Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: јппетит к риску уже мес€ц топчетс€ на месте в отсутствие драйверов


[21.09.2020]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

ƒостигнув в середине августа своих доковидных уровней, долларовые долги ≈ћ залегли в боковик. ¬прочем, российска€ крива€ стабилизировалась еще в конце ма€, на прошлой неделе скинув в доходности 3 б. п. ¬ысока€ волатильность снова отмечаетс€ в долларовом долге “урции.

¬след за Borets другой российский эмитент второго эшелона - "ѕћ’" (" ќ —") - разместил 5-летние евробонды на 350 млн долл. под 5,9% годовых. »з новостей недели выделим повышение агентством S&P рейтингов "ћ“—" до инвестиционного уровн€ BBB- со "стабильным" прогнозом.

јппетит к риску уже мес€ц топчетс€ на месте в отсутствие драйверов. ѕрошедшее на прошлой неделе заседание ‘едрезерва не смогло их предоставить.

»нвестиционные идеи (российские выпуски)

Ќа фоне погашени€ на прошлой неделе суверенного выпуска объемом 750 млн евро, мы решили обратить внимание на динамику этого сегмента российского рынка. ¬ отличие от долларовых бумаг, которые уже не просто восстановились в стоимости по отношению к своим доковидным уровн€м, но и переписали минимумы по доходности, евровый сегмент пока не полностью оправилс€ от последствий текущего кризиса. » это при том, что кредитные спреды к базовым активам выросли как у долларовых, так и евровых бумаг примерно на одинаковую величину (в среднем примерно на 70-100 б. п. дл€ выпусков "инвестиционной" категории). ¬ чем же причина такой различной по результатам динамики? ƒело в том, что в отличие от европейских безрисковых облигаций, которые практически не изменились в доходности с начала пандемии, доходности UST скорректировались вниз довольно заметно (см. графики ниже). —нижение доходности базового актива позволило российским долларовым бумагам не только с запасом компенсировать расширение кредитных спредов, но и переписать минимумы по доходности. ј вот евровым бумагам этого сделать не удалось: их расширившиес€ кредитные спреды обусловили текущую просадку "инвестиционных" бумаг в среднем на 4 фигуры по сравнению с уровн€ми, отмечавшимис€ накануне пандемии.

¬прочем, еврооблигации, номинированные в евро, постепенно компенсируют потери. Ќашим фаворитом в сегменте €вл€етс€ выпуск ¬ЁЅ.–‘ с погашением в феврале 2023 г., имеющий листинг на ћосбирже и доступный дл€ неквалов (минимальный лот по бумаге составл€ет 1 тыс. евро). ¬ случае нормализации кредитного спреда выпуска до своих уровней, отмечавшихс€ до начала пандемии (100 б. п.), его цена может вырасти до 108% от номинала.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: