Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

На фоне низкой торговой активности российские суверенные евробонды на прошлой неделе изменились в цене незначительно — долларовая кривая нарастила в доходности в среднем около 5 базисных пунктов (б. п. — одна сотая доля процентного пункта). Доходности Россия-30 и Россия-42 закончили неделю на отметке 3,0 и 6,0% соответственно. Доходность Россия-23 немного выросла — до 4,6%. Данное значение предполагает спред 237 б. п. к 10-летним казначейским облигациям США, что выше значений ноября — первой половины декабря текущего года, но значительно ниже средней за последние 12 месяцев (314 б. п.).

Корпоративные еврооблигации на прошлой неделе также немного дешевели. Динамику хуже рынка продемонстрировали евробонды нефтегазовых компаний, лучше рынка выглядели бумаги госбанков.

Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y немного скорректировался вниз, закончив неделю на отметке 309 б. п. Корпоративный сегмент показал фронтальное снижение стоимости страховки от дефолта.

Цены на нефть остаются вблизи многолетних минимумов, что оказывает сдерживающее влияние на рынок российских евробондов. Вместе с тем активность нерезидентов из-за праздников остается на минимальных уровнях, что помогает сектору отечественных еврооблигаций выглядеть более устойчиво.

Инвестиционные идеи

В первом эшелоне обратим внимание на выпуски «ЛУКОЙЛа», раскрывшего недавно показатели за III квартал 2015 г. Несмотря на падение цен на нефть, «ЛУКОЙЛ» демонстрирует неплохую эффективность и продолжает оставаться одной из наименее обремененных долгами компаний сектора. Отметим, что «ЛУКОЙЛ» в отличие от «России» имеет инвестиционный рейтинг от двух из трех агентств «большой тройки», поскольку является частной компанией и не находится под финансовыми санкциями Запада. Евробонды «ЛУКОЙЛа» располагаются достаточно ровно вдоль кривой эмитента, поэтому мы выделяем самый короткий выпуск с погашением в 2017 г., входящий в ломбардный список ЦБ РФ.

На прошлой неделе агентство Fitch присвоило выпуску еврооблигаций «ЕВРАЗа» с погашением в 2021 г. рейтинг приоритетного необеспеченного долга ВВ-. Данный выпуск был недавно размещен компанией, пополнив линейку ее евробондов. Ранее рейтинг BB- был присвоен этому выпуску агентством S&P. Среди евробондов «ЕВРАЗа» нам нравится один из выпусков с погашением в 2018 г., отличающийся высоким (9,5%) купоном.