Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

На фоне роста цен на нефть российские суверенные евробонды дорожали в стоимости на прошлой неделе — суверенная долларовая кривая потеряла в доходности в среднем около 15 базисных пунктов (б. п. — одна сотая доля процентного пункта). Доходности «Россия-30» и «Россия-42» закончили неделю на отметках 2,5 и 5,2% соответственно. Доходность «Россия-23» упала до 3,9%. Данное значение предполагает спред 216 б. п. к 10-летним казначейским облигациям США, что близко к годовым минимумам.

Корпоративный сектор тоже дорожал, хотя и менее заметными темпами, чем суверенный сегмент. Наибольший рост показали бумаги нефтегазовых компаний и металлургов. Выпуски ПАО «Дальневосточное морское пароходство» продолжают падать в цене.

Уровень кредитного риска на Россию CDS 5Y сократился на 20 б. п., закончив неделю на отметке 274 б. п. В корпоративном сегменте отмечено фронтальное снижение стоимости страховки от дефолта.

Безрезультативная встреча нефтедобывающих стран в Дохе оказывает влияние на сектор российских евробондов в начале этой недели. Впрочем нефть марки Brent продолжает находиться выше отметки 40 долл./барр., что снижает масштаб коррекции.

Инвестиционные идеи

Среди бумаг, которые интересно держать до погашения, мы выделяем выпуск «РЖД» с погашением в 2017 г. Отметим, что у компании сохраняется высокая вероятность своевременной и достаточной поддержки со стороны государства — своего единственного акционера. Согласно данным отчетности «РЖД» за I полугодие 2015 г., метрика «Чистый долг/EBITDA» составила 2,2, доля краткосрочного долга в суммарных заимствованиях равнялась 15 %, а денежные средства покрывали короткий долг на 80 %. В целом кредитный профиль компании можно охарактеризовать как довольно устойчивый.

На прошлой неделе компания Nordgold сообщила, что планирует к 2018 г. увеличить ежегодный выпуск золота на 37 % — до 1,3 млн унций. Это станет возможным благодаря завершению цикла капстроительства на новых объектах. Начиная с 2018 г. Nordgold будет инвестировать только в техподдержку действующих мощностей и геологоразведку, но не более 250 млн долл. в год. На наш взгляд, единственный евробонд компании предлагает интересное сочетание риска и доходности.