Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: –ынок рублевых облигаций практически не отреагировал на решение ÷Ѕ– по ключевой ставке


[21.09.2020]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок рублевых облигаций: практически не отреагировал на решение ÷Ѕ– по ключевой ставке

Ќа рынке ќ‘« единой динамики цен на прошедшей неделе вновь не наблюдалось. √лавными событи€ми недели, несомненно, стали заседани€ ‘–— —Ўј и Ѕанка –оссии. јукционы по размещению ќ‘« вновь прошли ожидаемо. Ќа первичном рынке субфедеральных и корпоративных облигаций продолжилс€ рост активности.

√лавными событи€ми прошедшей недели, несомненно, стали заседани€ ‘–— —Ўј и Ѕанка –оссии.

ѕо итогам заседани€, прошедшего 15-16 сент€бр€ 2020г., ‘–— —Ўј сохранила процентную ставку по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) в диапазоне от 0% до 0,25% годовых, а медианный прогноз членов FOMC предполагает сохранение ставки в текущем диапазоне до конца 2023 года и ее повышение до 2,5% в долгосрочной перспективе. ‘–— готова использовать все имеющиес€ в ее распор€жении инструменты, чтобы поддержать экономику —Ўј в это сложное врем€, содейству€ движению к цел€м максимальной зан€тости и ценовой стабильности, отмечаетс€ в за€влении ‘–— —Ўј. “акже было отмечено, что  омитет по операци€м на открытом рынке планирует сохран€ть стимулирующую денежно-кредитную политику до тех пор, пока эти цели не будут достигнуты.

—овет директоров Ѕанка –оссии 18 сент€бр€ 2020 года прин€л решение сохранить ключевую ставку на уровне 4,25% годовых. ¬ за€влении Ѕанка –оссии было отмечено, что в последние мес€цы темпы роста цен в целом сложились несколько выше ожиданий Ѕанка –оссии. Ёто св€зано с двум€ основными факторами: активным восстановлением спроса после периода самоизол€ции, а также ослаблением рубл€ из-за общего повышени€ волатильности на мировых рынках и усилени€ геополитических рисков. ѕо оценкам Ѕанка –оссии, инфл€ционные ожидани€ населени€ и предпри€тий остаютс€ на повышенном уровне. ’от€ действие краткосрочных проинфл€ционных факторов усилилось, на среднесрочном горизонте дезинфл€ционные риски по-прежнему преобладают. ѕосле завершени€ этапа активного восстановительного роста, вызванного сн€тием ограничений и мерами поддержки, возвращение мировой и российской экономики к потенциалу замедлитс€. Ёто будет оказывать сдерживающее вли€ние на темпы роста цен, отмечает регул€тор. ѕо прогнозу Ѕанка –оссии, в услови€х проводимой денежно-кредитной политики годова€ инфл€ци€ составит 3,7-4,2% в 2020 году, 3,5-4,0% в 2021 году и будет находитьс€ вблизи 4% в дальнейшем. ѕри развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Ѕанк –оссии будет оценивать целесообразность дальнейшего снижени€ ключевой ставки на ближайших заседани€х. Ѕанк –оссии будет принимать решени€ по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфл€ции относительно цели, развити€ экономики на прогнозном горизонте, а также оценива€ риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

ѕо нашим оценкам, Ѕанк –оссии может снизить ключевую ставку еще один раз на 25 б.п. до конца текущего года или в начале следующего года при условии замедлени€ восстановлени€ экономики, например, вследствие второй волны заболеваний коронавирусом. ¬ тоже врем€ переход к нейтральной ставке (5-6%) можно ожидать после окончани€ 2021 года.

÷ены на нефть марки Brent после двух недель снижени€ на фоне очередного роста опасений относительно восстановлени€ спроса во вторник начали расти и во второй половине прошедшей неделе уверенно преодолели уровень в $43 за баррель. ѕоддержку рынку оказали данные о снижении запасов нефти в —Ўј, а затем итоги мониторингового министерского комитета ќѕ≈ +, который прошел в четверг, 17 сент€бр€. ¬ ходе заседани€ было решено сроки компенсаций недосокращенных объемов добычи ќѕ≈ + продлить до конца 2020 года. “акже было отмечено, если тенденци€ сохранитс€, то ожидаетс€, что рынок сможет вернутьс€ к среднему 5-летнему значению по запасам, но многое будет зависеть от спроса, от того, как будет восстанавливатьс€ мирова€ экономика, какие меры будут приниматьс€ странами в дальнейшем, чтобы не допустить второй волны коронавируса. ¬ нынешних услови€х мониторинговый министерский комитет подчеркнул важность проактивных и опережающих действий и рекомендовал участвующим в сделке ќѕ≈ + странам быть готовыми принимать дальнейшие меры в случае необходимости, также было отмечено в сообщении ќѕ≈ + по итогам заседани€. Ќа закрытие торговой сессии в п€тницу цена нефти марки Brent выросла до $43,15 за баррель, показав положительную динамику за неделю на уровне +8,3%, практически отыграв двухнедельное падени€ в сент€бре.

Ќа прошедшей неделе курс рубл€ оставалс€ под давлением геополитических рисков. ¬ результате по итогам утренних торгов в п€тницу официальный курс доллара был установлен на уровне 75,0319 руб., что на 14,23 копеек выше официального уровн€ конца предыдущей недели. ѕри этом на дневных и вечерних торгах в п€тницу ослабление рубл€ ускорилось. “орги закрылись на уровне пор€дка 75,7650 руб. за доллар, что более чем на один рубль выше минимального уровн€ текущей недели, который был зафиксирован в среду, 16 сент€бр€.

Ќа прошедшей неделе объем ежедневных продаж Ѕанком –оссии иностранной валюты из ‘онда национального благососто€ни€ (‘ЌЅ) от имени ћинфина –‘ в рамках бюджетного правила был повышен до 2,5 млрд руб. с 2,4 млрд руб. в конце предыдущей неделе. Ќапомним, что ранее было объ€влено, что в период с 7 сент€бр€ по 6 окт€бр€ объем продаж будет эквивалентен 54 млрд рублей, ежедневный объем составит 2,45 млрд рублей, что на 17% меньше по сравнению с предыдущим периодом.

Ќа прошедшей неделе на рынке ќ‘« единой динамики в движении цен вновь не наблюдалось. ѕод вли€нием как внешних, так и внутренних факторов. —реди внешних факторов можно отметить, прежде всего, сохранение геополитических рисков. —реди внутренних факторов можно выделить сохранение слабого рубл€, а также определенное затишье в преддверие заседани€ Ѕанка –оссии по вопросам ƒ ѕ.

ѕо итогам биржевых торгов за предыдущую неделю доходность ќ‘« в среднем по рынку выросла на 2 б.п., при этом доходность отдельных выпусков мен€лась разнонаправлено в пределах от -5 до +14 б.п. ƒоходность дес€тилетних облигаций на закрытие в конце недели составила 6,17% годовых (снижение 2 б.п. за неделю), а самого долгосрочного выпуска (с погашением в марте 2039г.) - 6,47% годовых (+1 б.п.).

Ќа аукционах 16 сент€бр€ инвесторам были предложены три выпуска: ќ‘«-ѕ  серии 29014 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанном выпуске - 115 млрд. 217,952 млн. рублей по номинальной стоимости, ќ‘«-ѕƒ серии 26232 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанном выпуске - 43 млрд. 114,625 млн. рублей по номинальной стоимости и ќ‘«-»Ќ серии 52003 в объеме остатков, доступных дл€ размещени€ в указанном выпуске – 250 млрд руб. по номинальной стоимости. ќбъем удовлетворени€ за€вок на каждом аукционе будет определ€тьс€ ћинфином –‘, исход€ из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимс€ на рынке уровн€м доходности.

Ќа фоне разнонаправленного движени€ цен на вторичном рынке результаты прошедших на прошедшей неделе аукционов вновь оказались ожидаемыми: высокий спрос на защитный инструмент ќ‘«-ѕ , при относительно слабом интересе к ќ‘«-ѕƒ. —прос на ќ‘«-ѕ  (около 184 млрд руб.) был ниже, чем по более короткому ќ‘«-ѕ  (207 млрд руб.), но выше, чем по более длинному выпуску ќ‘«ѕ  (101 млрд руб.) на аукционах неделей ранее. ѕри этом выпуск был размещен с "премией" по средневзвешенной цене на уровне 0,08 п.п. к вторичному рынку и всего с 0,04 п.п. к аукциону двухнедельной давности. ѕри размещении ќ‘«-ѕƒ эмитент, удовлетворив около половины спроса, который всего на 10% превышал доступные к размещению остатки, решив не предоставл€ть инвесторам большую "премию", котора€ составила символичный 1 б.п.

–азмещение предыдущего выпуска ќ‘«-»Ќ 52002 ћинфин –‘ проводил ежемес€чно (за исключением одного мес€ца повышенной волатильности) с декабр€ 2018г. по июль 2020г., когда оно завершилось. Ќовый дес€тилетний выпуск ќ‘«-»Ќ 52003 был доступен к размещению с 12 августа т.г., однако ситуаци€ на рынке не располагала к размещению столь долгосрочного выпуска. ќднако высокие спрос и объем размещени€ (более 111 млрд руб.) на прошлой неделе по аналогичному по срокам обращени€ ќ‘«-ѕ  позволил ћинфину предложить новый долгосрочный выпуск ќ‘«-»Ќ рынку. ѕри спросе более 49,35 млрд руб., почти 50% которого было отсечено эмитентом, объем размещени€ составил более 25,6 млрд руб., что составило около 10,2% от всего объема выпуска при средневзвешенной цене 97,8474% от номинала, котора€ оказалась даже выше цены дес€тилетней ќ‘«-ѕ  (96,2691%) на аукционе недельной давности.

ѕо итогам размещений в июле и августе, а также трех аукционных дней в сент€бре ћинфин –‘ разместил гособлигации на общую сумму пор€дка 942,52 млрд руб., выполнив на 94,24% план привлечени€ на рынке ќ‘« в III квартале т.г., который был установлен на уровне 1 трлн рублей. ƒл€ его выполнени€ эмитенту необходимо размещать ќ‘« на сумму около 57,5 млрд руб. в оставшиес€ две недели до конца сент€бр€. “аким образом, "нереальный" план, каким он казалс€ многим экспертам в начале квартала, может быть не только выполнен, но и перевыполнен. ¬месте с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ќ‘« составл€ет 2 548,843 млрд руб., что составл€ет 115,9% от плана трех кварталов (или 97,8% от плана с учетом фактических размещений в первом и втором кварталах).

Ќа первичном рынке в субфедеральном и корпоративном сегментах активность эмитентов нарастает. ¬ течение текущей недели book-building новых выпусков провели Ћипецка€ область, ¬Ѕ––, √руппа „еркизово и –еспублика  азахстан, прошло размещение в формате конкурса облигаций “омской области.

¬Ѕ–– (-/¬а2/-/ јј(RU)/ ruјј) установил ставку 1 купона по 5-летнему выпуску номинальным объемом 5 млрд руб. на уровне 5,80%, что соответствует доходности к оферте через 2 года в размере 5,93% годовых (спрэд к G-кривой 139 б.п. при дюрации 1,9г.) ¬ ходе сбора книги за€вок эмитент сдвинул диапазон первоначальной ставки купона до 5,75-5,80%, книга была закрыта посередине первоначального диапазона. “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 24 сент€бр€/

¬о врем€ конкурса по новому выпуску “омской области (¬¬-/-/-/ ¬¬¬(RU)/ ruBBB+) купонна€ ставка снижалась дважды, составив в финале 6,7%, т.е. на 25б.п. ниже первоначального ориентира купона 6,95%. Ёмитент привлек 5 млрд руб. ѕри дюрации 4,13г. спрэд к кривой ќ‘« составил 160б.п.

–еспублика  азахстан (¬¬¬-/¬аа3/¬¬¬/¬¬¬+(RU)/-) дебютировала на российском рынке с трем€ выпусками облигаций общим номинальным объемом 40 млрд руб. и сроками обращени€ 3 года, 7 и 10 лет. ¬ результате book-building, состо€вшегос€ 17 сент€бр€, республика установила ставку купона в размере 5,40% по короткому выпуску (дюраци€ 2,81г.), 6,55% (дюраци€ 5,71г.) и 7% (дюраци€ 7,33г.) по длинным, что предполагало спрэд к российской кривой госбумаг 64б.п., 100б.п. и 114б.п. соответственно. “ехническое размещение на ћосковской бирже запланировано на 23 сент€бр€.

√руппа „еркизово (-/¬1/-/ј+(RU)/-) 17 сент€бр€ собрала книгу за€вок и 18 сент€бр€ разместила на ћосковской бирже биржевые облигации на 6,3 млрд рублей со ставкой купона на уровне 6,20% годовых, что соответствует эффективной доходности к погашению через 3,5 года 6,35% годовых.

¬ ближайшее врем€ на рынок также выйдут »—  ѕетро»нжиниринг, ¬»— ‘»ЌјЌ—, ћ—ѕ Ѕанк, –еспублика Ѕашкортостан, Ѕелгородска€ область, якутска€ топливно-энергетическа€ компании (я“Ё ),  »¬» ‘инанс, ѕ» - орпораци€ и –∆ƒ (бессрочные "зеленые облигации").

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов