06.08.2022 г. Объем спроса на бумагу превысил 28 млрд руб., в ходе букбилдинга ориентир доходности был снижен с 9,5% до 9,35% годовых. Организатором размещения выступил банк совместно с JP Morgan. Сообщается, что в ходе размещения наибольшее количество заявок было подано из Великобритании (52%) и России (25%), около 23% инвесторов — из континентальной Европы.

Надо заметить, что размещенный выпуск торгуется с премией около 150 б. п. к кривой ОФЗ и в целом выглядит интересно относительно других рублевых евробондов. Обращаем внимание, что минимальный лот по бумаге составляет 10 млн руб.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

В сегменте зарубежных бумаг с инвестиционными рейтингами и достаточно умеренной дюрацией отметим выпуск компании Michael Kors (USA) Inc. с погашением в 2024 г. Евробонд объемом 450 млн долл. размещен в октябре 2017 г. По бумаге предусмотрен один колл-опцион за 2 месяца до погашения.  Минимальный лот по евробонду составляет 2 тыс. долл. Отметим, что KORS 4 11/01/24 находится на обслуживании в НРД.

Michael Kors (USA) Inc. производит и продает одежду, аксессуары и обувь по всему миру. Является непубличной компанией, входящей наряду с такими брендами как Gianni Versace и Jimmy Choo в структуру Capri Holdings Ltd., рыночная капитализация которого достигает 6,4 млрд долл. (холдинг торгуется на NYSE), а количество работающих превышает 8 тыс. человек. Все три агентства "большой тройки" держат "инвестиционный" рейтинг по Michael Kors (USA) Inc. со "стабильным" прогнозом.